①日元汇率在年初的“反击”近4％，可能会进一步促进日元套利交易的逆转

自今年年初以来，日元汇率表现出色，一旦以1美元的价格攀升至151.22日元，累计增长了3.87％，领先于1美元。这种趋势主要受日本国内经济基本面和全球环境的共同影响。日本的名义工资在12月份同比增长4.8％，这是自1997年以来最大的增长。实际工资也显示出反弹，两者都支持日本银行的利率上涨期望。市场预计日本银行今年将再次提高利率。此外，全球市场中的风险规避也使资金流向日元，进一步支持其汇率。 Huatai证券对当前时间点欣赏日元的前景很乐观。日元的赞赏可能会进一步促进日元的套利交易的逆转，这可能会对某些国家的一些日本海外资产的边际价格施加压力，例如一些国家的信贷债券，MBS和利率债券。 ，并且还可能包括美国技术库存。

评论员Jian Jia：日元的最新赞赏趋势显示了其在当前的全球经济和政治环境中的强劲表现。尽管美国可能引入的关税政策对美元汇率有一定的支持，但日本的国内复兴过程，经济结构调整和全球市场环境的变化共同促进了日元的加强。特别是，美国和日本之间的利率差异狭窄以及美国技术股票的回调进一步提高了日元的吸引力。此外，日本银行可能的加息诉讼将为日元提供额外的支持，使其在全球货币市场中的地位更加稳定。投资者应密切关注日本银行的政策趋势和全球经济状况，以掌握日元汇率的未来趋势。

Shenwan Hongyuan Securities Research Institute的执行总经理Qian Qimin：日元期息息是一个关键因素，这是推动日元汇率加强的关键因素。

②出现了“最有益的方向”？ DeepSeek在云计算中很受欢迎

DeepSeek的受欢迎程度不断上升。市场认为，DeepSeek的出现将使AI产业链的价值重点从计算能力的前端转移到中端和终端。目前最清晰的方向无疑是云计算。许多经纪人认为，DeepSeek促进的“模型平等”将进一步降低AI应用程序的阈值，而云制造商作为“水卖家”将通过提供计算能力和API服务来获得增长机会。国内腾讯云，阿里巴巴云，华为云，百度云，蒂安尼云，Unicom云等以及海外众所周知的云计算平台（例如亚马逊和微软）已经推出了DeepSeek，这足以说明这一点。

评论员Jian Jia：云制造商不仅通过提供API基础功能和开发垂直应用程序来降低AI部署成本，而且还提供了中小型企业，有机会按需出租计算能力。随着DeepSeek的广泛应用，云计算平台的计算能力租赁和AI服务收入有望迅速增长，进一步促进了云产业链的发展。

Guotai Junan：DeepSeek正在加速其圆形，预计国内云方面将共同繁荣。春季音乐节期间，总部位于硅的流动性，华为云，阿里巴巴云等在其云平台上积极连接到云平台上的DeepSeek-R1/V3云服务。终端发展并不较低。华为Xiaoyi Assistant Appain宣布访问DeepSeek，许多汽车公司还正式宣布进入DeepSeek。传统的公共云巨头（例如阿里巴巴云）将继续投资于AI应用程序，预计国内云产业链将继续受益。

华盛证券：在目前的背景下，中国对DeepSeek的需求很大。我们对已建立的AI计算能力（AI云平台）感到乐观。我们建议注意Kingsoft Cloud（03896.hk），阿里巴巴-W（09988.hk），腾讯控股（00700.hk）;以及三个主要运营商中国电信（00728.HK），中国移动（00941.HK）和中国Unicom（00762.HK）。

③Oopenai据透露，今年已经完成了其第一个自我开发的芯片设计计划，并将在2026年由TSMC批量生产

据报道，OpenAI预计将在未来几个月内完成其第一个自我开发的AI芯片设计，并计划将其移交给TSMC进行制造，以减少其对NVIDIA的依赖。预计该芯片将在2026年实现大规模生产，采用TSMC的3NM工艺，并配备了高带宽内存。一个典型的切片机的成本数千万美元，除非Openai支付更高的费用以加快制造业的费用，否则生产成品大约需要半年。该芯片被视为OpenAI内部的战略工具，以增强与其他芯片供应商的谈判筹码。将来，OpenAI工程师计划不断迭代并开发更先进的处理器。

评论员Jian Jia：OpenAI促进了其自我开发的AI芯片计划，旨在减少其对Nvidia芯片的依赖，并增强其在AI硬件领域的自主权和竞争力。与其他芯片供应商进行谈判时，此举不仅将有助于Openai获得更多的讨价还价筹码，而且还可能为公司开放新的收入来源。尽管碎屑，长时间和可能发生故障的风险成本很高，但OpenAI的战略标志着硬件领域的重大突破，也可能对全球AI芯片市场结构产生深远的影响。

Shenwan Hongyuan Securities Research Institute的执行总经理Qian Qimin：Openai的自发筹码旨在加强与供应商的谈判筹码并降低成本。

④AAI燃烧战争：软银的高杠杆融资利用了5000亿美元的“星门”项目

软银计划通过高度杠杆项目融资模式为Stargate项目筹集5000亿美元。具体计划包括：软银，OpenAI，Oracle和Abu Dhabi的MGX将以股票形式投资总成本的10％，其余资金将主要通过债务市场筹集。可能的融资结构包括10％的普通股，20％的优先股和夹层债务，高级债务70％；或50％的高级债务，40％的股权和夹层债务，10％的普通股。该模型类似于大型基础设施项目的融资方式，但是软银可以利用日本的超低利率，并且这种形式在零售债券投资者中很受欢迎，并可能减轻负担。

评论员Jian Jia：软银的“ Star Gate”项目采用了高杠杆融资模式。尽管该模型在大规模的基础设施项目中更为普遍，但在这样的大规模AI项目中，它仍然面临许多挑战。此外，OpenAI面临的收购优惠以及DeepSeek之类的低成本开源AI模型的兴起给“ Star Gate”项目的未来发展带来了更多的不确定性。尽管如此，Masayoshi儿子对该项目的信心以及他对AI现场的长期投资表明，软银愿意承担高风险，以追求潜在的高回报。

Shenwan Hongyuan Securities Research Institute的执行总经理Qian Qimin：“ Star Gate”项目的开发价格很高，其投资回报正面临测试。

⑤Gucci销售下降了家长Kering Group去年的利润下降了46％

Gucci的母公司Kering Group在2024年表现不佳。由于Gucci在第四季度的可比销售额同比下降了24％，全年营业收入下降了51％，至16亿欧元，这导致了Kering Group的规律性2024年。营业利润急剧下降了46％，至25.5亿欧元，这是自2016年以来的新低价。其中，古奇贡献了近三分之二的利润。 Kering Group通过控制成本，优化供应链并减少房地产资产的风险来应对挑战。就股票价格而言，金林集团（Kering Group）今年上涨了2.5％，但比2021年的峰值下降了约70％。相比之下，LVMH和爱马仕（Hermes）的股价分别上涨了约8％和今年18％。

评论员Jian Jia：Kering Group的绩效下降反映了奢侈品行业面临的挑战，尤其是对高端袋子和服装需求的放缓。尽管古奇（Gucci）作为凯林集团（Kering Group）的核心品牌，但其销售业绩不佳，对该集团的整体业绩产生了重大影响，但基林集团（Kering Group）正在采取积极措施来应对市场变化。通过改变设计人员，控制成本并优化资产结构，Kering Group试图重新定位和恢复竞争性奢侈品市场的增长。但是，市场对扭转下降的成功仍然谨慎，尤其是在面对LVMH和HERMES等竞争对手的出色表现时。