DeepSeek-R1型号的出现曾经使美国股票暴跌，中国软件库存飙升。在2月7日早期交易中，A股关闭时为3314.29，增长了1.33％；截至11:42，Hang Seng指数上涨了1.32％，Hang Seng Technology指数上涨了2.60％。
同时，关税冲击浮出水面。美国总统特朗普签署了一项行政命令，从2月4日起（一个月延迟）开始对加拿大和墨西哥的进口商品征收25％的关税，并添加中国的产品。征收10％的关税（以前25％）。
除了对商品征收新的10％关税外，特朗普还撤销了一项影响跨境电子商务的豁免规则，该规则曾经允许少量的小包裹不到800美元，而无需征税。在Shein和Temu购买的绝大多数服装和其他家居用品属于这一类。
将来中国股票市场会去哪里？国际投资银行如何看待2025年中国市场的机遇和挑战？高盛（Goldman Sachs）认为，中国股票市场的主要影响因素将左右左右 - 美国关税和INB汇率，中国关系的变化，财政政策的实施以及向下通货膨胀，中国人工智能的发展和应用（AI） ），以及房地产市场的稳定以及股票市场支持措施。
10％关税的影响仍然可控制
白宫在2月1日当地时间说，特朗普签署了一项行政命令，从2月4日起，从加拿大和墨西哥征收进口商品25％，并对中国的商品关税10％。但是，美国将暂停30天的加拿大和墨西哥关税，从而导致两国在边境问题上的妥协。按计划，仍将在2月4日强加中国。将来，各行各业都将密切关注中国和美国的负责人。潜在的电话。
以前，华尔街机构曾经认为，美国将在2025年第一季度向中国进口产品中的大约四分之三的进口产品宣布，并在2025年第三季度至第二季度的第二季度实施了60％的关税。 2026。
摩根士丹利基金会（Morgan Stanley Fund）告诉记者，从实质性影响的角度来看，在征收关税之后，中国产品仍然具有吸引力的海外，并且对中国公司海外市场份额的影响有限。因此，国内宏观经济基本面主要取决于释放国内需求潜力。
根据第三方数据的数据，与去年同期相比，全国主要零售和餐饮企业的销售额增长了5.4％，主要监控餐饮企业的营业额增长了5.4％，全年增加了5.1％。 - 年，主要监控零售企业的家用电器和通信设备的销售增加了10年。多于 ％;电影票房也超出了期望。总体而言，国内消费具有重点，投资者对经济的期望有望改善。
摩根士丹利（Morgan Stanley）首席经济学家辛齐安格（Xing Ziqiang）此前曾告诉记者，在假设分阶段关税的情况下，对中国出口的直接影响可能与2018年至2019年的出口相当。主要原因是国内和外国公司在过去七年中重新计划了全球供应链，并且可以更好地应对贸易摩擦。此外，美国在中国商品出口的份额也从2017年的19％下降到了现在的15％。但是，面临的挑战是，如果美国还对全球其他国家征收10％的统一关税，全球需求将进一步承受压力，而中国将很难绕开向美国的出口。
根据记者的报道，高盛在年初在香港举行了2025年全球亚太会议，并在香港举行了来自世界各地的1,500多名投资者。在此期间，高盛（Goldman Sachs）调查了参与者对2025年的前景。调查结果表明，征收关税和中级美国的紧张局势已成为2025年受访者面临的主要风险，而调查中房地产的下降风险去年被排名。首位。
这项调查的重点是，与去年年底相比，对美国征收的关税程度的担忧已经减轻，并且大多数受访者期望将实际关税提高10％至25％。中国股票市场周围的市场情绪略有改善，这反映在受访者的回报期望更加乐观的情况下，他们对可投资性的担忧也会降低；此外，在讨论新兴市场主题的讨论中，有50％的选票选择中国股票市场作为市场，在2025年表现最好。
高盛萨克斯（Goldman Sachs）提到，尽管对客户的建设性更大，但共同基金和对冲基金仍然保守，股票估值仍低于中期级别。机构认为，这表明有必要看到“真实的钱”思维模式。它仍然是主流，直到期待已久的市场驱动因素（即最终实施政策实施）。
“最低价值豁免”禁令会影响跨境电子商务
与“税”有关的另一个趋势再次引起了人们的关注。根据特朗普在2025年2月1日签署的一项行政命令，最初不再征收不超过800美元的进口商品的“最低限度”政策实际上是实际的。
野村（Nomura）在发送给第一新闻的一封电子邮件中说，根据该机构在2024年8月的估计，根据“最低豁免”政策，中国的直接消费者总消费者（DTC）的出口约为2400亿美元，占2024年7％的7％总出口和GDP的1.3％。 2024年，中国通过“最低豁免”向美国的出口为460亿美元，占美国从中国进口的11％。野村（Nomura）预计，美国禁令可能会导致中国的出口增长在2025年下降1.3个百分点，而GDP增长率下降了0.2个百分点。
根据美国海关和边境保护措施，在过去的10年中，通过“最低豁免”进入美国的年度货物数量从每年约1.4亿块包裹增加到超过10亿个包裹，总价值也相应增加。中国海关的数据表明，在2017年至2024年期间，中国的DTC出口年度可能会以高达62％的复合率增长，远远超过了其他三个新兴领域的增长。 “最低价值豁免”促进了中国四个主要电子商务巨头的兴起：快速时尚零售商Shein，Pinduoduo的Temu，Alibaba的Aliexpress和Tiktok的Tiktok的Tiktok的Tiktok商店。
一位跨境电子商务从业人员告诉记者，Pinduoduo启动的跨境电子商务平台Temu是从上述豁免中受益的电子商务公司之一，主要针对美国市场。它利用美国的“最低豁免”政策通过完全管理的型号来解开小包装，将产品分为小于800美元以下的小型单件商品，绕开了美国关税和进口限制，从而实现了成本控制并增强了消费购买经验。
“最直观的影响是支付更多的关税费用。”上述从业人员说，由于海关清除过程很简单，因此物流提供的关税业务不需要劳动成本，现在需要更多的处理和文书工作，因此物流提供商必然会负责。收取额外费用。目前，收取每张票20元的海关宣言费。此外，海关清除时间也已更长。
但是，一切并非没有办法处理它。根据记者的说法，将来，更多的商人可能会选择在海外仓库中库存，这不是免税。如果容器通过海关，他们甚至必须提前征税。但是，使用海外仓库的优势是消除海关延误的风险，并确保交通较短的时间以确保长期稳定性和运营效率。同时，批处理海关声明产生的处理费少于大量小包装中添加的处理费。据报道，Temu平台已开始在美国的本地仓库中启用，这与亚马逊以前的模型类似。
高盛对此进行了灵敏度分析。对于完全管理的产品，估计的额外成本为36％，约占美国市场中Temu GMV的70％。灵敏度分析表明，Temu的价格优势将比离线零售商的价格窄，但仍然可以保持竞争力，价格约为离线零售商定价的58％（以前为44％）。因此，在合理范围内的平均订单值的增加应导致订单量的减少较小，这将导致Pinduoduo的预期群体收入下降1％，并调整后的营业利润在2025年下降4％。
高盛（Goldman Sachs）认为，对于阿里巴巴来说，其国际业务（AIDC）对美国的依赖近乎为零。对于Pinduoduo而言，美国约占TEMU GMV的40％，而Temu对Pinduoduo集团在2024财年的利润的负面影响为10％（市值下的Temu估值几乎为零）。高盛（Goldman Sachs）预计，由于在线业务的成本结构较低（从工厂到消费者的链接较少），电子商务平台比我们离线零售商的成本优势将继续，而且中国平台有望继续扩大其商家基础并扩展到本地的商家基础中国以外的商人。
DeepSeek点燃了中国的AI主题
除关税障碍外，AI的进展无疑在中国股票市场的趋势中占据了主导地位。
在春节的前夕，DeepSeek R1，Bytedance的Beanbao 1.5 Pro和Mogo的Kimi K1.5模型接一个地推出了一个，引起了世界各地投资者的极大关注。 DeepSeek出色的性能及其计算功率成本接近OpenAI的1/20使NVDA的股价在一夜之间下降了17％。
中国的AI概念股票急剧反弹。 2月3日，在蛇那年，香港股票市场开业的第一天，阿里巴巴的股价上涨了6％，金索夫特云（03896.hk）的股价飙升了32％，创造了记录高的。
摩根士丹利基金会（Morgan Stanley Fund）告诉记者，DeepSeek带来了投资者对缩小中国和美国之间差距的希望，从而建立了对技术的信心。
“我们希望中国资产中看跌的一些资金将返回，香港股票是先驱；另一个衍生逻辑是，DeepSeek的开源和创新加速了AI应用程序的爆发；在媒介和长期的情况下，对于“ Jevons Paradox”（Jevons）悖论），AI的技术进步将降低计算能力资源的成本，从而迅速增加需求，这将导致计算能力需求的持续增长时间，根据海外主要制造商的指导，无论是AI应用程序还是AI计算能力，都将保持迅速的增长。
德意志银行的最新报告指出，2025年将是投资界认识到中国超过世界其他地区的一年。如今，越来越难以忽视中国公司在多个制造领域甚至服务领域提供的卓越价值，而且质量通常更高。投资者将支付市场优势，德意志银行预计“中国折扣”将逐渐消失。
德意志银行分析师马克·安德森（Marc Andreessen）称，迪索克（Deepseek）的发射是“人工智能时刻”，标志着中国知识产权的兴起。 “人造时刻”是指某个国家或地区在某个领域的突然突破，这带来了巨大的技术，经济或政治影响，通常会促使世界或其他国家重新评估其发展方向和竞争力。该术语起源于1957年苏联发起的第一颗人工卫星，该卫星标志着苏联在太空竞赛中的突破，并震惊了整个世界，尤其是美国。
瑞银认为，大规模语言模型培训和推理技术的创新可以减少进入障碍，并减少采用生成AI应用程序的困难，从而吸引更多的供应商和用户进入市场。该机构在年初的前景报告中提到，它对Kingsoft Cloud很乐观，因为它受益于对AI计算的强烈需求，尤其是在小米在未来三年内分配的大规模资本支出中，涉及投资在边缘AI和自动驾驶中；继续对Kingsoft Office和Iflytek（都购买评级）保持乐观，这将受益于云计算和边缘应用程序中加速的AI渗透率。在数据中心股票中，Century Internet（买入评级）是该机构最乐观的股票，该股票将占据对高度数据中心（AIDC）的需求驱动的市场份额。