国际油价大幅上涨，使得原本溢价较高的原油QDII净值再次上涨。

1月14日，嘉实标普油气ETF（159518）收盘溢价达到11.34%。为此，该基金开盘后发布溢价风险警示及停牌公告。 1月15日开市至当日10时30分暂停交易。这是该基金连续第二天因高溢价发布停牌公告。

同日，富国标普石油天然气ETF（513350）也因1月13日溢价达到14.76%而于1月14日暂停交易至当日10:30。不过，复牌一小时后，该基金二级市场午盘收盘价为1.170元，相对基金份额参考净值（IOPV）溢价11.87%。因此，该基金再次发布午间收盘溢价风险警示公告。

据Wind统计，自2025年初以来，嘉实标普油气ETF涨幅超过7%。此外，华宝标普油气QDII、博时标普油气QDII、嘉实原油QDII等10只QDII基金累计涨幅也超过5%。

南华期货首席经济学家朱斌对第一财经记者表示，虽然近期油价因供应担忧有所上涨，但决定油价走势的核心因素是需求端。虽然近期地缘政治因素可能带来短期影响，但长期来看，稳定的需求并不支持油价持续上涨，预计2025年油价将在高位波动。

原油QDII溢价较大，机构频频提示风险

具体来看，近期原油供应趋紧，引发国际油价一轮上涨。截至1月14日发稿，WTI原油期货和布伦特原油期货主力合约交易价格分别为78美元/桶和80美元/桶，年初至今均上涨近8%。

原油QDII收入不断上升。对比基金收盘价与基金份额净值，原油QDII近期交易价格也明显高于基金份额净值。上述标普油气ETF富国银行和嘉实均在1月13日单日上涨约9%，溢价率高达15%。

从延长周期来看，1月2日至1月14日，富国标普石油和天然气ETF已连续9个交易日发布溢价风险警告。在此期间，嘉实标普油气ETF还发布了7次溢价风险警告和2次停牌公告。在基金溢价风险提示公告中，基金公司提醒，溢价购买基金可能遭受损失，建议谨慎投资。

上海一位基金经理告诉记者，ETF价格通常围绕净值波动，但受市场供求、系统性风险、流动性风险等因素影响。当套利机制短期失效时，就会出现高溢价。值得注意的是，ETF的高溢价难以为继，溢价很快就会被摧毁。这些风险因素可能导致投资者面临损失。

油价再度飙升，但供应中断难以维持

今年以来，国际原油价格持续大幅上涨，布伦特原油一举冲上80美元/桶大关，扭转了3月份的跌势。

从原油基金净值表现来看，年初多只原油主题QDII上涨，涨幅领跑同类产品。据Wind统计，2025年以来，市场上约有653只QDII基金（不同份额单独计算），净值增速前21名均为原油QDII。其中，嘉实标普油气ETF年内涨幅超7%，华平标普油气QDII、博时标普油气QDII、嘉实原油QDII等10只QDII基金涨幅均超过7%。超过5%。