尽管面临美国总统特朗普降低利率的呼吁，但几位美联储官员在本周的最新演讲中保持了与他们一月份的会议相同的基调，并且对进一步的缓解持谨慎态度。

同时，美国总统与贸易伙伴之间的关税游戏刚刚开始，在供应链上施加压力的同时，它引发了消费者对通货膨胀前景的担忧。

美联储谨慎

随着通货膨胀向目标方向发展，美联储在今年的第一次会议上决定保持其基准利率不变。联邦公开市场委员会（FOMC）认为，直到价格和就业进一步放缓并可以衡量特朗普政策对经济的影响，才能进行政策调整。

第一次财务日报的记者发现，许多机构认为这些降低率的条件将无法满足。联邦资金利率期货表明，今年尚未两次达到两次定价。 GlobalData TS Lombard的美国首席经济学家Steven Blitz预测，美联储将在2025年不采取行动。他预计，美国经济今年的年增长率将增长3％，远高于2％的“趋势”。增长率，这种强劲的需求最终将推动通货膨胀率更高。

美国国民党帕里巴斯（BNP Paribas）首席经济学家詹姆斯·埃格霍夫（James Egelhof）表示，由于关税加息，收紧移民政策并继续放松的财政政策，通货膨胀将在2025年反弹。他补充说，长期通货膨胀预期的略有增加也是一个因素。 “我们重申我们以前的观点，即美联储将在2026年中期保持利率不变。”

几位美联储官员在本周的讲话中也暗示，鉴于美国经济前景和白宫的新政策（包括关税）的不确定性，毫无急切地降低利率。

波士顿美联储主席苏珊·科林斯（Susan Colins）在接受媒体采访时说：“我认为，保持政策患者和谨慎是非常合适的，并且无需进行其他调整，尤其是考虑到所有不确定性。”今年的FOMC选民认为，特朗普的进口关税可能会导致短期通货膨胀。这些关税非常普遍，以至于终端商品和早期生产阶段使用的中间商品的价格将上升。但是，很难评估关税的影响以及美联储如何在短期内做出反应。

亚特兰大美联储主席拉斐尔·波斯蒂奇（Rafael Bostic）表示，美联储在去年9月开始的三场会议中将利率降低了100个基点，他说他想看到这种宽松的政策对经济的影响。 “根据数据，这可能意味着我们正在等待一段时间。”

作为美联储中的鹰派代表，董事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）预计通货膨胀在2025年将进一步放缓，但增加价格压力的风险更大。她认为，去年的通货膨胀进展“大大低于2023年，因此应采取谨慎和逐步的政策。同时，她担心过去一年中财务状况的改善可能导致通货膨胀问题的进一步进展。她说，美联储目前的政策利率为4.25％-4.5％，不太可能根据需求施加“有意义的”限制。

BMO私人财富首席市场策略师卡罗尔·施莱夫（Carol Schleif）在向第一名财务记者的一份报告中写道，数据表明，美国经济，尤其是消费者支出，仍然很大，短期内没有衰退。风险。这使美联储有能力保持降低利率。 “由于通货膨胀仍然固执，经济和劳动力市场稳固，在美联储再次降低利率之前，将需要更多时间来稳定通货膨胀。”

食物通货膨胀隐藏危险

上任不到两周后，美国总统特朗普挥舞着关税棒。据报道，从2月1日开始对墨西哥和加拿大商品征收25％的关税，并在与两国的领导人会面后，他后来宣布实施一个月延迟。

但这可能只是开始，欧盟正在为潜在威胁做准备，英国也处于焦虑之中。观察者认为，4月1日是一个重要的时间节点，特朗普此前签署了一项行政命令，要求有关持续美国贸易赤字和拟议补救措施的原因报告。

贸易伙伴的潜在关税“显然属于'谈判工具'的类别，我们认为这使得特朗普不太可能长期存在，内容持续了重大的经济痛苦。我们相信，这里的目标与哥伦比亚移民相似事件，特朗普可以以最低的成本赢得政策胜利。”

值得注意的是，已经存在粮食通货膨胀风险的迹象。美国商务部表示，去年12月的美国个人消费支出指数（PCE）每月增长0.3％，达到了八个月的高点。同比增长率在9月的第三次上升，达到了三年半的2.1％，连续第三年达到。 2.6％。其中，食品价格的通货膨胀率上升到2.5％，是过去一年中的最高点。最近发布的一些消费者调查显示，人们对生活成本上升的担忧正在上升。

行业统计数据表明，加拿大和墨西哥是美国最大的农产品供应商。随着关税的实施，新成本将由进口商承担，并可能传递给消费者。根据美国海关的说法，2023年，美国从全球供应商进口了1959亿美元的农产品。这包括墨西哥和加拿大的近860亿加元，占总数的44％。

根据美国农业部的数据，美国大约三分之二的蔬菜进口和一半的水果和坚果来自墨西哥，其中包括近90％的鳄梨，35％的橙汁和20％的草莓。科班克知识交流的经济学家罗布·福克斯（Rob Fox）说：“这些产品并不容易找到替代品，我不能在一月份去伊利诺伊州种植西红柿，并希望用它代替进口。”

牲畜产品也面临着影响。根据美国劳工统计局的数据，去年第四季度，美国碎牛肉的零售价达到了每磅5.67美元的创纪录。美国通常每年从墨西哥和加拿大进口一百万头牛，由于干旱，本土牲畜股已经下降到数十年来的最低水平。 Rabobank的食品和农业综合企业的高级动物蛋白分析师Lance Zimmerman说，尽管有历史高潮，但美国牛肉需求在2024年达到38年的高点。对市场的困惑。”

由于多轮禽流感，在过去的一年中，美国的鸡蛋价格上涨了200％以上。美国农业部最近的一份报告显示，2024年，美国鸡蛋供应同比下降1.7％，比2021年下降了5％。该部门预计，美国鸡蛋价格今年将再上涨20％。

美国杂货商国家杂货店协会发言人戴维·卡特勒（David Caterler）表示：“任何以关税形式增加的支出都会对进口产品的消费者征收'食品税'，这不是一个可行的解决方案。”透明