（Lu Zhe是Dongwu证券的首席经济学家，也是中国首席经济学家论坛的主任）
近年来，我国消费量疲软的原因之一是，商品消费迅速发展，服务消费尚未完全恢复（2024年的差距-2.5％），这限制了消费量的回收率。消费者的补贴需要从补贴商品转移到补贴服务，以实现稳定的消费增长。此外，商品消费补贴容易透支。最后一轮“新旧”在补贴的1.5-2。5年中被透支了，城市家庭耐用商品消耗支出的比例从2.93％下降到2.80％；在补贴的第四年，“家用电器去了乡村”，产品销售到乡村。该金额同比下降17％。考虑到对耐用消费品的需求越来越多，可能需要尽快引入服务消费补贴作为对国内消费增长的支持，即在快速速度和26年初的25H2。
1。需求不足：服务消费观点
我国居民的消费率相对较低，这主要是因为服务消耗率低，商品消费率与其他国家的消费率没有太大不同。在2023年，我国居民在GDP中消费的比例为39.6％，大大低于国际平均水平。就商品消费而言，我的国家与其他经济体之间的差距并不明显。八个经济体的平均商品消费率为25.1％，而我国的商品消耗率为18.9％，仅为6.2个百分点。但是，就服务消耗而言，差距非常明显。八个经济体的平均服务消耗率达到34.2％，而我的国家只有20.7％，差异为13.5个百分点，这是商品消费差距的两倍以上。从中可以看出，提高我们国家居民消费率的房间主要来自服务消费。这意味着，如果我国家的服务消费量可以增加到主要经济体的平均水平，那么我国家的总体居民消费率将达到53.1％，与日本相同，超过韩国和法国，从而完全弥合了中国的居民消费率和全球差距。可以说，释放服务消费潜力是扩大国内需求并增加我国消费的关键。
没有消费升级，总需求中消费的比例将不会增加。根据经济发展的正常逻辑，在工业化的后期，同时发生了两次消费转换。一个是从投资到消费的总需求的消费比例的增加；另一个是消费的升级，从必需品到耐用的商品消费再到服务。消耗。应当指出的是，消费比例和消费升级的增加密切相关，并且同时发生。换句话说，如果没有从商品到服务的消费升级，则消费的比例不会增加。这是因为整个社会中对商品消费的需求最终将饱和一天，并且对服务消费的需求可以继续得出。对于日本而言，服务消耗的增长是过去40年来消费率提高的主要原因。从1980年到2023年，日本居民的消费率从51.1％增加到53.1％，增加了2点，其中商品消费率下降了4.1点，服务消耗率增加了6.2点。
近年来，我国消费量较弱的原因之一是，商品消费迅速发展，服务消费尚未完全恢复，这限制了消费的恢复。在2024年，与流行前趋势价值相比，我国家的居民服务消费支出仍然具有2.5％的差距；相比之下，商品消费支出已经比流入前趋势价值高2.9％。
消费者补贴需要从补贴的商品转移到补贴服务。 2024年12月，中央经济工作会议提议“大大提高消费，提高投资效率并扩大各个方面的国内需求。采取特殊行动来促进消费量”。目前，中央政府预计将在2025年为新旧消费品的第一批资金分配81亿元人民币。我们认为，消费补贴是促进消费的重要政策。在短期内，可以通过补贴商品消费来迅速扩大国内需求。但是，商品补贴带来的需求增长就像潮流，迅速迅速升高，迅速下降，并且有透支未来的风险。在中长期中，有必要转向服务消费补贴，以达到不断扩大国内需求的长期流量。
2。商品消费的补贴有透支需求的风险
从2007年到2013年，以“去农村的家用电器”和“旧用电”为例。我们发现，“家用电器要去乡村”和“新老电器”都有透支需求的问题，这是在透支补贴政策透支之后最明显的。 2013年初，家用电器去了乡村并结束了。 2013年，农村家用电器支出的比例为1.97％，2015年迅速下降至1.58％；就农村家用电器消耗而言，与2013年相比，它在2015年减少了6.5％。
另一方面，在补贴政策结束之前，需求透支开始发生在“去农村的家用电器”和“旧贸易”中。在补贴的1.5-2。5年中，“旧贸易贸易”被透支了，城市家庭耐用商品消费支出的比例从2.93％下降到2.80％。在补贴的第四年，“去乡村的家用电器”被透支了，而去农村的产品的销售同比下降了17％。
3。“国家补贴”何时会从补贴商品转移到补贴服务？
您如何看待这一一轮“旧交易”透支问题？从2009年到2011年，新销售率带来的“旧交易”的销售率约为6％。 2009年，九个省和城市开始驾驶5类家用电器的“新旧”。 2008年，在新的新旧产品开始之前，我国5类家用电器的所有权约为15.3亿辆（城市地区的11.3亿辆 + 4亿辆在农村地区）和销售被交换了三年。有9240万家家用电器，新替代品的销售率约为6％。假设与上一轮的“旧交易”相比，三年内的新交易销售率从6％增加到10％，在2024年售出了6000万家家具。在乐观下，预计有1.8亿台将于2025年出售（假设没有透支），家用电器更换的销售可能在2026年下降到9000万台。在悲观的情况下，可能会有2025年下半年透支的风险。
考虑到对耐用消费品的需求越来越多，可能需要尽快引入服务消费补贴作为对国内消费增长的支持，即在快速速度和26年初的25H2。目前，某些财务压力较小的领域具有当地服务消费补贴，例如区域餐饮优惠券和电影优惠券，但这种补贴有两个问题。首先，区域失衡是东部地区没有付出努力来提供补贴的地区，中央和西部地区最大的努力来提供补贴。财务压力更大的地区缺乏足够的补贴基金。其次，当地补贴的覆盖范围并不广泛，只有某些人可以得到它，这导致当地补贴对整体消费的驾驶效果相对有限。考虑到今年下半年或明年可能发生的对耐用消费品的需求越来越多，有必要引入“国家补贴”政策，以尽快服务消费以实现稳定的消费增长。
补贴服务消费有两种经济意义：首先，服务消费的特征是即时性。政策带来的需求发布是长期流量，可以弥补商品补贴引起的透支问题。其次，商品消费补贴更有可能进入行业和投资领域，服务消费补贴更有可能进入居民部门，这将有助于解决当前需求不足并激活经济周期的问题。
风险警告：（1）最后一轮“去农村的家用电器”和“旧贸易”与当前的社会和经济环境不同。一些结论涉及历史比较，有必要注意历史环境中无与伦比的风险问题； （2）在补贴服务消费过程中，补贴资金的监督和成本控制是容易忽略的风险点。服务消费方案很复杂，涉及许多服务提供商和消费者，并且有许多链接，与补贴基金的发行，使用和注销，这增加了监督的困难。与商品消费补贴相比，服务消费补贴可能更难确保资金流向真正需要支持的领域和群体，以及滥用和挪用补贴资金等问题容易出现滥用和挪用公司等问题。 （3）注意行业依赖和价格失真风险。无论是商品消费还是服务消费，对补贴的过度重视都可能导致企业和消费者过分依赖补贴，从而扭曲市场的正常运营机制。长期补贴可能会导致一些服务公司将其业务集中在寻求补贴上，而不是提高自己的服务质量，创新业务模型并提高生产效率。