作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官；编译者：0xjs@金财经

在我的每周备忘录中，我经常试图指出一些我认为传统观点是错误的领域。这是一个：

MicroStrategy 所做的事情没有得到足够的关注。

我知道你在想什么：“关注不够？这家公司及其创始人 Michael Saylor 遍布媒体。”

的确。但与我交谈过的大多数投资者似乎都认为这家公司是一个例外，是一个拥有独特创始人、正在做独特事情的单一实体。

这种观点是错误的。

在过去的几个月里，我深入研究了企业购买和持有比特币作为储备资产的情况，发现这一趋势比大多数人意识到的要大得多。事实上，我认为这是一个非常大的趋势。

我的预测是：在未来 12-18 个月内，我们将看到数百家企业利用其现金储备购买比特币，他们的购买将显着推动整个比特币市场的发展。

以下是为什么这种趋势比大多数人想象的更重要的三个原因。

理由一：MicroStrategy本身的影响力超乎想象

MicroStrategy 并不是一家特别大的公司。目前其市值排名全球第220位，略大于Chipotle（连锁餐厅），略小于涂料公司Sherwin-Williams。

2024 年，MicroStrategy 购买了约 257,000 枚比特币。这是太多还是太少了？

为了让您更好地了解这个数字，请注意，这比 2024 年开采的所有比特币（218,829 个比特币）还要多。

我再说一遍：像 Chipotle 这样规模的公司购买的比特币比 2024 年新增的比特币供应量还多。

而且它还没有停止。 MicroStrategy 最近宣布计划筹集超过 420 亿美元来购买更多比特币。按目前价格计算，这相当于大约 2.6 年的新增供应量。

因此，您不妨问问自己：如果真正的大公司开始追随 MicroStrategy 的领导，会发生什么？ Meta（目前正在考虑股东提案，将比特币纳入其资产负债表）的规模是 MicroStrategy 的 20 倍。

原因 2：这种趋势超出了 MicroStrategy 的范围

MicroStrategy 受到了很多媒体的关注，但它并不孤单。如今，70 家上市公司的资产负债表上持有比特币，许多私营企业也是如此（顺便说一下，包括 Bitwise）。

上市公司名单包括Coinbase、Marathon Digital等知名加密货币公司，以及Block、Tesla、Semlar Scientific、Mercado Libre等非加密货币公司。不包括 MicroStrategy，这些公司总共持有 141,302 枚比特币。

根据 BitcoinTreasuries.com 的数据，私营公司不需要披露其持有的比特币数量，但那些自愿披露的公司（例如 SpaceX、Block.one 等）至少还持有 368,043 枚比特币。

这意味着很多。这意味着，即使是现在，MicroStrategy 持有的比特币在企业比特币市场中的占比还不到 50%。我预计它最终会占很小的比例。

原因三：购买比特币的公司数量将会爆炸式增长

我今天写这份备忘录是因为我相信资产负债表上持有比特币的企业数量将会激增。

为什么？有两个因素阻碍公司在 2025 年初之前加入这一趋势。

首先是声誉风险。 2024 年，一家大型上市公司的首席执行官在使用比特币作为储备资产时面临巨大障碍。公司面临媒体负面报道、股东诉讼、监管关注等风险，董事会坚决不同意。多年来阻止机构投资者配置比特币的同样的限制也给企业带来了压力。

但过去几个月，声誉风险已显着降低。大选后，华盛顿在最高层接受了加密货币，持有比特币变得越来越普遍和流行。仅此一项就可以使购买比特币的企业数量增加一倍。

但还有一个更重要的因素在起作用。

从 2024 年 12 月开始，财务会计准则委员会（FASB，负责监管上市公司报告财务的方式）实施了一项名为 ASU 2023-08 的新规则，该规则改变了比特币根据公认会计原则 (GAAP) 会计处理方法进行的报告。

在2025年初之前，根据公认会计准则，比特币被视为“无形资产”，并需要接受“减值测试”。这意味着购买比特币的企业需要在购买时将其价值记录在账本上，并在价格下跌时记下该价值。但如果价格上涨，公司就不允许增加价值。

我知道这听起来很疯狂，但这是事实。然而，在 ASU 2023-08 下，情况发生了变化。现在，如果比特币价格上涨，企业可以按市价计价并记录利润。

如果从会计角度来看，在比特币价值只会下跌的情况下，有 70 家公司愿意将比特币纳入资产负债表，那么想象一下现在有多少公司愿意这样做？ 200？ 500？ 1,000个家庭？

结论：为什么企业购买比特币

许多人对这一趋势持怀疑态度，因为他们对企业为何购买比特币的问题感到困惑。

我们都知道 MicroStrategy 为何这样做——这是公司的首要使命。但为什么像 Semlar Scientific 这样蓬勃发展的医疗器械公司应该参与其中呢？

在过去的几个月里，我多次问自己这个问题。然后有一天，我突然意识到：企业购买比特币的原因与个人投资者完全相同。

一些公司出于贪婪的动机，希望将比特币添加到他们的资产负债表中会推高他们的股价。其他人则担心美元贬值，并希望保护自己的现金免受长期侵蚀。还有一些公司想要表明自己是比特币阵营的一部分，以期吸引客户。有些企业可能只是凭直觉。

原因多种多样，但归根结底，这并不重要。作为投资者，你不必知道每个企业购买比特币的原因，就像你不必知道每个机构、财务顾问和散户投资者购买比特币的原因一样。您所需要做的就是查看数据并问自己两个问题：业务的这些需求在哪里？这对市场意味着什么？