流行的DeepSeek足以记录在历史上。许多年后，人们回忆起这一刻，结论可能是，自从Openai于2022年底发布Chagpt以来，中国人工智能发展的主流叙事一直在“赶上”，而DeepSeek出现了，将“ Chasseek”变成了“ Chass'' “创新”和“普及”，甚至“重塑”和“超越”。

但是风险投资显然感到沮丧，因为包括“六个大型巨龙”，他们所支持的大型企业家项目都没有达到自一开始以来DeepSeek的全球知名度。它几乎发布了Kimi的新增强学习模型，该模型与DeepSeek同时发布。尽管K1.5是世界上第一个在Openai之后的多模式O1模型，但其功能在许多层面上都接近甚至超过了，但它并没有溅出很多东西，也被淹没在DeepSeek的狂热公众舆论中。

一切可能始于DeepSeek创始人Liang Wenfeng出现在新闻广播中，并成为总理的荣誉嘉宾。他在这次会议上说的可能不是最重要的事情。公众舆论关心的是为什么80年代后一代长刘海突然引起了高级官员的关注？让我们再次看一下时刻，哦？从事定量资金。更好的好奇。

作为一个主要的市场观察员，他已经关注AI行业已经很长时间了，公众舆论发酵率低于我的预期，但该学位远远超出了我的想象力。在周日晚上，梁·温芬（Liang Wenfeng）出现在新闻广播中，并发酵了整整一周，颠覆了世界上“ DeepSeek R1 R1 R1 $ 550万美元的培训成本”，这仅导致Nvidia的股价在周五下降了3.12％，并在周一周一跌倒了。 A -share Chinext获得了-2.73％的巨大负线。当时我的评论是，DeepSeek拍了拍Nvidia的嘴，但转过头，踢了一个股票。

一巴掌很快就来了。 1月27日，NVIDIA开业低下，下跌了近17％。世界的计算能力哭了起来，大喊“狼来了”。 Deepseek就是那个狼。当然，我个人的荣誉和耻辱是什么都不是的，这是拍打脸的常见情况。但是，除AI计算能力外，中国风险投资人几乎已成为最大的“受害者”。公众舆论愿意给Liang Wenfeng及其理想主义最大的赞美，同时对中国风险投资人（例如Xiaohongshu）施加了极端的羞辱和谴责，有一篇题为“ DeepSeek再次证明了中国风险投资人是个玩笑”的帖子。更不幸的是，有一千多个喜欢。

但是我仍然必须清楚地说，道德上的十字军东征非常低。在此阶段，除了情感宣泄之外，关于“为什么要投票给DeepSeek”的讨论不是很有意义。如果您不投票，就不会投票。任何客观或主观原因都像是理由。尽管进一步的反思是非常必要的，但不是立即的。从LP到GP，再到筹款，投资，管理和退出，看着国内主要市场，很难在短时间内消除许多“固执疾病”，而其中许多根本不是VC。 /pes可以决定。

我认为需要紧急讨论的是现在和未来，包括至少三个问题：可以投资DeepSeek，估值是多少？ DeepSeek对以前投资的各种AI项目有什么影响？ DeepSeek引发的AI行业转型为VCS在AI中的下一个资本部署提供了什么积极的指导？

1。DeepSeek融资？ Liang Wenfeng“扮演太极拳”

在过去的两天中，有关DeepSeek估值以及是否可以投资的消息已经泄漏了很多消息。就在昨晚，有消息称，阿里巴巴将其珍视为100亿美元，并投资10亿美元以占10亿美元股份的百分比。作为回应，阿里巴巴副总统Yan Qiao迅速通过他的朋友圈子否认了谣言，他说：“外界传播的有关阿里巴巴在DeepSeek投资的信息是假新闻。”但是，可能与此交易接近的投资者告诉Toutiaozhong.com：“现在更敏感了，他们不得不说他们必须等待。”因此，这种拒绝交易也可能具有一些变量。 。

在此之前，AI投资者告诉Investment Chine.com，DeepSeek正在与投资者联系。他透露的估值为80亿美元，这与上述“阿里巴巴的假新闻”的估值为100亿美元。 “无论是80亿美元还是100亿美元，DeepSeek的估值目前都远远超出了“大型Model Six Little Dragons”（40亿美元），这是一个差距。

根据Toutiao.com的说法，许多投资者直接或间接地发现Liang Wenfeng确认是否正式开始融资，并且估值大约围绕上述范围，但是Liang Wenfeng并未对承认或拒绝这一范围做出积极的回应。主要是“玩太极拳”。许多投资者还发现，DeepSeek的负责人询问是否正在融资，截至昨天，他们否认了结果。

另一层信息是，DeepSeek内部的某些人“多次说服Liang Wenfeng DeepSeek是否应该筹集资金”。这至少意味着两点。首先，DeepSeek的内部意见可能不会统一是否要筹集资金，但必须是Liang Wenfeng，而他是唯一拥有开放宝藏的关键的人。其次，Liang Wenfeng可能会在不久的将来与一些投资者或行业在一起。资本一直在接触，但它仍然很小。

例如，多次嘲笑投资模型的朱先生绝对不是这个圈子。即使DeepSeek改变了对模型的态度，并说：“我一定会投资，” Treasury.com问他是否听说过。当报道DeepSeek融资的消息时，答复是“否”。但是朱先生毕竟是朱先生，因此他非常准确地掌握了VC是否应该参加DeepSeek融资。 “这个价格不再重要，关键是参与其中。”

这是很长的路要走。简而言之，VC现在对DeepSeek融资有很高的期望。许多投资者已经接管了C端流量，带宽和计算电源成本飙升，将来继续扩大规模，最重要的是，保留的人才从保持持续的创新能力的角度描述了向Toutzhong.com进行DeepSeek融资的必要性。

当然，同一句子仍然是关键在Liang Wenfeng手中的唯一一件事，以及可以决定DeepSeek是否可以朝着更大的叙事可能性迈进的人们。接下来是时间问题。但是从我个人的角度来看，我很高兴看到DeepSeek是否可以持续一段时间。一方面，在此期间，游戏的时间越长。另一方面，正如投资者在他的朋友圈中所说的那样：“如果DeepSeek可以维持私人公司建立公共利益的纯洁，那么这种美是稀缺的。”

2。“无论如何，您都必须跪下并获得一些分享”

DeepSeek在春节中的知名度使大型投资者的心情变得复杂。令人惊讶的是，中国大型模特公司可以这么快地赶上世界一级，而恐慌是整个AI投资的逻辑可能会发生巨大变化。

“至少在家里，DeepSeek赢得了这场战争。其正在进行的融资回合的估值已达到80亿美元，使其成为该行业最高的估值。它必须被盗或仅针对融资。” AI投资者告诉我。

DeepSeek以前从未开放融资，最初的资金得到Huanfang量化的支持。根据Liang Wenfeng的采访，他还试图找到一个投资者，但是由于他专注于研究的想法与VC对商业化的需求不符，因此他停止了思考。相比之下，DeepSeek在受欢迎之后开始被投资者包围。

清晰度已经显示出来，即使您想擅长剑，也很难隐藏。在上述投资者的看来，融资现在是由局势强迫的，因此您必须这样做。 “现在DAU已经飙升至2000万，流量如此之快，以至于显然不可能忍受它。如果DeepSeek只是在开发模型而不是制作应用如果您外出，您必须考虑数百甚至数千个，您必须考虑服务器和网络资源。花钱。”

但是，这一消息没有得到有关各方的认可。面对最近来询问的投资者，DeepSeek融资人的声明仍然是“没有融资计划”。昨晚，阿里巴巴副总统显然拒绝了“阿里计划投资100亿美元，以100亿美元的估值为100亿美元的10％的股票占10％”的消息，这并不能阻止阿里巴巴的美国股票上涨超过6多。市场开放前的％。

一家国有资产和可以投资数十亿美元的大型公司被认为是最有可能加入DeepSeek融资局的候选人。一些有趣的细节是，Huanfang Hangzhou总部所在的Huijin International Building与Zhejiang Financial Holdings在同一办公楼中。目前，它到处都是记者和投资者。 DeepSeek北京办公室所在的Rongke大楼也与百度相连。投资建筑物。

一位省级国有投资者告诉中国投资网络，他们的机构最近一直与DeepSeek接触，无论如何，他们希望“跪下一部分”，但是DeepSeek非常努力地咬住他的嘴，坚定地说，目前尚未开放融资窗口。

实际上，对于AI圈子中的人们来说，DeepSeek并不是一个谜。在流行病期间库存10,000 A100的传说已经广泛流传。我从投资者那里学到的是，在2023年初，DeepSeek曾经谈论过大型模特公司和投资机构，包括Xiaohongshu的创始人Mao Wenchao。但是，在今年1月，DeepSeek和Siaohongshu达成了合作。目前，DeepSeek定居的官方社交媒体仅是Xiaohongshu，X和微信公共帐户。显然，Liang Wenfeng偏爱小舒斯。

就像Liang Wenfeng所说的那样，在谈话之后，Liang Wenfeng和VCS发现每个人的目标都不一样。 “风投帮助LPS管理他们的钱，他们都必须赚钱，这样他们就不能谈论一个。” 2023年7月，Liang Wenfeng建立了Hangzhou Deepseek人工智能基础技术研究有限公司，重点是通用人工智能和大规模模型开发。巧合的是，当时的字节开始投资于AI研发。

另一个细节是，大约在2022年，政策将不断抑制量化基金，而Huanfang管理层的规模将继续缩小。在创立DeepSeek之前，Liang Wenfeng不仅接触了VC，还因为他拥有大量的GPU计算能力群集，再加上Liang Wenfeng自己的钱，他还想投资于股份，并找到与他们合作的股票，”使用它，还招募了两个人为此目的专门从事战术投资者，并观看了包括低海拔的大量科学和技术项目，但Huanfang得出结论：“您可以自己做的事情可以自己做。”是“这不是很有意义的”，最终“没有人投票”，根据Liang Wenfeng的技术理想主义，DeepSeek开始了。

大型模型市场迅速变化，DeepSeek将很快成为刺激市场的cat鱼。 “当我去看各种AI项目时，我基本上会询问另一方使用哪些基础，哪些模型更好。到2024年，每个人的一般反馈将是汤蒂，doubao和deepseek。”该机构的合伙人Eric（化名）告诉我。

DeepSeek在质量水平上的受欢迎程度来自两种型号。 1月13日，DeepSeek使用V3 Big Model启动了App版本，该模型是完全开源的MOE（混合专家）模型。 DeepSeek报告说，其V3型号仅为600万美元，仅占Llama 3的1％。1月20日，DeepSeek发布了开源Big Model R1，该型号与OpenAI的最新O1型号具有相似的性能，其培训成本极低。一天后，DeepSeek在Apple App Store中获得了免费下载排名和美国应用商店的排名。

“没有人可以期望DeepSeek会如此受欢迎。当V3发布时，该行业注意到了这一点，但是由于该应用程序当时还没有在线，因此尚未触发C-End。 ，普通人认为该产品是有效的，然后开始出现在街道上的交谈中。

任何产品的受欢迎程度与适当的时间，地点和人员密不可分，而且时机非常重要。埃里克（Eric）认为，当前的AI向上曲线已减慢，并且预先训练的数据几乎已经用完了。大型语言模型的能力不再容易增加。我们只能改变我们的思维，转向以Openai的O1和DeepSeek的R1为代表的推理模型，作为R1的基础。 。 “目前，我们应该选择继续花费大量钱来为上限而战，还是不追求5％的改善，而是将成本降低到原始的1/10？在合适的时间。”

3。“六个小龙”很难在不采取差异道路的情况下筹集资金。

“国内大型模型培训（数据，劳动力，电力和计算能力）的全面成本低于美国，而DeepSeek由于其出色的工程能力而控制了极端的成本。在接下来的两个季度中， DeepSeek将成为一个基线，如果您想增加上限5％，而从资本和商业的角度增加了10倍的钱，那么成本降低是一般的趋势。”贾里德相信。

用于燃烧的大型模型，并降低了研发成本。动摇的第一件事是这些公司的估值逻辑。

埃里克（Eric）认为，DeepSeek引起如此高的恐慌的原因是因为要重新评估这些大公司的估值。 “过去，每个人都认为大型模型本质上是资本竞争。正如我们所说，如果我们在2023年5月之前没有获得1亿美元，请不要在中国制作大型模型。但是，当您发现自己不喜欢时t需要大量的型号，从长远来看，模型公司的估值可能很难。您的障碍很高。”

王·隆吉（Wang Rongjin）认为，很难说DeepSeek的出现是否会影响现有大型公司的估值，但是它们的极低成本仍然会对该行业产生影响。如果大型公司可以通过其他方式创新降低培训或推理成本，那么估值的影响可能会受到限制。 “尚未排除国内公司可以通过其他创新方式取得类似的结果，这是值得期待的。”

贾里德的态度更加悲观。他认为，如果“六个小龙”不遵循分化的道路，那么很难再次筹集资金。大型公司可以继续与资本支持战斗，但是如果一家初创公司未能在单个项目中排名第一，那基本上没有多大意义。 “当然，只要有差异化，没有钱，生活也是一个出路。”

实际上，“六个小龙”有不同的路径。一些公司仍在花钱培训大型模型。例如，我了解到，去年一家公司的收入约为3亿元，但成本高达20亿元人民币。一些公司已经放弃了，例如零100000与阿里巴巴云建立了一个“工业大型模型联合实验室”，不再对超级大型型号进行培训，但是将继续以中等参数的速度培训更快，更便宜的模型后来创建赚钱的应用程序。

“当培训预培训结果不再像开源模型那样好时，每个公司都不应痴迷于预培训。” Kai-Fu Lee在接受“ Late”采访时说。一些公司还将更多的能源投资于多模式，例如minimax。一些公司已转向垂直行业，例如Baichuan的重点一直在制作医疗模型上。贾里德（Jared）认为，最终，这些大型公司的估值是否会重建取决于商业化的结果，如果筹集资金，DeepSeek将面临相同的商业化问题。

4。关于DeepSeek的共识和差异

DeepSeek被某些人认为是“民族命运”的象征，但是投资者的眼睛仍然存在差异。

贾里德（Jared）认为，主要制造商很难进行诸如DeepSeek之类的创新。原因是大公司拥有过度供应资源，因此没有人会考虑如何优化极端成本。同时，内部赛马是严肃的，而更多的是人们滚动，而不是滚动。 KPI通常可以简化为“实现多少DAU”的目标，这可以通过购买流量来实现，这也将使每个人都难以以固体形式进行技术创新。对冲基金的人对资源和成本有很高的重视，并且一直在考虑如何设计创新以降低成本。这与大公司的基因和技能点不同。

但是埃里克（Eric）认为，在这些名人创业公司中，DeepSeek将很长一段时间排名第一，但是仍然很难说DeepSeek比阿里巴巴和Byte的大型模型更好。从理论上讲，从所采用的技术范式来看，Openai的O1范式上限是其O1范式的上限，其上限高于DeepSeek的R1。 “是省钱还是追求高高的天花板是一个选择的问题。在中国，每个人都有很强的能力，但重点是不同的。doubao和tongyi已经制作了多模式的模型，如果您做更多的重点，并且只做语言模型，并且只做语言模型，最有力的是省钱。”

在春节期间，Xuanyuan Capital的创始合伙人Wang Rongjin一直在寻找信息来研究DeepSeek的潜在逻辑。他认为，DeepSeek在应用，工程，建筑和其他方面进行了许多创新。至于市场讨论的参考，他认为这没什么。 Openai的变压器起源于Google，Apple的iOS部件是指Microsoft的Microsoft GUI部件Fuji Xerox是指富士Xerox Alto，每个人都站在巨人队上。走得更远。透明

外国媒体的描述更有趣。一些媒体将Openai和Deepseek之间的不同道路比喻为在17世纪的英国内战中的“错误但浪漫”的保皇党与“正确但进攻”的圆形头骨党之间的冲突。 AI保皇党不惜一切代价追求AGI，而AI圆形起重机党则专注于更实际的目标，以尽可能有效地解决特定问题。关于大型模型融资的最新海外新闻是，由Ilya Sutskever创立的安全超级智能正在以200亿美元的估值进行谈判融资 - 仍然是一个昂贵的价格。

仍然有一个雾可以渗透到整个行业。贾里德说：“几年来，大型模型在今年年初取得了令人震惊的新进展，而且他们常常与以后发生的事情失去联系，所以现在没有人可以预测年底会发生什么。” 。

埃里克（Eric）认为，由R1代表的训练后模型刚刚开始，DeepSeek刚刚在中间提出了叉子。仍然未知会是什么样，但是毫无疑问，对企业家精神的需求将急剧增加。他认为，DeepSeek的更重要意义是带来全新的价值。 “他们的目标不是要赚多少钱，而是他们是否可以制造有价值的创新。这种价值值得考虑中国公司，尤其是大型公司。”

正如Liang Wenfeng在一次采访中所说：“将来会有越来越多的核心创新。当这个社会允许拥有顽固创新的人成功时，集体的想法就会改变。我们只需要一堆事实和一个事实和一个过程。”在过去的四十年中，房地产和互联网的财富创造运动并非由基本创新所驱动，但是只有当人们看到奖励和努力与他们相关时，猜测才不会成为中国商业社会的最大价值。

“在2025年，AI应用程序将引发爆炸。”

这是我在去年年底从投资者和FA听到的最常见的观点。一些投资者甚至明确表示：仅查看2025年的AI应用程序。

在春季音乐节之后，随着DeepSeek的流行，投资者和公司对AI应用的期望更高。但是，尽管他们感到兴奋，但他们无法掩盖自己的困惑：他们知道机会已经到来，但是他们看不到机会在哪里？

应当承认，面对DeepSeek带来的变化，大多数公司没有时间在战略层面进行调整，但从行动的角度来看，他们紧急地围绕DeepSeek举行了会议。一些投资者还表示，在建设开始后，他们连续两天举行了有关DeepSeek的会议，并进行了紧急部署。

当涉及到DeepSeek时，许多人的第一印象是它们具有成本效益。仅仅就这一点的影响而达成了一项协议。

Traini首席执行官Sun Linjia认为“技术过度平等不一定是一件好事，它将失去创新的动力。现在看来，2025年是从封闭的源壳变成开源壳的一年成为许多类似的衣服。继续做并进行创新，并且缺乏数据和才能。”

当然，他还承认，较小的模型和改进的经济绩效肯定会对应用程序产生积极影响，但是在应用方面，技术不是最大的限制，而是对行业的理解。

实际上，提示现在可以满足许多应用的需求，并且似乎没有制造任何好产品。如果由于iOS关闭源而拥有Android系统，我们将不会有很多手机品牌。在Android上生长的软件应用程序也没有杀死iOS及其应用程序。美洲驼的功能也非常强大，可以满足大多数应用的需求，这远非我们期望的。

越来越多的人仍然愿意看到DeepSeek为应用程序带来的积极方面。例如，一位投资者指出，在DeepSeek出来之后，应用程序制造商只需要专注于应用程序本身的前端和后端交互式体验，然后根据场景进行抛光。很好，这节省了基本水平的大量投资。

Hesi的创始人兼首席执行官Ma Chunquan指出，AI的发展就像电力的开发一样，这将诞生很多应用程序制造商，这是一种基本功能。 DeepSeek的出现将这种基本能力的成本转化为便宜的价格。

他进一步解释说：许多不愿使用AI的地方现在可以探索和创新，因为与客户价值或输出结果相比，计算功耗的当前成本已经下降了。例如，在收据识别领域，我们曾经只敢于小批量应用它，但是现在它几乎变成了零成本，因此我们可以“毫不费力地”应用它。

应该指出的是，当C-End或B-End应用程序是否可以使风险投资更受欢迎时，我得到了投资者的统一答案，也就是说，对于B-App来说，B-App更具成本效益。

即使是非投资行业的内部人士也认为，与DeepSeek相关的项目将在今年的投资市场上​​更加流行，因为他们认为，完全开源的DeepSeek将加速许多子细分场景模型的诞生。

首先，B端用户是最实惠的，所有B端应用程序仍然遵循原始的公司软件想法，这意味着每个字段都将拥有自己的大型模型。这是因为数据库和知识库之间的不同字段存在差异。

但是目前的问题是，应用程序制造商不会自己制作模型，也无法看到需求和效果。更重要的是，应用程序企业家精神与大型模型不同，投资者不会给公司大量的时间和资金尝试犯错。

同样，无法预测现在哪些方案将爆炸，因此只能说这些分段应用程序的出现正在加速。

其次，成本很低，并且只能在实验室中进行，并且可以应用于每个角落。换句话说，在许多不被AI覆盖的情况下，越来越多的制造商将使用非常低成本的AI进行改造。

瓜（Guokejiahe）的高级合伙人卢·贾（Lu Jiaqing）认为，如果有特殊应用程序可以出现，则可以迅速增加卷。特别是对于具有应用程序方案的上市公司，他们可能需要数百台服务器来构建行业应用程序，但现在只需要十个服务器，而成本也急剧下降。

此外，肯定会有越来越多的AI应用程序，并且在市场上会更加关注，因为应用程序尚未实现真正的大规模商业化。

关于为什么他们不会选择C-End产品，这是因为投资者达成共识，即C-End应用程序迟早是大型制造商的世界，这是可以追溯的。

除应用层外，下端的硬件层也正在发生巨大的变化。例如，为了在DeepSeek带来的交通洪流中幸存下来，在各个地方建造的闲置计算中心也已经振兴。相关从业者说，这些计算中心已经开始产生利润。 DeepSeek本身也受益于以前在省省建造的数据中心。接近DeepSeek的一位投资者表示，自从假期前的知名度以来，Zhejiang为许多备用数据中心提供了低价的DeepSeek。

根据云服务制造商的身体感知，在启动了DeepSeek R1版本后，用户注册的数量大大增加，注册数量在一两天之内增加了一个数量级，大约10至20时代。这些注册用户主要分为两类。一个是个人开发人员，他们将验证他们的一些创新思想，另一个是公司开发人员。这种类型的用户想结合AI和业务。创新应用。

在这一领域，该行业也有一些非同意。

“ DeepSeek的出现可以在短期内颠覆计算能力的逻辑，但是从长远来看，AI的蓬勃发展和应用程序的蓬勃发展将不可避免地带来整体需求的增长，并且计算能力仍然很有价值。它仍然对国内GPU有偏见。对于其他国内大型模特公司。” Lu Jiaqing做出了这样的判断。

另一个芯片投资者说：“这对芯片行业绝对好。核心是它可以使用具有相对较低计算能力的芯片来获得良好的培训结果，这意味着许多芯片制造商可以获得相关订单。同时，培训成本越低，就越有助于人工智能在应用领域的渗透。”

作为一家专注于智能汽车产业连锁店的投资机构，王·隆吉（Wang Rongjin）还将注意DeepSeek是否会对智能驾驶方式产生影响，是否会导致其他公司快速迭代并打破新的道路相关目标的估值。重估。

关于DeepSeek带来的变化和机会，我认为这远远超过上述讨论。更重要的是，DeepSeek的兴起不仅是一种技术迭代，而且在中国最稀缺的事情 - 信心。我忍不住想到了人类简短历史中“讲故事”和“相信故事”的观点。数千年来，人类社会从旧叙事的崩溃以及一次又一次的新叙事的建设中发展起来。乐观的是，也许DeepSeek是中国经济重新获得所有阶级信心的转折点。