2025年2月，第一家金融研究所发布的“第一首金融首席经济学家信心指数”为50.62，高于50 Boom and Bust Line。经济学家说，随着一系列稳定增长的措施，逐渐实施了效果，这种影响将逐渐出现。
3月初，全国人民大会和中国人民的政治咨询会议将在北京举行。经济学家预计，将宣布的年度GDP增长目标可能约为5％，赤字率目标可能会上升到4％左右，并且CPI增长目标将较低。占3％。同时，他们认为这是宏观经济数据和政策的窗口时期。将来，预计这两个会议将引入更积极的政策，以为真实经济提供稳定的支持。
受季节性因素的影响，在这项调查中，首席经济学家预计，一月份的新元重贷款将从2024年12月的9900亿元人民币急剧上升到42.70亿元人民币。他们对新社会融资的预测平均值为5.96。万亿元人民币，预测的平均同比增长率为7.44％。他们认为，大型金融机构的LPR利率水平和存款储备比本月降低的可能性较小，但中央银行今年仍可能会降低储备金比率。
在2025年1月27日，革美元兑美元汇率为7.1698。经济学家预计，针对美元的RMB汇率可能会在2月底之前贬值。他们的平均预测为7.21。同时，他们预计今年年底将兑美元汇率的RMB汇率。平均值为7.13。
1。置信指数：2025年2月的预测平均值为50.62
2025年2月，第一家金融研究所发布的“第一首金融首席经济学家信心指数”为50.62，略低于上个月，并且仍然保持在50繁荣和胸围线上。经济学家说，随着一系列稳定增长的措施，逐渐实施了影响，这种影响将逐渐出现。将来，预计这两个会议将引入更积极的政策，以为真实经济提供稳定的支持。
工业证券的王韩认为，中国在2025年的经济增长目标仍然是积极的，而且政策的反周期性增长仍然可以预计。从当地的两个会议的跟踪来看，北京，上海，广东和其他省和其他省份的加权平均GDP增长目标基本上与2024年一致，这表明政府在2025年对经济增长的需求和信心仍然存在。同时，在外部环境的压力下，随后的反周期政策的房间也在开放。目前的“两项新”政策已经继续并增加，各种部委和委员会也将政策简报又一次地进行，并且该政策的积极信号仍在释放。因此，在当前的政策窗口中，来自国民大会和中国人民的政治咨询会议，市场可以保持对随后政策的耐心和信心。
毕马威（KPMG Cai Wei）说，从历史经验到2月，是国内经济数据和政策的真空时期。第一季度的经济增长通常得到外国需求和股票政策的支持。第一季度的出口处于高基础，美国对中国征收关税。在这种情况下，当前的股票政策主要包括去年年底提前发出的资金，以及一月份添加的新的交易所投资基金资金。随着两项股票政策的发展，商品消费和基础设施投资可能成为第一季度。为了进行经济吸引力，我们需要密切关注两个会议之前实施相关政策。
广播首席工业研究所Lian Ping认为，尽管它可能受到强大的外部因素，传统出口和某些制造业的影响，但它可能会面临挑战。但是，在一系列支持经济发展的政策的推动下，包括实施更积极的财政政策和中等宽松的货币政策，新的质量生产力不断培养和发展，某些关键领域的风险有效地减轻了，企业的运营环境是改善，资产更新效率得到了提高，经济增长的内源性势头也得到了提高。他预计，最终消费支出的贡献率预计在2025年将上升至65％，这使GDP的增长率降低了约3.25个百分点。与2024年相比，贡献率和拉力率分别上升了10％和0.5个百分点，继续成为重要的经济增长。成分。全年对GDP的资本贡献率为35％，将GDP增长率提高了约1.75个百分点，而贡献率和拉力率分别提高了10和0.5个百分点，而商品的净出口。和服务对GDP同比累计贡献相对中立。
Huanya数字经济研究所的Li Wenlong预测，中国的经济将显示“一种增强”，“一个压力”，“一个强化”，“一个强化”和“一个期望”的特征。继续加速发展，人工智能技术将进一步爆炸，其在世界上的竞争力将得到显着改善，并且其渗透到许多行业不仅促进了生产力的提高，而且还开始改变就业结构。 ，区块链和Web3的技术进步将为数字资产和数字融资的发展带来巨大的机会。 “压力”意味着房地产行业仍将面临一定的压力，并且总体盈余模式仍然存在。翻新和智能住宅建筑将是房地产转型的方向。 “强化”意味着外部竞争更加激烈，中国对外贸易的出口状况并不乐观。不断提高质量和加速创新是维持中国商品全球竞争力的关键。 “一个期望”是指将“私人经济促进法”尽快颁布和实施的期望，有效地增强了私人经济的信心，并促进就业，投资和创新的稳步扩大。
2。两个会议设定的年度经济预期：GDP增长目标平均5％
在这项调查中，首席经济学家预测了年度GDP增长目标，该目标将由全国人民代表大会和中国人民的政治咨询会议宣布。他们认为，2025年的GDP增长目标可能设定为5％，赤字率将设定为5％。目标可能会上升到4％左右，CPI增长目标将低于3％。
国际公会国际国际卫生组织预测，政府在2025年的预期目标的设定将全面考虑当前发展阶段的国内和国际经济状况以及当前发展阶段的核心需求，并且总体思想仍然会遵守“在维持稳定的同时寻求进步”。从经济增长的角度来看，目标的设定约为5％。该判断是基于中国经济的趋势继续促进结构优化和新的动量培养，同时近年来保持稳定的增长。设定这个目标不仅反映了当前国际和国内局势下的挑战，而且反映了政府对政策制定的务实态度。
Huanya数字经济研究所Li Wenlong预测，今年GDP增长的目标可能设定为4.8％，主要是考虑到外部需求不足会拖延净出口贡献，并且消费贡献将很难重大反弹，，投资捐款将陷入财政赤字。在增加利率的前提下，将会有一些增长。
广播首席工业研究所Lian Ping表示，全年的财政赤字比率预计将达到4.0％或更高，赤字量表超过5.5万亿元，并且中央政府向地方政府的转让量表预计将超过11万亿元，进一步执行基层的“三个保证”。 “最重要的是；预计将本地特别债券发行将超过4.5万亿元，这将进一步扩大投资领域和项目资本的范围；预计将增加超过200万亿元的发行长期的特殊财政债券，扩大支持范围，以补充资本领域的大型国有银行和人们的生计消费量；
Caitong Securities的Chen Xing预测，国家GDP目标可能仍为5％。他说，从经济增长目标变化的角度来看，每个省和城市的加权平均GDP增长目标降低了0.1个百分点，在31个省和城市中，有2升，15平方米和14次下降，以及目标。一半省和城市的增长率与去年保持不变。 ，情况比2024年更好（4升，11个隔离区，16个低迷）。大多数经济省的目标增长率与去年相同，广东和江苏均为5％，江苏均为5.5％。基于上述情况，考虑到经济目标的一致性，他预测，2025年的国家GDP目标可能与去年保持不变，将其定为5％。同时，我的国家将在2025年扩大其财政刺激，以促进经济，赤字率为4％。 2024年12月，中国共产党中央委员会的经济工作会议提议维持稳定的经济增长并实施更积极的财政政策，并指出有必要提高财政赤字比率，发出额外的超长 - 特殊的国库债券和特殊债券，并及时减少储备金比率和降低利率等。目前，我国家的经济运作通常稳定稳定，但是国内需求不足的问题可能会持续下去。再加上特朗普返回白宫，美国有望提高对中国进口商品的关税，经济运作将面临更大的外部冲击。为了有效刺激消费，扩大投资，稳定外贸和外国投资，我的国家可能采取更大的政策措施来加速经济稳定和恢复。
毕马威（KPMG Cai Wei）认为，基于过去两年的价格趋势，CPI增长目标的2％与当前的实际情况更加一致。从今年年初举行的当地两次会议来看，几乎所有宣布通货膨胀目标的省份都将CPI同比增长率降低到约3％。同时，宣布投资和消费增长目标的50％以上的省份降低了其预期目标。与投资相比，地方政府对消费期望更加谨慎。这意味着今年国内需求恢复的斜率将保持温和。此外，国际原油价格可能会因今年的供求不匹配而导致下降的风险，由于供应足够的供应，国内猪肉价格也可能很弱。两者都可能限制CPI的反弹。总体而言，今年CPI的总体恢复空间可能有限，预计低通胀方式将继续。
3.价格：CPI的宣布价值为0.5％，PPI在一月份为-2.3％
2月9日，国家统计局发布了数据，显示，在1月，受春节因素的影响，全国CPI增长从同一个月到同个月到同月，以及年度 - 同比增长从上个月的0.1％增加到0.5％，同期同一时期，同时，工业生产是在淡季，全国PPI下降了0.2％月份和2.3％的同比。
Caitong Securities的Chen Xing认为，CPI一月份同比同比增长0.5％，比上个月增加0.4个百分点。 CORE CPI同比增长0.6％，比上个月增加0.1个百分点。他认为，在1月份CPI的同比变化中，尾巴的影响约为-0.2个百分点，今年价格变化的新影响约为0.7个百分点。按类别，食品价格上涨0.4％，影响约0.07个百分点的同比增长。其中，猪肉和新鲜蔬菜的价格分别上涨了13.8％和2.4％，这使CPI同比增长约0.22个百分点；牛肉，羊肉，食用油和谷物的价格分别下跌了13.1％，5.6％，2.5％和1.4％，这影响了CPI的同比下降约0.15％。工业消费品的价格下跌了0.2％，其中汽油价格下跌从上个月的4.0％缩小到0.6％。此外，燃油汽车和新能源车的价格分别下降了4.6％和5.8％，黄金首饰的价格上涨了30.0％。服务价格上涨1.1％，比上个月上涨0.6个百分点，影响CPI同比增长约0.42个百分点。其中，空中票和旅游价格分别上涨了8.9％和7.0％。电影和表演门票，家政服务和美发沙龙的价格分别上涨了11.0％，6.9％和5.8％。
工业银行的政治委员会表示，一月份在CPI的同比反弹主要受春节脱位的影响。食品主要子项目的价格上涨，价格上涨与往年春季节的季节性法律一致。在非食品产品方面，耐用商品的价格同比下降，春季音乐节期间对旅游和娱乐的需求也很强，服务价格上涨使CORE CPI连续四个月反弹同比。房地产和基础设施建设进入了建设的淡季，相关行业的价格进一步下降。国际石油价格在一月份大幅上涨，推动与国内石油有关的行业的价格上涨，并为PPI提供了重大支持。值得注意的是，一月份，汽车制造业的PPI停止跌倒并恢复了正面，记录了0.5％的月份，这是过去12个月中每月的第二个正增长。
Minsheng Bank的Wen Bin认为，一月是工业生产的淡季，今年的春季节日假期提前了，这会影响PPI的表现。其中，生产资金的价格下跌了0.2％。受春节假期和低温天气等因素的影响，一些房地产和基础设施项目被暂停，对建筑材料的需求下降，导致亚铁金属冶炼和滚动加工行业的价格下降行业；在春节期间，煤炭供应得到了强有力的保证，并且发电厂中的煤炭存储相对较高。足够的煤炭开采和洗涤行业的价格下降了；国际价格原油已经上涨，推动与国内石油有关的行业的价格上涨。生存材料的价格从一个月的一个月下降到0.1％到统一费率，显示出边缘的改善，表明消费者一方的恢复对前提出的价格具有一定的维修效果。
第四，一月的财务数据预计将在季节性上升
受季节性因素的影响，在这项调查中，首席经济学家预计，一月份的新元重贷款将从上个月的9900亿元人民币急剧上升到4270亿元人民币。新社会融资的平均预测为59.6万亿元。 ，预计平均每年M2年增长率为7.44％。
广播首席工业研究所Lian Ping表示，在2025年，宏观政策增加了反周期性监管，国内需求逐渐得到恢复，市场预期得到了改善，并提高了信贷创造功能；信贷余额和社会融资股票的增长率分别为8.2％和8.8。 ％，M2的增长率保持在8.0％左右。
工业银行的政治委员LU预测，信贷和社会融资的增长率可能在2025年1月下降。从居民信贷的角度来看，在信用方面，房地产交易的热情与2024年12月相比，房地产交易的热情略有下降。但是，考虑到第一和二手房屋的交易领域仍保持同比增长的两位数增长率，因此预计居民的信贷发行将继续同比增长。从公司贷款来看，地方政府特殊的再融资债券已开始发行，以替代1月13日的隐藏债务，预计公司信贷将在1月份持续不到同比增长。总体而言，一月份的新贷款规模预计为4.5万亿元，同比同比增长率为7.3％。
从政府债券的角度来看，在社会融资方面，中央经济工作会议要求“所有工作都可以尽早完成并迅速有效地完成。”与去年同期相比，2025年第一季度的政府债券发行速度将大大提高。预计政府将同比增加债务。就信用量表而言，一月份的新社会融资预计为6.40万亿元，对应于社会融资的增长率为7.9％。就M2而言，一月份的整体资本市场紧张，中央银行的流动性发行相对限制。此外，一月份的政府债券发行规模高于前几年的同一时期，这使得市场流动性回收率更加明显。政治委员会山东预测，M2在一月份的增长率将略有下降。
5。利率和储备率：2月更改的可能性很小
在这项调查中，经济学家预计，LPR利率水平和大型金融机构的存款储备比率将在2月降低，但中央银行仍可能会在今年一次降低储备要求比率。
广播公司首席工业研究所Lian Ping预测，中等放松的货币政策将在2025年受益。降低储备的需求比率和利率在适当的时候与财政政策合作，以提高政府债务的规模，即政府债务的规模，即并支持银行信贷供应。预计全年存款储备比率将降低约1个百分点，并且使用买断反向回购和购买国库券和其他工具的使用将释放大规模的流动性；预计政策利率将降低0.4至0.5个百分点，进一步促进LPR的减少0.3至0.3〜0.6个百分点；加速结构工具的创新和扩展，为主要战略，关键领域和弱点提供更好的金融服务。
6。汇率：2025年底的预期平均RMB汇率为7.13
在2025年1月27日，革美元兑美元汇率为7.1698。经济学家预计，针对美元的RMB汇率可能会在2月底之前贬值。他们的平均预测为7.21。同时，他们预计今年年底将兑美元汇率的RMB汇率。平均值为7.13。
明申银行的温·本（Wen Bin）认为，自1月中旬以来，国际上的美元指数显然结束了上一阶段的强劲增长。特朗普正式进入白宫后，美元指数通常波动和削弱，RMB汇率相应地反弹。 。美联储在一月份的FOMC会议上的政策利率在计划的4.25％至4.5％之间，但美联储主席鲍威尔在会议结束后表示，当前利率仍远远高于中立利率水平，他的陈述是虔诚。随后在2024年第四季度美国GDP的宣布为2.3％，比第三季度下降了0.8个百分点，全年GDP增长了2.8％，低于市场预期。加上DeepSeek的影响，美国国库的收益率急剧下降，自1月底以来，中国与美国之间的利率差异也缩小了。但是，在特朗普的关税政策的影响下，市场的风险规避情绪升高了。尽管美元指数下降了，但它仍然保持高级波动率模式，这导致RMB仍然承受着一定的外部折旧压力，但与前两个月相比，它已经显着改善。 。国内，2024年的年度GDP同比增长5.0％，成功地完成了经济和社会发展的主要目标和任务。从2024年12月的数据来看，出口，消费和基础设施投资表现良好，市场信心反弹。即使美国对正式实施的中国商品征收关税，假期后，外汇和股票市场的表现仍然相对顺利。预计RMB汇率将在2月的7.2至7.3范围内保持稳定。
7.官方外汇储备：1月底发布的数据为3.29亿美元
国家外汇政府的统计数据表明，截至2025年1月底，我国家的外汇储备为32.29亿美元，从2024年12月底增加了67亿美元，增加了0.21％。
明申银行（Minsheng Bank）的温邦（Wen bin）表示，2025年1月，由于主要经济体，主要中央银行的货币政策和期望等因素，美元指数下降，全球金融资产价格通常上涨。就货币而言，美元汇率指数（DXY）下降了0.1％至108.4，而非美国美元货币普遍赞赏。在资产方面，以美元为美元的全球债券指数的树篱上涨了0.4％；标准普尔500指数上涨了2.7％。诸如汇率转换和资产价格变化之类的因素的综合影响导致外汇储备的规模增加。目前，外部环境的不确定性进一步增加，国际贸易领域的摩擦加剧，国际金融市场的波动率仍然很高。随着我国的国际贸易产品和区域结构变得越来越多样化，外贸的弹性继续增加，为付款平衡的整体稳定奠定了坚实的基础，并为外交储量规模的基本稳定性提供了支持。
8。政策
ICBC International的Cheng Shi表示，从政策节奏的角度来看，政府最近提出了一系列稳定增长的措施，例如“两项新”政策，以增加扩大和促进长期和长期资金的努力，以促进中和长期资金进入市场。这些政策的影响将需要时间来显示。国内政策的重点可以重点放在评估和实施措施上，以确保最大的政策有效性。同时，在增加全球经济不确定性的背景下，宏观经济政策有望更加关注精确的监管，而政策调整的关键窗口时期可能会集中在2025年的全国人民国会和中国人民的政治咨询会议上，政策方向将进一步制定。支持强度将与经济复苏的进步动态匹配，并为现实经济提供稳定的支持。在财政政策方面，2025年将更加可持续，有针对性和有效，并通过更大的努力支持稳定的经济复苏，结构优化和长期可持续增长；就货币政策而言，它将保持合理的流动性并减少公司融资。在成本和支持中小型企业的发展方面进行了精细的调整以增强市场活力。
广播首席工业研究所Lian Ping表示，在2025年，更积极的财政政策将成为宏观控制的主要力量。致电大规模的财务资源以提高支出强度，加速支出进展，优化支出结构并扩大当地财务资源。为了提高消费者的需求，我的国家将在2025年在五个方面工作：首先，我们将加紧努力扩展和实施“两个新”政策，并促进大规模设备续订和交换旧的耐用消费者财务补贴更大的商品。预计对大型耐用消费品（例如汽车和家用电器）的需求预计将于明年进一步发布。 2024年，该州向地方政府颁发了1500亿元人民币的超长特殊财政债券资金，以支持地方政府根据地方条件实施新的新型消费品。自第四季度以来，该政策效应一直得到强调，房屋设备的销售额超过同比的30％，汽车销量从下降到上升。指2009年消费品交易政策，据估计，2025年可能是这一轮消费品交易政策将集中和有效的一年。中央政府可能会增加其对财政资源的投资。补贴资金的规模可能在2025年达到3000亿元人民币。假设利用居民消费的杠杆率系数为2.5至3倍，而新的新政策将使居民的最终消费约为7500亿至900十亿人民币，并使居民的最终消费量约为1.35至1.6个百分点。
第二个是扩大服务领域的开放，创新多元化的消费方案，并扩大和促进国内电信，医疗保健，老年护理和其他服务。在2024年，服务消费支出对居民消费支出的比例增加到了46％以上。服务供应能力的持续提高将有助于更好地满足人们的各种服务消费需求。法定休息日将在2025年增加到2天，这将促进居民对旅游，餐饮，住宿和其他服务的消费需求的发布。
第三，继续努力努力推动房地产市场停止跌倒和稳定。由于住宅和相关日用必需品的消费支出约为居民消费支出的四分之一，因此现有抵押贷款利率的降低将有助于恢复居民的资产负债表。居民住房需求的改善将促进商品，例如家具，装饰和建筑材料。消费支出。
第四，实施特殊行动以提高消费量，并通过发行超长期特别财政债券带来的财务拨款，退休，城市和农村居民的养老金水平将得到改善，可怜居民的收入，可怜的居民收入增加，并将以目标方式促进消费。
第五，深入实施新的城市化建设。 2025年，政府将利用更多的资源投资来促进农民的城市化并增加转移收入。转移到公民的农村居民将显着提高其消费水平，并促进农村消费潜力的释放。预计将转换为城市化的农村居民所享有的公共金融安全支出可能会给消费者投资带来1万亿元人民币。
（作者是第一金融研究所的研究人员）
这一问题的“首席经济学家首席经济学家的月球调查”名单（按拼音命令安排）：
CAI WEI：毕马威会计师事务所院长中国经济研究所
Chen Xing：Caitong Securities的首席宏观分析师
Cheng Shi：ICBC国际研究部董事总经理，总经理，首席经济学家
丁沙恩：标准特许银行大中国的首席经济学家
Li Wenlong：Huanya数字经济研究所的首席经济学家
Lian Ping：广播首席工业研究所的院长
LU政治委员：工业银行首席经济学家
Lu Ting：野村证券中国首席经济学家
Wang Han：工业证券首席经济学家
Wen Bin：Minsheng Bank研究所的首席经济学家和院长
周XUE：Ruisui Securities的亚洲经济学家