暂停购买可能是一种财务风险控制工具，可以更好地评估和管理未来的税收负担。

文本/Hedy BI，OKG研究

特朗普再次掌管，政治趋势和经济政策正在以惊人的速度重塑全球资本图。在此背景下，该战略公司（以下文本中都称为MicroStrategy），这是一家以大规模收购比特币而闻名的上市公司，突然宣布暂停新的比特币购买。在昨晚清晨的财务报告会议上，战略在2025年将年度“比特币美元收益”目标设定为100亿美元。假设该战略的比特币购买资金都是从融资中衍生出来的，以实现这一目标，则要么是比特币双打的价格至少在比特币保持当前价格的理论条件下至少将其持股量加倍。 。

作为全球最大的企业级比特币持有人，截至2024年2月7日，战略拥有450,000个比特币，平均成本约为62,000美元，在全球比特币持有人中排名前五，占了约50,000个比特币持有人。比特币供应总额的2.38％。该比率与美国官方黄金储备（世界黄金委员会）相媲美，后者在中央银行的黄金储备中排名第一，还显示了战略在加密资产领域的领先优势和战略决心。因此，战略的透明度和清晰的投资策略使其立场变化成为全球投资者关注加密货币的重要观点。

对于习惯于将战略视为“数字黄金国库”的投资者，战略的最新行动无疑引发了激烈的讨论。如何解释这样的“心对面”策略？作者将分析为什么战略改变了购买比特币的投资策略，以及这一举动的影响将在比特币市场上分析。

特朗普上任后，为什么策略选择暂停购买？答案比表面复杂得多。关键因素之一是公司最近对绩效和会计处理的压力。

首先，战略在2024年第四季度将其比特币持有量翻了一番，但记录了每股净亏损为3.03美元，远远超过了分析师的期望为0.12美元，这主要归因于持有的数量。资产的大型损害处理。根据旧会计标准，当比特币的价格低于其购买成本时，该公司需要反映其财务报表中损失的这一部分。如果资产的公允价值低于其账面价值，则必须确认损失损失。

这种过度指望的损失将减少投资者对公司的信心，从而使他们要求更高的回报以承担投资风险，并使吸引投资者购买其首选股票变得更加困难。因此，我们看到，根据彭博社的说法，战略以20％新发行的优先股的折扣出售。但是，对于对战略前景感到乐观的投资者来说，折扣发行有效地提高了买方的收益。

同时，虽然实施新的FASB（财务会计标准委员会）标准允许战略首次确认其比特币头寸未实现的收益，但它使其面临的税收问题变得复杂：根据新的会计标准，策略需要进行战略，需要根据公允价值衡量其比特币的持有，并反映其财务报表中未实现的收益。尽管这使资产负债表更加透明，但这也意味着公司可能需要为这些未实现的收益支付公司替代最低税（CAMT，约15％的税率）。面对潜在的巨额税单，战略必须进行财务计划来处理税收义务。暂停购买可能是一种财务风险控制工具，可以更好地评估和管理未来的税收负担。

此外，由于该公司被包括在NASDAQ 100中，因此必须遵守更严格的信息披露和公司治理要求，包括更严格的内部交易政策以防止内部交易。暂停比特币增加的原因之一可能与禁令期间的限制有关。尽管美国证券交易委员会（SEC）并未要求公司建立锁定期，但许多公司将出于合规原因，尤其是在发布财务报告之前和之后积极地将其列为。例如，策略的2024年第四季度财务报告于2月5日发布，锁定期可能在1月开始，从而限制了此期间其比特币的增加。

简而言之，策略不会对比特币的前景失去信心，其“不同”的绩效不受外部市场因素的影响，而是由于其自身的内部财务合规性和其他原因所致。

由于战略的原因，市场上的其他机构不会选择遵循。相反，以各州为代表的美国正在自下而上实施比特币，这可能成为州一级的战略资产。目前，有16个州提交了相关账单，其中两个正在迅速发展。根据下面的数字，可能会购买28,312个比特币进行投资。在“待处理”状态中的国家并不意味着它们不是比特币等数字货币的支持者。就在今天（2月7日），肯塔基州众议员TJ Roberts发起了HB376法案，建议将10％的国家资金投资于市场价值超过7500亿美元的数字资产。

根据肯塔基州2023年的州基金收入，将10％的资金投入比特币投资，约为15.1亿美元。如果所有16个州都使用此数据作为参考，则大约有240亿美元的资金流入比特币市场。该基金几乎相当于比特币当前市场价值的1.25％（截至2月7日），也占美国黄金储量的3.24％。根据世界黄金委员会的说法，美国黄金储备的价值约为7400亿美元。这种资本流入规模尚未通过任何国家储备建设的背景，而是纯粹是由州政府的政策驱动的。这意味着除战略之类的公司外，其他机构或政府也在进行比特币购买。特朗普正式进入白宫不到一个月后，比特币在全球金融体系中的地位一直在以非常规且前所未有的速度提高。

这只是特朗普时代新政策的缩影，充满了不确定性，但也充满了想象力。

本文是“特朗普经济学”系列主题的第三章。

OKG Research已专门计划并启动了有关“特朗普经济学”的一系列特殊主题，以深入分析加密市场的未来趋势和核心逻辑，并不断提高特朗普2.0的新政策。

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