尽管拥有强大财务实力的美国顶级技术制造商仍在人工智能和云计算基础设施上投资，但市场正在质疑高投资。一些公司的最新季度财务报告表明，资本支出增长预计将在年中。它开始放慢速度。

截至2月6日，包括Google，Microsoft，Meta和Amazon在内的几家云巨头制造商发布了他们的财务报告。由于云计算业务的收入增长放缓，微软和Google的财务报告都导致股价急剧下降。 2月5日，美国股票结束时，Google的股价下降了7％以上，这是一年中最大的单日下降。

该市场将Google的急剧下降归咎于急剧预期的资本支出计划和超过预期的云收入增长。 Google计划投资750亿美元的资本支出，以扩大其AI产品线，建立数据中心和新的AI基础设施。数据表明，Google在2025年的支出比分析师的期望高29％。

伯恩斯坦分析师Mark Shmulik在评论Google的股票价格下跌时说：“投资者认为，Google需要获得云计算的关键份额才能被视为AI赢家。”

分析师认为，Google对AI的双重下注可能是应对激烈的市场竞争，但它可能“陷入了陷阱”。 “ Google似乎被困在过去几个季度中Microsoft在AI基础设施中的投资陷阱，如果这是一种新趋势，投资者应该担心。”

上周，微软和梅塔还宣布了大量的AI支出计划，称持续投资对于在AI领域保持领先地位至关重要。但是，市场质疑如此大规模的支出是否可持续。微软预计，该公司的支出将从今年7月1日开始在2026财年逐渐减慢。

微软首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）表示，该公司在该季度的资本支出，第二季度下一季度将保持约226亿美元。 “在2026财政年度，我们预计将继续根据强烈的需求信号进行投资。但是，直到6月底，增长将低于2025财政年度。”她说。

无论是Google，Microsoft还是Meta，都缺乏回报是面对巨大的人工智能支出，资本市场的最大问题。微软的财务报告还表明，Azure Cloud业务的增长低于预期。

“由于这些巨大的支出，公司需要加大努力来产生收入，但我认为对于当前的AI，资本支出和减少费用太多。”

中国的DeepSeek低成本AI模型正在为大型科技公司作为大型科技公司的数十亿美元开发支出提出更多问题。

摩根士丹利（Morgan Stanley）发布的一份新报告预测，全球云计算行业的资本支出增长率将在2025年下半年开始下降，这将导致供应链需求的连锁反应。因此，摩根士丹利大中国半导体研究团队将2025年的NVIDIA GB200数据中心芯片从30,000降低至35,000至25,000。减少对GB200供应链市场价值的影响可以达到300亿至350亿美元。

摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，云计算行业的资本支出是周期性的，并且下降周期主要反映在美国大型云服务提供商同比增长的放缓中。微软是GB200芯片的主要客户之一，其资本支出增长放缓将对供应链产生负面影响。其次，AI模型的开发仍在等待供应链的跟上，网络和电源问题可能会变成瓶颈。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的相关数据表明，由于对市场上GPU服务器的投资大量，全球云计算资本支出从2023年的第二季度和第三季度逐渐增加。到2024年第三季度，全球云计算资本支出增加了同比为62。 ％峰值，但是如果我们研究云计算行业的2 - 3年增长周期，这种增长可能会持续到2025年上半年。随着市场逐渐接近周期性的峰 - 2025年第四季度的年度增长率将放慢到单位数字，并将拖延相关的云计算公司的股价。