当公牛抓住美国进口关税计划带来的经济不确定性时，黄金价格进入了未知的地区，但在每盎司3,000美元创纪录的影响之后，有些人播下了一些看跌信号。

黄金在2025年初急剧上升，打破了八次纪录，截至2月11日，增长超过10％。在今年之前，由于中央银行的购买，地缘政治不确定性和货币政策的缓解，黄金价格达到了14年来最大的年收益。

尽管有引发贸易战的风险，但新当选的美国总统特朗普尽管有触发贸易战争的风险，但已通过征收关税来帮助陷入美国国内行业的困扰，进一步增强了黄金作为避风港的吸引力。

当特朗普本周提高了对钢铁和铝的关税时，Spot Gold每盎司创纪录的$ 2,942.70。

咨询公司Metals Metals Focus的总经理Philip Newman说：“我们看到的是，从中东的不确定性到威胁和着陆关税的驱动到避风港购买的动机发生变化。”

在美联储开始降低利率（随着意外收益）之前，去年的增长开始了，投资者显然愿意忽略持有零收益黄金的机会成本。黄金也常常忽略其他常见的缺点，例如增强美元。

独立分析师罗斯·诺曼（Ross Norman）表示：“令人震惊的是，随着通货膨胀的缓解，黄金反弹，我们对黄金表现的所有理解似乎都受到了挑战。”

金牛队更加勇敢，因为担心美国关税计划可能会影响美国黄金供应。

因此，相对于伦敦现货价格，美国最活跃的黄金期货交易在保费方面的波动急剧下降，这在历史上只有几美元，但在1月20日特朗普就职之前每盎司40美元，在1月20日的就职典礼上超过60美元，超过60美元。仪式周。

市场参与者正试图从有利可图的套利机会中受益或填补他们在COMEX的现有职位，这吸引了大量向COMEX库存交付的黄金。自去年11月下旬以来，COMEX的黄金库存飙升了1860万盎司，价值540亿美元。

由于世界上最大的非处方黄金贸易中心伦敦的黄金和白银市场参与者渴望从英格兰银行的金库中借出黄金，因此从英格兰银行获得黄金的等待时间已经大幅扩展。瑞士和以亚洲为中心的黄金枢纽猛增了美国的黄金供应，而伦敦和印度的黄金租金飙升。

但是到周二，COMEX Premium已缩小到每盎司28美元，即使道路上的黄金继续流入COMEX库存，商人和分析师期望这项活动会消失。

“纽约期货价格与伦敦OTC市场之间的错位似乎很可能在纽约的黄金进口激增后结束。在接下来的几周内从英格兰银行退出黄金的队列应减少，减轻伦敦市场上明显的流动性短缺。”

MKS PAMP SA的金属策略负责人尼基·什叶派（Nicky Shiels）表示，虽然价格可能超过3200美元，但关税和潜在的结构性变化，包括较低的风险食欲，减少参与和流动性降低，但已解决了由逆转引起的物理金失差问题，但已解决，黄金价格越来越持有看跌。

她说，她公司在2025年的平均价格预测将保持在2,750美元，而无意提高预测，“如果过去几个月中有任何差异，那么最近的结构发展加剧了黄金看跌的原因。” 。

珠宝的需求已被高价的高价遏制，印度等主要市场的折扣进一步表明，一旦关税情况很明显，这种珠宝价格可能会进一步增长。

Cartier Maker Richemont在11月说，它必须在手表和珠宝的价格中“非常谨慎地”传播黄金价格。

根据美国银行证券的说法，如果由于美国对美国征收的美国关税而削弱货币，新兴市场中的中央银行可能会减少其黄金购买。

以实物黄金的支持，黄金交换贸易资金（ETF）也相对平静，一月份在欧洲列出了资金，但在北美流出了资金。

从技术的角度来看，自2月初以来，黄金一直处于相对强度指数的过多区域。

在重要里程碑附近，黄金可能会遇到强大的阻力，例如3,000美元 - 去年几次，黄金在$ 2,000的范围内摇摆了，直到果断地打破了2,000美元。