中国的人工智能（AI）繁荣引起了世界。在2月13日的交易中，Hang Seng Technology指数继续急剧上升，在三年内创造了新的高度，并曾在2022年2月底超过水平。自今年年初以来，增长超过了25％ 。

但是，香港股票上涨并在同一天下降，悬挂式技术指数下跌了近1％，洪森指数下跌了0.2％，阿里巴巴上涨了2.55％，早期增长超过4％。 SMIC在会议期间继续达到新的高位，下跌4.07％。房地产股票在下降中排名最高，而一些技术股票下跌。

几位机构战略家和投资经理告诉记者，AI繁荣可能会继续，但是该指数在短期内进入了过多的区域，尚未排除机构将暂时获利。 CCB International的香港首席股票策略师Zhao Wenli告诉1个财务新闻：“ DeepSeek主题为美国列出的香港技术股票和中国股票提供了估值维修催化剂。考虑到估值维修空间，上限Hang Seng指数的波动范围今年将暂时维持在23,000中，但在短期内，香港股票进入了约22,000点约22,000点，尤其是在技术股票急剧上升之后，有利润的压力。下一个阶段主要取决于该政策是否可以提供进一步的催化剂和年度报告性市场周围的结构。”

AI在短期内为大多数公司贡献有限的收入

在这一浪潮中，香港股票的增长特别好，香港股票也进入了技术牛市，主要是因为香港股票收集了更多领先的互联网公司和云服务以及其他相关公司。

高盛说，DeepSeek的出现挑战传统的AI培训成本假设，并推动对AI推理需求的增长速度。更重要的是，这一开发以及其他最近发布的AI模型（Bondedance的Doubao 1.5 Pro，Moonshot的Kimi K1.5，由Feifei Li教授领导的Stanford University Team开发的阿里巴巴的Qwen2.5，S1，S1，Bontedance bytedance的视频型Goku），）支持AI仍处于发展的早期阶段的观点。低成本AI促进了AI计算基础架构（例如数据中心）的可持续发展，而不是限制增长。

在这种背景下，具有云服务概念和AI应用程序概念的公司很受欢迎。例如，在香港股票市场上，阿里巴巴的股价从年初开始的低点上涨了近50％，而金索夫特·克劳（Kingsoft Cloud）的股价几乎翻了一番，自从其低点以来，该公司的股价上涨了7倍以上去年11月。

从今年年初到现在，南行基金的净净流入量一直在170亿美元，主要流向IT和通信服务部门。从2024年的4.2亿美元中，每日净流入的平均流入量翻了一番，达到8.81亿美元，但仍然没有大量的海外长期资金流入。符号。

在急剧上升之后，市场也面临着利润的压力，也是未能实现其绩效的主要原因。例如，瑞银（UBS）中国股票战略研究负责人王宗豪（Wang Zongha）告诉记者，从基本的角度来看，AI为大多数公司贡献了有限的收入，激烈的竞争可能会限制短期利润的上升空间。

以金索夫特云为例，香港股票的股价在急剧上涨后接近9港元，而美国股票的股票价格超过18美元，远高于高盛的目标价近13美元，这表明那里有可能是近23％的下行空间。该机构被评为中立。

记者说，该机构先前追求金索夫特云背后的逻辑是，DeepSeek目前主要依靠大规模的AI培训和推理，涉及计算能力需求，存储和AI推理服务，这可能会对Kingsoft Cloud Cloud的影响产生影响商业。例如，作为中国最受欢迎的LLMS之一，对AI云计算功率增长（核心受益人）的需求需要大量的GPU/TPU群集支持，而Kingsoft Cloud可能会成为计算机电源供应商之一。近年来，Kingsoft Cloud提高了对AI基础设施的投资。如果DeepSeek选择在Kingsoft Cloud上部署一些计算能力，那么Kingsoft Cloud的IaaS收入可能会增加。

但是面临的挑战是，Kingsoft Cloud的GPU资源不如阿里巴巴云，腾讯和华为云以及DeepSeek更喜欢更强大的供应商。如果Kingsoft Cloud无法提供足够的高端计算能力，例如H100/A800，DeepSeek可以优先考虑大型制造商，例如阿里巴巴云和字节火山发动机。

此外，许多云平台，例如百度，华为，腾讯宣布，它们支持DeepSeek R1并提供有竞争力的价格。例如，Baidu分别为RMB 2和RMB提供DeepSeek R1 API价格，分别为每百万个输入/产出代币8元，并提供免费版本，直到2025年2月19日。服务提供商如何权衡投资和收入仍有待观察。

2月12日，阿里巴巴的香港股票上涨了8％，因为DeepSeek使投资者意识到云服务将成为重要的基础设施，而阿里巴巴云将成为主要受益人之一。另一个消息表明，苹果的AI生态系统Apple Intelligence可能与阿里巴巴合作。但是，近年来，阿里巴巴一直处于估值收缩，这主要是由于市场原因和收入增长的放缓。市场的重点是，在中国经济仍在等待恢复的背景下，阿里巴巴的电子商务业务增长是否可以维持，以及其业务是否会被分割并互相列出，从而提高估值。

香港股票更正后仍有机会

在短期内，市场可能会过高，但各行各业都认为，AI繁荣仅在开发的早期阶段，而香港股票的未来交易范围中心也可能会上升。

Jiasheng Group的高级分析师David Scutt告诉记者，Hang Seng Technology指数的当前前瞻性价值比仅是17.4倍，即使在牛市中，它也远低于平均水平过去五年（24.5次），表明上升空间仍然存在。如果海外投资者开始涵盖其在中国股市中的低分配头寸，则该集会可能会继续进一步。与政府去年9月促进A股市场的短期兴息不同，目前的上升似乎更可持续。但是，RSI（14）指标已进入过分买卖范围，这意味着入口点，目标价格和停止损失设置将特别关键，并且耐心地等待正确的交易机会可能会导致更好的风险奖励比率。

2月13日，Hang Seng Index以21814.37点关闭。他认为，关键的较低支持水平目前为21728点和21377分，而高电阻水平为22500点（可能会吸引销售压力）。如果您突破，则将重点放在2024年9月的23330点上的双顶电阻上，而高23870分在2021年已多次成为关键技术位置。

巧合的是，Zhao Wenli告诉记者：“尽管从长远来看，Southbound资金继续流入净流入，但中型和短期交易策略一直主要是范围交易，但波动性中心仍在不断上升，投资风格以及投资风格还开始将更多的转变从高点股转变为技术增长。”

他提到，今年的Hang Seng指数波动率范围仍然保持在23,000点，但在短期内，香港股票进入了约22,000点大约22,000点，尤其是在技术股票急剧上升之后，那里是获得利润的压力。下一个阶段主要取决于政策刺激和绩效的细节。

王宗豪（Wang Zonghao）说，技术驱动的反弹通常会导致股票价格在实现绩效之前上涨，而今年，与AI相关的股票由于足够的流动性和较低的利率而有估值上升的机会。根据4G，5G和云计算导致升高的经验，MSCI中国指数从底部到高点的平均增加为50％，而上海和深圳300指数上升甚至更高，平均增加72％。但是，机构认为，这些历史经验需要精心推断，因为随后股市的兴起主要是由宏观回收驱动的。 “从基本面来看，我们认为IDC公司和硬件制造商等基础设施提供商将看到AI用户（例如云提供商）继续争先恐后地贡献收入，以牺牲利润率为代价来建立生态系统。尽管这样，根据过去的经验，可能会增加潜在估值的空间，尤其是对于软件公司而言。”

他认为，指2019年至2020年（云计算）和2023（AI）的经验，软件公司的估值提高了最大，其P/S（价格与销售比率）增加了4至14个百分比在此期间的积分。与市场相比，软件股票的估值仍然比2021年初的高点低53％，比2023年的高高低38％，而硬件股票的估值似乎与以前的高点大致一致。