上周，美国股票在起伏，对关税的担忧主导了开始阶段和结束阶段的情感变化，大型技术股票的低迷变成了拖延市场的重要因素。

在下周，美国总统特朗普将发布有关关税决定的更多信息，这可能会影响美联储政策的预期定价，这反过来将推动我们的债券和美元上涨，而新一轮的波动性可能会导致卷土重来。

美联储面临严重测试

作为上周最值得注意的数据，美国在一月份创造了143,000个非农业工作的新工作，略低于市场预期，失业率略低于0.1％，点数略低于4.0％。分析师认为，就业市场可能会受到加利福尼亚州大部分地区野火的影响。

第一批财务日报的记者发现，华尔街通常认为美国劳动力市场状况良好。经济似乎正在增加足够的就业机会，以使美国失业率保持稳定。自去年以来，招聘已经放缓，但是大多数想要工作的美国人都可以找到工作和裁员很小。公司正在等待特朗普政府的经济计划在最终确定进一步的招聘计划之前。行业调查表明，各种行业通常欢迎减税和放松监督的建议，但他们对关税立场持谨慎态度。

值得注意的是，在消费者调查中进一步反映了类似的问题。密歇根大学的消费者信心指数从1月份的71.1降至67.8，连续两个月急剧下降。受访者认为，一年的通货膨胀预期从1月的3.3％飙升至2023年11月以来的最高水平。五年通货膨胀预期从上个月的3.2％，自2008年以来的最高水平上升到3.3％。

关税带来的经济不确定性和对通货膨胀率上升的复杂期望引起了中型和长期的美国财政收益率，而两年的美国财政部与利率预期密切相关，每周上升4.2个基点，达到4.277％，达到4.277％两个星期的高。基准10年的美国财政部下降了8.2个基点，至4.483％。联邦资金利率期货表明，美联储今年的一流削减可能必须等到6月。

TD证券在发送给第一位财务记者的一份报告中说：“近几个月来，通货膨胀过程停滞不前，关于新政府将在关税问题上走多远的不确定性增加了，（美联储）可能会降低利率。

牛津经济学研究所的高级经济学家鲍勃·施瓦茨（Bob Schwartz）此前曾告诉第一本《金融日报》，美联储暗示了暂停利率上涨，因为它希望衡量利率变化对劳动力市场和通货膨胀的影响。另一方面，一些美联储官员的预测中包括关税，但尚不清楚特朗普总统的行政命令是否会改变他们对关税时机或范围范围及其风险余额的假设。

市场波动可能再次发生动荡

在美国总统特朗普的关税备注的影响下，三大股票指数陷入了晚期交易，完全回想起每周的收益。纳斯达克和标准普尔500指数连续两次负面线。

高盛说，股票市场可能面临压力的一种方式是，高关税对标准普尔500指数的收入和回报期望构成下行风险。 “如果公司管理层决定吸收更高的投入成本，则将挤出利润率。如果公司将更高的成本传递给最终客户，则可能会影响销售。”该银行估计，每种美国关税都会提高。在5个百分点上，标准普尔500指数的每股收益将减少约1％-2％。

道琼斯市场统计数据表明，行业绩效上周有所不同。消费者酌处和通信服务导致最高下降，特斯拉在本周下降了11％，美国联邦高速公路管理局表示，将暂停所有州电动汽车基础设施部署计划的批准。 Google的母公司Alphabet每周下跌9.2％，其收入表现较差，尽管其第四季度收益比预期的要好。相比之下，消费者必需品，房地产和能源增长了1％。技术，金融和公用事业略有上升。

在资本流程方面，美国股票基金在五周内经历了第四周的流出，投资者担心贸易关税带来的地缘政治风险加剧，并增加了对主要技术公司财务报告的担忧。根据伦敦证券交易所（LSEG）发送给第一名财务记者的数据，美国股票的净股削减在过去一周中达到了1007.1亿美元，这是自去年12月以来的创纪录的。

Alphabet令人失望的云收入增长和AMD对数据中心销售的预测使投资者对大规模AI投资的担忧加剧了64.4亿美元的大型资金。受风险规避的驱动，价值396.1亿美元的货币市场基金流向更安全的货币市场基金。

施瓦布（Schwab）在其市场前景中写道，关税造成的贸易中断以及随后的通货膨胀压力的可能性对市场心理学产生了负面影响，从而推动了恐慌指数（VIX）在某一时刻突破20分。密歇根大学消费者信心调查中的年度通货膨胀预期上升，关税被列为原因之一。

该机构认为，其他潜在的市场驱动因素包括下一周的每月通货膨胀数据。尽管最近10年的国库券的收益率下降对股票有利，但它似乎与较低的长期经济增长预期有关。虽然未知的程度在多大程度上，特朗普将征收关税以及经济影响如何，但由于不确定性的增加，过去几周的波动率已经出现。