（本文的作者是中国商人基金会研究部首席经济学家兼中国首席经济学论坛主任李Zhan）

最近，中国2024年的经济“成绩单”发布了。国家统计局发布的数据表明，在外部压力增加的条件下，GDP在2024年首次超过130万亿元人民币，比上一年增加了5.0％。中国的总经济产出在世界上保持第二，表现出强劲的增长动力和高质量发展的显着结果。

同时，中国经济在2025年面临的外部不确定性将增加。 1月20日，当地时间在美国，唐纳德·特朗普（Donald Trump）正式宣誓就职为美国第47任总统。最早，特朗普竞选总统，他声称他将对中国征收60％的关税。 2018年，特朗普甚至根据所谓的“ 301”条款对中国征收大规模单方面关税。在国际竞争日益紧张的情况下，许多专家和学者提出，对中国经济的外部压力将在2025年增加。

在这种背景下，中国在2025年的反应政策是什么？投资者如何调整其投资策略？为了应对这些问题，在中国第17届HED中国峰会上，中国商人基金会研究部首席经济学家李Zhan以“趋势与斗争，宏观经济学和投资策略”的称号深入分析了当前的宏观经济经济情况。以及未来的资本市场环境。

日本与美国之间的历史经验

从1950年代到1970年代初，日本的经济进入了一个快速增长的时期，一点点增长率为10％。在此期间，日本实现了快速的增长和繁荣，并成为全球经济大国之一。在1990年代初期，日本的经济增长率保持在4％至5％之间。然而，在股市泡沫破裂，1991年的房地产泡沫破裂后，日本的经济陷入了长期衰退。尽管政府试图通过财政纠正和税收加息政策来恢复经济，但最终失败了，这导致了日本经济的次要衰退。在此过程中，日本未能及时有效地进行反周期调整，导致经济在未来20年内停滞不前。

同样，第二次世界大战后，美国经历了20年的中高增长，其经济增长率仍在4％至5％之间。尽管在1970年代感到震惊，但在1980年代之后，里根还是实施了新自由主义政策，美国经济通过贸易战争和减税措施迅速恢复。特别是在次级抵押贷款危机，通过非凡的货币政策和量化宽松政策，美国在短短两年内就从经济衰退中脱颖而出，并开始了15年的牛市。

中国的反周期性调整

在过去的几十年中，中国还进行了有效的反周期调整。在2008年美国次级抵押贷款危机之后，中国迅速采取了刺激措施，在短短半年内恢复了经济增长，并在未来四年内保持了8％至9％的GDP增长率。同样，在2014 - 2015年期间，通过解决债务等措施，中国的经济增长率为7％至8％。在2020年流行病的影响下，尽管中国仅进行了两到四分之三的刺激，但由于外国的需求强劲，经济一直保持着持续的增长。

预计2025年，中国将面临特朗普政府的关税和贸易政策的不确定性。特朗普政府已通过了几项法案以征收关税，导致中国向美国出口的平均关税从2018年初的3.1％增长到2022年的21％。此外，特朗普还恳求他将促进中国的取消。永久的正常贸易伙伴关系，这将进一步增加中国面临的关税压力。

面对当前的地缘政治风险和外部压力，中国必须再次进行反周期调整。因此，“内部扩张和外部稳定”已在2025年成为中国的经济关键字，即保持国内市场稳定并为外部压力做准备。

中国正在积极采取措施处理国内确定性的外部不确定性，其中包括加强反周期调整，并通过中央政府的杠杆作用来增强房地产，股票市场和国内需求。同时，中国正在积极扩大南方市场，以减少其对欧美市场的依赖。因此，尽管出口可能会削弱明年，但中国的经济仍然有足够的势头来抵抗冲击和绕风。

2025年的投资策略

就投资策略而言，李Zhan倾向于乐观。尽管外部不确定性越来越大，但国内反周期性调整政策仍将稳步稳定。中央经济工作会议指出，应该实施更积极的财政政策和中等放松的货币政策。预计中央政府将继续利用政府投资，人民的生计和城市化在2025年。这将有利于股市的上升，该过程可能会波动，但整个中心可能会逐渐向上移动。从特定行业的角度来看：

增长技术：就足够的流动性而言，增长技术部门通常表现良好，包括电子，通信和计算机，国防和军事行业。特别是对于国防和军事行业，作为第14五年计划的最后一年，订单将以加速的速度完成。

与消费者有关的行业：随着经济复苏，汽车，家用电器，药品，农业和畜牧业等行业可能会受益。这些行业在国内外都有良好的市场，它们的估值相对较低。同时，如果商品供应方面的运行良好，市场也可能发生。

房地产及相关行业：如果经济在明年下半年稳定，则可能会推动房地产部门以及银行和金融行业。

在2025年，尽管中国可能会面临外部环境变化带来的更深层次的挑战，其经济基础，强大的韧性和巨大的发展潜力，但预计中国的经济将在2025年乘风和浪潮，在2025年，反弹和改善促进政策，并继续全面发挥世界经济增长引擎的作用。