DeepSeek触发的人工智能（AI）动臂正在导致全球投资者开始重新评估中国技术市场和AI领域的投资机会。

摩根士丹利（Morgan Stanley）先前对低级中国股票市场的看法是由于对贸易关税和下降收入等不确定性的担忧。但是该机构的最新报告有所改善。 “投资者逐渐意识到中国的人工智能发展可能不需要大规模的资本投资，即使高端GPU的供应有限，他们仍然能够缩小甚至弥合技术差距。美国的竞争已从贸易税率扩展到高端制造业，现在进一步专注于AI，导致该领域的投资逻辑发生变化。 ，成熟的社交网络和电子商务生态系统以及潜在的政府政策支持。

该机构投资者之间的最新交流表明，上述投资思维的转变可能更棘手，并推动基本投资，而不是依靠市场对政府刺激政策的短期投机。

值得一提的是，在AI和技术领域的驱动下，相关的香港股票和中国股票最近急剧上升。 Hang Seng Technology指数从迄今为止年初的低点开始增长25％，这接近去年10月刺激政策引起的急剧上升。等级。 2月12日，阿里巴巴的香港股票增长了8％以上。

南行资金涌入香港股票的AI主题

在最近的阶段，香港股票如火如荼。流行的AI目标（例如云计算和互联网）主要集中在香港股票上，其中一些在美国也被列为美国列出的中国股票，该股票已将香港股票推向技术牛市（上涨20个）从低到高）。

Janus Henderson投资者大中国股票经理和基金经理Miao Zimei告诉记者，DeepSeek极大地提高了计算效率，这使AI更具成本效益和广泛流行。它的上升是AI行业结构变化的一部分。中国人工智能公司正在制定新的效率和创新标准，这对全球投资者，尤其是那些关心AI行业未来发展的投资者具有重要意义。

许多海外资产管理公司的投资经理告诉记者，海外的长期资金需要长期考虑周期，尚未采取任何行动，并且仍处于等待状态，但利息的增加显而易见。来自中国大陆的南行基金已提前采取行动。

数据表明，从年初到现在，南行资金持续增长170亿美元，主要流向IT和通信服务部门，平均每日净流入量翻了一番，达到8.81亿美元。 2024年4.2亿美元。

具体而言，IT部门占净流入量的17％（从2023年到2024年），通信服务占38％（从2023年到2024年）。自2025年以来，IT领域的平均每日净流入量已达到1.48亿美元（2024年仅3400万美元），通信服务的平均每日净流入量达到3.32亿美元（2024年为4800万美元）。

相比之下，摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，截至1月31日的数据表明，IT和通信服务部门的长期资金分配水平较低，自年初以来，较低的分配进一步增加了。

“随着春节假期减少了交易日，上海 - 阳股票连接或QFII机制提高了交易门槛，全球投资者可能对与A股相关的股票的分配更加严重。将来，海外投资者可能会重新构想。王市场。

阿里巴巴的激增8％继续点燃市场

摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，指的是新技术周期的历史经验，例如移动互联网，AI的货币化路径通常分为三个主要阶段 - 基本支持层（例如半导体），基础架构层（例如计算能力和计算能力和数据中心）和应用程序。层（例如TOB/TOC AI产品）。 DeepSeek技术降低了AI培训和推理的成本，并有望加速AI应用程序的普及。

在当前阶段，AI基础设施和早期应用公司可能受益最大。将来，随着下游AI应用程序的加速，相关行业和单个股票的更多机会将逐渐出现。在中国，预计C（消费者）AI应用的货币化速度将导致B（企业方）。根据自下而上的分析师调查，该机构选择了15家直接受益最多的技术公司，包括IT行业中的11家，传播服务3和1个可选的消费者。

阿里巴巴，腾讯和其他人将成为这一轮AI热潮的最大受益者。 2月12日，阿里巴巴的香港股票上涨了8％，因为DeepSeek使投资者意识到云服务将成为重要的基础设施，而阿里巴巴云将成为主要受益人之一。另一个消息表明，苹果的AI生态系统Apple Intelligence可能与阿里巴巴合作。

Morningstar的高级股票分析师Chelsey Tam告诉1 Finance：“我们相信，阿里巴巴和苹果之间的潜在合作已验证了阿里巴巴在AI领域的能力，其在Tongyi Qianwen 2.5的实力最大优质的Apple Intelligence经验将帮助Apple恢复中国的iPhone销售。”

根据机构的看法，尽管尚未披露两党之间业务合作的具体细节，但最重要的影响是，阿里巴巴可以通过与苹果合作为行业基准树立行业基准，而越来越多的公司可能表示愿意合作将来与阿里巴巴在一起。

实际上，所有部门以前都对阿里巴巴的前景表示乐观，因为对AI计算的需求增长促进了云基础设施业务的发展，而阿里巴巴云是阿里巴巴的核心业务部分。关于阿里巴巴云独立清单有无穷无尽的猜测。

DeepSeek的兴起加速了AI模型的培训和推理需求。由于AI模型的培训和部署需要强大的计算资源，因此中国领先的云计算服务提供商将受益于AI行业的快速发展。阿里巴巴云（Alibaba Cloud）拥有自己的AI芯片“ Hanganang”，并提供高端GPU云服务（例如NVIDIA H100和A100），这将成为AI公司的重要选择。此外，将来，越来越多的国内公司将开发AI模型，这些公司可能会选择阿里巴巴云提供的弹性计算资源，而不是建立自己的数据中心。

一家海外股票研究机构的一位高级分析师告诉记者：“目前，美国股票的估值通常相对昂贵，而中国技术股票的基本面并不糟糕，期望有所不同。中国技术领域甚至整个中国股票的重新崛起 - 评级的机会（估值重新评估）。

“从长远来看，随着中国大型模型的不断普及以及更多应用的出现，云服务将成为重要的基础设施。”他说，作为中国最大的云服务提供商，再加上其开放的生态系统以及Boast to Berchants，阿里巴巴云将成为主要受益人。在春节期间，阿里巴巴香港股票的PE（价格可获得比率）仅为10次，PB（价格簿比）为1.5次，这两次都接近历史低点，这也解释了投资者对投资者的热情。在过去一周的底部购买。

数据显示，近年来，阿里巴巴一直处于估值收缩，这主要是由于市场原因和收入增长的放缓。但是，利润率稳步上升，EBITDA（利息和税前的收益）从2022年的15.3％提高到2024年的17.5％，现金流仍然非常丰富，现金和等价人口占30％以上。市场的重点是，在中国经济仍在等待恢复的背景下，阿里巴巴的电子商务业务增长是否可以维持，以及其业务是否会被分割并互相列出，从而提高估值。

“综合牛市”仍在等待宏观经济复苏

但是，不可否认的是，目前的市场尚未形成“综合牛市”，而是在AI/技术股票和非AI/技术股票之间存在很大的差异。在更多的机构的角度来看，我们仍然需要关注宏观经济的进步，尤其是消费的恢复，随后的刺激政策的强度以及将来的地缘政治风险的演变。

Wang Ying说，如果排除Hang Seng Technology的组成股，定制的Hang Seng指数基本上将保持相同的体重计算，并且从明年年初到现在的市场价值重量的今天只会上升3％计算。这表明，最近的Hang Seng指数上升主要是由AI/Tech股票驱动的，而其他部门仍然表现相对较差。

她认为，在短期内，市场的差异化趋势将继续，因为通货膨胀的下降趋势仍在压制消费和传统行业的绩效。春季节之后的宏观经济数据和最新的第一手家庭销售数据仍然没有明显的改进迹象。

例如，在春节假期期间，海南无值班商店的销售以及一些食品和饮料类别仍然很薄弱，这反映了消费者的信心仍然需要提高；一月份，房地产销售（调整春节假期的调整因素）同比下降，房价也显示出每月每月较弱的时期。趋势;随着未来可能会留在政策真空中，市场对宏观数据放缓的关注可能会遏制更广泛的一般机会。

“在技术创新（AI，人形机器人，机器人，智能电动汽车电动汽车）等领域的突破可能会促使政府继续专注于制造和技术资本支出。”摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，将来要注意的关键风险因素包括：外部风险（贸易摩擦升级或加强技术限制的可能性），政策取向（政策需要进一步增加消费刺激），家庭市场情感（政府需要继续关注政府对企业家精神，创新和市场活力的支持）。