以前，NVIDIA和一些亚洲AI与半导体相关的股票处于压力下，美国技术巨头也开始面临投资者的怀疑。巨大的AI投资是否与回报相匹配。另一方面，中国与DeepSeek有关的话题继续飙升，过去一个月的Hang Seng指数积累了。 15％的上升是同一时期主要全球指数中最好的，并且这种趋势也在上周领先于世界。
据《第一本金融日报》的记者说，面对全球客户的前所未有的密集询问，高盛，摩根士丹利和瑞银等国际投资银行都发布了许多与DeepSeek相关的研究。投资银行通常认为，不可能确定DeepSeek报告的培训创新对更广泛的生态系统的影响，尤其是诸如OpenAI的GPT-4，Anthropic的Claude 3.5 Sonnet，Meta的Llama 3.2和诸如OpenAI的单位成本，例如需求的影响。此外，机构之间的一般共识是，应用程序和平台层将受益于模型竞争和降低计算成本。
扎克·卡斯（Zack Kass）是前全球市场应用领导者，人工智能和商业战略的专家，最近告诉记者：“与AI相关的资本支出越大，模型越大，像美国的投资者越多，他们一直愿意这样做。我会说同样的话，尽管DeepSeek不是0到1的创新，但它的存在使市场可以重新检查故事。”
DeepSeek加速模型平价
高盛先前曾表示，到目前为止，市场已经奖励了在AI（例如亚马逊，微软，Google，OpenAI等）进行大量投资的公司，以及提供工具和基础设施的公司（例如Nvidia，Broadcom，Broadcom，等） Vertiv和广泛的半导体行业）。但是，DeepSeek模型的低成本功能正在激发投资者对整个AI生态系统的信心，尤其是这种低成本模型质疑将来是否仍需要相同类型的巨额支出和投资。
DeepSeek-V3的Moe Architecture是一种复杂的设计，它借鉴了“分裂和征服”的想法，并通过引入多个专业路由专家和共同的共享专家来实现模型容量的有效扩展。
早在去年的第三季度，高盛就发布了几份报道，警告说，AI支出过多的风险。其中一个被称为“遗传AI：支出过多，利润太少？》（“ Genai：花费太多，好处太少”）。但是，华尔街似乎并不在乎，并继续追求“人工智能的资本支出更多，股价应该上涨越多。”
数据表明，Google，Meta，Amazon，Microsoft，Apple和Oracle的总资本支出已经大大增长。 2023年的总支出达到约1600亿美元，2024年的资本支出显着增加到2000亿美元。这种增长消耗了这些业务的大部分增量自由现金流。例如，微软预计今年将花费800亿美元用于资本支出，基本上与Microsoft全年的现金流相同。
巧合的是，瑞银认为DeepSeek颠覆了AI交易市场。该机构提到，DeepSeekr1的发布使投资者质疑AI计算投资的超级周期。受此影响的影响，与AI半导体和半导体设备有关的股票曾经在一般压力下。关键原因是据报道，DeepSeek成功训练了一个高度竞争的基本模型，只有很少的计算资源，而推断成本远低于类似模型。 DeepSeek的V3模型此前曾对中国的AI计算成本产生了通缩作用。如今，投资者可能会认为，DeepSeek正在破坏该行业“需要持续增加投资以培训大型模型”的现有范式。
据报道，DeepSeek每100万个令牌只能收取1.4美分，约为700,000个单词。相比之下，Meta的最大型号的同一输出收取2.8美元。费用相当于美国大型型号的1/200，而成本仅为OpenAI的1/50。此外，中国最受欢迎的AI聊天机器人“ Dibao”的运营成本比行业平均水平低85％，显示了中国AI行业在成本控制方面的优势。
但是，该机构仍然对某些问题的等待态度。瑞银（UBS）认为，DeepSeek依靠“广泛的潜在关注”（MLA）和“专家混合”（MOE）技术来用最少的计算资源来完成模型培训。其中，MOE在中国的AI培训中被广泛采用，因为它类似于将培训任务分解为较小的子模型，从而减少了对计算资源的需求。这种方法可能不适合所有大规模的尖端LLM培训。
其次，即使DeepSeek采用开源模型，现有AI生态系统是否可以无缝集成该模型仍然令人怀疑。但是即便如此，现有的AI生态系统仍可能引用此方法。但是，从长远来看，即使有多种培训方法，它最终将带来更多的推理需求，因此AI计算能力支出将继续增长。
在这方面，CASS告诉记者，根据Jevons Paradox的说法，如果资源变得更有效，它将只会使资源更加使用，而AI可能会像将来一样便宜。无处不在。即使AI计算能力支出将继续增加，单位成本也会更便宜，并且AI将更具包容性。
“如果AI模型变得更好，但是价格上涨，那么AI将掌握在精英手中，这无疑会加剧不平等。DeepSeek有助于促进模型平价。”他还回忆说，在OpenAI工作时，第一款型号为每100万个令牌60美元，而现在GPT4仅为2美元，而这种成本降低仅花了2年。他希望将来的平价趋势将继续下去。
海外技术巨头的前景有所不同
据《第一次金融日报》的记者说，DeepSeek引起了华尔街投资经理，尤其是大型基金经理的焦虑，几乎所有人都在技术股票中持有浓厚的股份。美国七个股票巨头在2024年贡献了标准普尔500指数总收益率（25％）的41％。尽管市场反弹，但这种担忧仍然在投资者心目中。
瑞银认为，DeepSeek的影响对于互联网公司更为复杂。亚马逊和Google不仅是AI型号的消费者，而且还通过基石（Amazon）和Vertexai（Google）为外部客户提供AI模型服务。如果效率更高，对当前数据的资本投资的趋势持续下降，亚马逊，Google和Meta的未来运营和资本支出可能会降低。
在对AI相关收入期望的风险评估中，机构认为，元似乎受到了最小的影响，其次是亚马逊和Google。 Meta不会通过其开源模型骆驼产生可观的收入。亚马逊依靠多个外部AI模型提供商（例如拟人化），而Google主要依靠其自己的双子座模型和第三方模型。
值得注意的是，当前对Amazon Cloud Technology AWS和Google Cloud Platform GCP的财务预测不包括云计算/AI服务的显着加速增长，因此运营支出和资本支出的下降可能会带来自由现金流量。改进具有更大的积极影响。
高盛（Goldman Sachs）认为，在科技巨头，Google和Meta处于相对有利的位置，因为它们在AI的“应用程序层”的进步中处于最远的状态。
但是，更多的中小型企业也将带来更多机会。应用程序方面将有更多用例，就像从上游基站到下游移动应用程序的5G主题的传播一样，更多的技术公司还将使用生成的AI技术来增加产品或服务的价值。例如，诸如Canva，Adobe和Gitlab之类的应用公司将来将具有巨大的货币化潜力，但尚未列出。
在半导体领域，机构仍然持有跌幅的看法。 Nvidia，Broadcom和Meiman Electronics是受抛售浪潮影响的股票。瑞银指出，计算仍然是改善AI性能的核心驱动力。即使采用更有效的算法，对AI培训的需求仍将是未来2至3年内AI计算的主要增长驱动力。从长远来看，AI计算仍处于早期阶段。
中国人工智能行业的表现增强了市场情绪
DeepSeek极大地提高了中国整体市场的情感，上海综合指数达到3300点。从今年年初到现在，Hang Seng Index已接近技术牛市。作为海外投资者有信心的气象降低，自1月份起低以来，悬挂式Seng Technology指数已上升23。 ％。
高盛（Goldman Sachs）认为，腾讯，阿里巴巴，世纪互联网，Wanguo数据等都被AI繁荣促进了。
多亏了Wechat Super应用程序生态系统，Tencent在C-END（TO-C）AI代理应用程序的布局中具有最大的优势。微信不仅具有社会职能，而且还整合了付款和交易功能，从而使其在实施AI应用程序中更具竞争力；作为中国最大的公共云超大计算公司，阿里巴巴将受益于AI应用的持续增长。
此外，Century Internet和Wanguo数据是数据中心主题的代表。该机构认为，对AI计算能力的长期需求增长将推动公共云和AI计算基础架构的投资增长，并且预计数据中心公司将成为AI浪潮的重要受益者。
机构之间的共识是，应用程序将受到更多关注，在各个领域，互联网应用和制造行业（机器人，智能驾驶）也有望由AI驱动；一位大型的私募股权投资经理也向记者，金索夫特（Kingsoft）和乌菲达（Ufida）提到，这种类型的公司以前被认为具有较弱的产品实力，也已经开始在这一轮机会中重新审查。
但是，摩根士丹利的亚洲技术团队仍然警告宏观风险。该机构认为，DeepSeek的技术突破可能会引起市场对亚洲AI供应链技术股票高估的关注。相比之下，由于地缘政治问题和全球需求疲软，传统的非AI技术公司目前处于低估，这可能会引起投资者的重新关注。
目前，关税的不确定性仍然是市场上隐藏的问题。更快，更广泛的关税实施意味着公司利润增长，全球流动性，风险偏好和市场估值可能会面临更大的负面影响。