一年前，在市场迟钝时，我写道：“问我，自1992年以来参加过A股的人，这些鲜花仍然会盛开吗？》》》文章。这篇文章清楚地指出，对于价值投资者来说，这是国内资本市场的价值投资者三年来一直呆滞的人可能是勇敢地保持自己的财富来大幅度增加的投资者；还建议投资者充分利用国内资产分配和等待。

2024年，主流上海和深圳300指数上涨了15％。敢于应对趋势的投资者应该有良好的收益。

那么，今年呢？

我认为是：花朵盛开，值得期待。

政策转向温暖土壤

自政治局会议于2024年9月26日正式宣布“责任感和紧迫感”以来，宏观经济政策已经完成了全面的转变。

不到三个月后，政治局于2024年12月9日举行了一次经济工作会议，进一步强调了必须遵守寻求进步的原则，同时保持稳定，通过进步，维护诚信和创新来促进稳定，首先建立，然后打破，系统地整合并合作在一起，实施更积极的财政政策和中等放松的货币政策，丰富和改善政策工具箱，加强非凡的反周期性调整，并启动政策的“组合”，以改善前瞻性，有针对性的，有效的宏观和有效的宏观宏观和有效的宏观宏观-控制。

这是中国自2011年以来14年内首次提到“中度宽松”政策。与此同时，很少需要“增加非凡的反周期调整”。

尽管经济稳定是一个缓慢而逐步的过程，但在积极的财政政策和宽松的货币政策的持续增加的背景下，必须确定方向。我们还看到，消费和投资数据在略有改善，经济弹性继续出现。

在市场估值水平上，上海和深圳300指数的当前价值比率小于12倍，这是主要全球主要市场的最低水平。平均股息收益率超过3％，显着高于10年的国库债券收益率，强调了股票资产的成本效益。香港股票的下降期比A股的时间更长，因此它们的估值低于A股的估值，其成本效益更高。

政策的全面转变意味着资本市场的春季即将到来，土壤逐渐变暖，为花朵的盛开提供了足够的条件。市场的低估已经在花园里种植了全部种子，以供花朵开花，但只是在等待机会发芽和成长。

“深入搜索”带领春天的盛开

在春节假期期间，DeepSeek（深入搜索）是一匹吸引全球关注的黑马。 DeepSeek的低成本和高性能优势正在推动投资者重新评估中国技术公司在AI轨道中的技术潜力。缩小中国技术股票之间的估值差距。

在漫长的假期中，我尝试了一路上的Deepseek。总体感觉是，除了忙于忙碌的服务器（也许没有充分准备好出现意外，拥有如此众多的全球用户和容量不足）之外，其网络信息爬行和深度思考给出答案的强大功能可以是据说是中国所有其他类似的AI模型的“短暂杀人”，与世界人工智能创始人Chatgpt相比，它们也具有自己的优势。

DeepSeek的推出立即引起了美国技术巨头和最高政治领导人的注意，其对资本市场的影响更加直接：它降低了纳斯达克市场，在过去两年中，这被认为是“不可阻挡的上升”。 ，还修复了中国技术公司的市场估值。

许多市场内部人士认为，DeepSeek在中国和美国赢得了AI技术的最前沿的宝贵游戏。

DeepSeek在短短18个月内推出了与GPT-4相当的1000亿参数模型，在权威评估中以许多指标领先于世界。它的突破不仅在技术层面上，而且还在验证中国在计算能力，算法和数据元素中的系统优势。让投资者看到，中国团队可以在AI等领域取得独立的突破，该领域代表了未来的生产力，并且对硬技术产业链的信心重建将产生乘数效应。

甚至在DeepSeek推出之前，我们的新能量车辆，光伏，数字经济和其他轨道都形成了全球竞争力。数据表明，在过去五年中，中国高科技制造业在GDP中的附加值增长了近40％，并且以创新驱动的转型的结果正在以加速的速度实现。但是，市场受到中国与美国之间的战略竞争的焦虑影响，投资者对中国工业升级和犹豫的前景感到怀疑。

当市场呈现情感定价时，通常有必要打破认知。 DeepSeek的出现是一个转折点。 “深入搜索”已成为第一批带领花朵盛开的春天。

应该从最好的

由于我们已经判断了今年的市场将蓬勃发展，因此投资者应采取哪些策略来确保他们不会错过这个罕见的季节并获得良好的收获？

当鲜花首次开花时，我们必须判断哪些花朵是可持续的？哪些只会是“锅中的闪光灯”？然后选择最好的。

首先，我认为我们拥有真实技术内容的领先互联网公司实际上可以更引人注目。尽管美国在0到1的高级技术领域具有很强的能力，但我们的应用优势从1到N。

DeepSeek的成功推出表明，它不仅在GPT-4上保持了追赶，而且还创造了一条低成本的道路，这更符合发展中国家的需求。这使每个人都意识到，美国股票市场上七个全球认可的技术领导者（Mega 7）的最高技术并不是那么无法实现，而我们使用的“本地方法来完善”的事物根本不错。

其次，我认为重点应该放在可以提供连续高现金股息的高质量公司上。近年来，高股息资产的表现明显优于市场。这种现象的基本逻辑是：

（1）缺乏高增长机会

随着中国经济从高速增长转变为高质量的发展，传统行业进入了一个成熟的阶段，新兴行业的渗透率逐渐饱和（例如，新能量车辆渗透率后，增长率降低了超过30％，因为公司资本投入的输出率下降，而真正具有继续增长的目标将减少，市场将不可避免地从“想象力空间价格”转变为“现金流量”。

（2）下降利率提高了股息资产的成本效益

中国的10年国库债券收益率从2014年的4.5％下降到2025年的1.6％，银行财富管理和货币资金的收益同时下降。相比之下，A股股息收益率超过4％的上市公司比例从2018年的12％增加到2024年的30％以上。能源，银行，公用事业和其他部门的股息收益率通常高于5％，高于5％，这比固定收益资产要好得多。在低利率环境中，“类似债务的属性”使其成为稀缺的资产。

（3）中和低速增长时代不可避免的选择

中国的经济正在经历“增长”，从长远来看，未来的GDP增长率可能仍为4％至5％。在股票经济经济的领导下，行业集中度增加了，领先的公司将通过高股息回馈股东。

日本的“损失30年”的经验表明，在低增长阶段，丰田高级股息指数的年度收益率达到6.2％，大大表现出色。

（4）持续支持低利率环境

人口老化，债务压力和经济增长中心的下降确定中国将长期处于低利率周期。在谈到欧美经验时，在零利率环境中高股息资产通常成为资金的“避风港”。

此外，在急需的消费行业中，有许多领导者（例如酒，牛奶等）以及医疗和制药行业的先驱者。这些在良好的轨道上被认为是出色的球员。他们可以长时间攻击，并防御是否撤退。安全余量很高。

实际上，高股息不是简单的“防御策略”，而是适应新经济正常的合理选择。它可以通过稳定的现金流量回报来对冲估值波动的风险，同时受益于“哑铃战略”中确定性溢价的重估。

对于机构投资者而言，它是责任匹配的工具；对于个人投资者而言，镇流器在整个周期中传播。

总而言之，我认为我们可以期望看到花朵在2025年开花，因此我们应该坚定地分配中国资产，以分享未来中国风格的现代化的持续成就。但是要坚持很长时间，您必须有足够的认知，耐心和韧性才能继续与一家好公司一起发展。

当然，如果您觉得自己感到困惑并且别无选择，那么您不妨保持主流索引资金，例如上海和深圳300，MSCI A50，CSI A50或CSI A500，多次在不同的文章中提到了很多次过去跟上他们。国家命运的两种实践都可以使时间和复杂的兴趣发挥魔力，并为投资者带来丰富的长期回报。