美国第三巡回上诉法院在 1 月 13 日的裁决中裁定，Coinbase 在与美国证券交易委员会（SEC）的法律纠纷中取得了部分胜利。

由巡回法官 Ambro 领导的小组认为，根据《行政程序法》(APA)，美国证券交易委员会的推理是“任意且反复无常的”，该标准要求各机构充分解释其行为。

法院的意见还指出，SEC 拒绝 Coinbase 对加密资产制定更清晰规则的请求的决定并无充分依据。

因此，监管机构将不得不解释他们为何避免为美国加密资产公司提供明确的规则。

Coinbase 于 2022 年向 SEC 提交申请，要求采用有关加密资产和代币等数字资产独特性质的新规则。

该公司认为，现有的证券法框架与区块链技术“根本上不兼容”，并且在经济上不切实际。

该交易所指出了一些现有的问题：去中心化发行人、许多数字资产的非投资用途（包括交易费用和网络治理）等等。

SEC 于 2023 年 12 月拒绝了该申请，仅提供了简短的解释。美国证券交易委员会指出，现有法律已经足够，并认为其优先事项在其他方面，包括执法行动和渐进措施。

Coinbase随后向法院提交了复审申请，要求SEC提供更详细的理由。

在其看来，第三巡回法院没有命令 SEC 启动规则制定，这是该机构自由裁量权的胜利。

然而，法院认为 SEC 缺乏足够的理由拒绝 Coinbase 的申请。

法院强调，虽然监管机构拥有广泛的自由裁量权，但他们的决定必须基于“清晰的逻辑路径”。

法院补充道：“SEC 多次起诉加密资产公司不遵守法律，但没有告诉他们如何遵守法律。这种狡猾的态度造成了严重的宪法问题，应使用正当程序来确保公平。”

法院还表示，监管机构没有就加密资产被视为证券的正当程序要求或有意义的指导提供任何通知。

此外，该裁决还引发了有关 SEC 如何看待稳定币、实用代币以及 BTC 和 ETH 等主要加密资产的疑问。

该裁决补充道：“现有规则不适合区块链技术，但 SEC 拒绝承认这一点。它的官方沉默和相互矛盾的非官方信号带来了不确定性。”

“加密资产发行者和交易所只能祈祷，希望该机构不要指控他们。”

Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 分享了这一法律胜利，并对“法院的审慎考虑”​​表示赞赏。

Variant Fund 首席法律官 Jake Chervinsky 对此次交易表示祝贺，并认为这是一次“重大胜利”，因为部分授权来自巡回法院。

该判决为未来的加密资产案件树立了具有约束力的先例。

加密资产创新委员会 (CCI) 首席执行官 Ji Kim 也向 Coinbase 表示祝贺，并强调了 CCI 在此案中提交的非当事人意见陈述。

文件称：“在没有 SEC 指导的情况下，行业参与者必须澄清他们是否必须注册为经销商，如果需要，他们可以在注册实体中处理哪些资产。”

Uniswap Labs 首席法律官 Katherine Minarik 强调，第三巡回法院的两项行动促使 SEC 做出“应有的反应”。

Galaxy Digital 研究主管亚历克斯·索恩 (Alex Thorn) 评​​论说，这项裁决“规模巨大”，并且“驳回了 SEC 在许多案件中的立场”，即无需在现有框架之外制定任何法律框架。规则。

虽然该裁决并不要求美国证券交易委员会制定规则，但索恩指出，这需要完整的解释，并表示“这是一个相当大的问题”。