2月15日上午，北京时间，阿里巴巴的美国股市每股收盘价为124.73美元，增长了4.34％，继续其上升趋势。

2月13日下午，阿里巴巴联合创始人兼董事会主席凯恩·钦xin（Cai Chongxin）在2月13日下午发生了变化的背后，Cai Chongxin确认苹果将与AI的阿里巴巴合作。早些时候，DeepSeek在春季音乐节上变成了中国技术界的雷声，引起了全球对中国大型模型的关注。阿里巴巴还在农历新年的第一天正式推出了QWEN2.5-MAX，以探索超大级Moe车型的智能。 。

阿里巴巴的“第二增长曲线”比市场变化更重要的是：在AI浪潮中，阿里巴巴的资产质量和许多中国技术公司的资产质量是否可以重新升级？

重新评估阿里巴巴

“买阿里巴巴并获得阿里巴巴云。”

在2025年1月底，随着DeepSeek的流行，一些投资者在社交平台上表达了这种感觉。一些投资者在春节期间提高了他们在阿里巴巴的地位，他们重视DeepSeek带来的阿里巴巴云计算能力股息。

现在，市场开始显示对阿里巴巴价值重估的迹象。风数据显示，在过去的20天中，阿里巴巴的香港股价上涨了55.22％，美国股价上涨了45％，而香港股价在过去三年中达到了创纪录的高价。

DeepSeek的普及引起了两件事的关注：一方面，DeepSeek“降低”了大型模型培训的成本，并且大量企业和个人涌向大型模型培训部署和体验经验繁荣，计算能力提供了中国市场为云平台提供的。预计基础设施支持需求将增长，而阿里巴巴云作为云制造商引起了人们的关注。另一方面，DeepSeek引发了有关中国AI技术进步的全球讨论。在春节期间，它在全球100多个国家和地区的iOS应用程序列表中排名第一，下载量超过Chatgpt，并且市场具有大型模型技术的能力。更有信心。

在过去的两个星期中，阿里巴巴云引起了人们的关注。 1月29日发布的Tongyi Qwen2.5-Max模型采用MOE（Hybrid Expert）体系结构，并基于超过20万亿代币的预训练数据。在测试权威评估平台聊天机器人体育馆，超过DeepSeek-V3，O1-Mini等的测试中，它在世界上排名第七。同时，Tsai Chongxin宣布，“挑剔的苹果”最终选择了阿里巴巴，这也无形地认可了阿里巴巴的AI技术能力，并进一步将阿里巴巴的AI业务送入了前面。

AI的发展可以为阿里巴巴带来新的价值重估吗？尽管持续上升，阿里巴巴的美国股价比2020年的历史高价下跌了200美元。在这一轮篮板之前，阿里巴巴的香港股票的体育股票（价格收入比）在春季节期间只有10次（价格簿评估）是1.5倍，两者都接近历史低点。这意味着，尽管阿里巴巴长期以来一直将云计算是对电子商务同等重要的最高优先级业务，但在过去的一段时间内，市场为阿里巴巴提供了与传统零售公司接近的估值。

随着阿里巴巴AI的“新故事”的出现，工业和信息技术部信息和通信经济专家委员会成员潘·海林（Pan Helin AI的顶级游戏和阿里巴巴累积的用户表。在流量下，他对AI可以为阿里巴巴带来长期价值的重估感到乐观。

阿里巴巴2024年的第三季度财务报告表明，本季度阿里巴巴云的总收入（不包括阿里巴巴合并业务的收入）为296.1亿元人民币，同比增长超过7％，每月增加一个月的增长11.5％，调整后的EBITA利润达到26.61亿元人民币，同比增长89％。财务报告还提到，阿里巴巴云的绩效是由公共云业务的两位数增长所驱动的，包括采用与AI相关产品的采用增加，与AI相关的产品收入同比增长三位数的增长连续五个季度。

目前，阿里巴巴云的收入占该集团总体收入和tacoian的很大一部分。尽管阿里巴巴云与电子商务有关战略优先事项并列，但在“燃贷”的AI竞争下，阿里巴巴云的当前总收入规模和增长率，在短期内很难为阿里巴巴的收入带来旗帜。 。在本季度，汤蒂安集团的收入约为990亿元人民币，占阿里巴巴总体收入的42％，而阿里巴巴云的收入为12.5％。在监管风险，市场竞争，战略摇摆和其他因素的影响下，2019年至2023年的增长率经历了雪崩，从84％下降到3％。直到2024财政年度，阿里巴巴云才能运作收入增长率，相对稳定，为3％，并且在最近几个季度逐渐恢复了增长，但阿里巴巴云的收入增长率尚未恢复到两位数。

在激烈的市场竞争下，阿里巴巴的AI发展也面临着未来的不确定性。在过去的一年中，阿里巴巴云汤蒂（Alibaba Cloud Tongyi）在AI TOC方面的业务很慢。根据研究机构QuestMobile的说法，截至2024年11月底，中国的AIGC应用程序每月活跃用户达到1.2亿，Doubao，Kimi和Wen Xiaoyan占据了80％的流量。 Doubao以每月活跃的用户为单位7523万，而Tongyi则以每月活跃用户的291万名排名第七，不到Doubao的4％。在AI到C-End上，阿里巴巴的AI本地产品落后了。最近，阿里巴巴已将其AI应用程序“ Tongyi”纳入了阿里巴巴的智能信息业务组，并将AI交给了Quark Coach Wu Jia的一部分，但是如果进行跨部门协调，以及一系列的组织调整和商业业务布局调整阿里巴巴的战略决心，内部资源，权利平衡和责任也将进行测试。阿里巴巴对AI到C端的压力仍在寻找解决方案。

总体而言，对于市场而言，阿里巴巴云的价值越来越不必要地忽略了。阿里巴巴的“估值重塑”正处于弦上的边缘，但是阿里巴巴的“第二个增长曲线”仍然需要变得更加充满活力。

“窗口”的到来？

随着对中国技术行业创新能力的市场信心的提高，中国的技术股票也有机会重新评估其整体价值。

除阿里巴巴外，许多中国技术公司最近还看到股价上涨。 2月14日的香港股票结束时，小米集团上涨了7.5％以上，创造了创纪录的。 Tencent Holdings上涨了6.5％以上，本周增长了近10.5％，Kuaishou，JD.com和Meituan上涨了7％以上。 ％。

摩根士丹利（Morgan Stanley）在最近的一份报告中指出，全球投资者的中国技术公司的估值系统仍在传统的互联网思维中，并且没有完全反映出他们在尖端技术领域的突破。

同时，诸如DeepSeek之类的创新成就也减少了中国AI发展的可能局限性。 “目前，投资者逐渐意识到中国的AI开发可能不需要大规模的资本投资。即使高端GPU的供应有限，它仍然能够缩小甚至弥合局势。 GAP。摩根士丹利（Morgan Stanley）首席中国股票策略师Wang Ying表示，大量的工程师和丰富的数据资源，成熟的社交网络和电子商务生态系统以及潜在的政府政策支持。

与过去主要制造商“降低成本和提高效率”的冬季叙述不同，尖端AI技术的发展和成功探索使中国公司能够继续增加其对技术的投资。随着市场对中国人工智能的认可，该行业期待“加速发展的美德循环。

中国人民大学金融与金融学院的教授郑甘（Zheng Zhigang）告诉第一位金融记者，在市场缺乏许多投资机会的时期，AI轨道的价值显着提高。将来，随着主要制造商对AI的深入探索，包括使用AI推动其传统业务成功的成功，它可能形成一个良性的周期，其中资本市场将AI技术和AI技术供电，以便返回资本市场。

“应该强调的是，投资公司的技术创新价值有一定的风险。”郑甘还说，包括中国技术公司的野心，不断提高其AI战略重点，如何在公司设计和公司管理方面做得好，并充分刺激内部创造，包括中国技术公司的野心提高其AI战略优先事项，即有效整合AI和传统增长曲线的稳定和成熟的利润模型，所有测试都测试了公司的管理和资源分配能力。

“走自己的路，让别人说出来。”经过有关公司重估的讨论，郑甘强调，公司仍然应该回到自己的业务良好，然后合理地让资本市场价格合理。

阿里巴巴将于20日发布其财务报告。阿里巴巴在市场上流通的资本支出是否可以大大增加到1000亿元人民币，这对市场高度关注。在2024年第三季度，阿里巴巴集团的资本支出达到174.9亿元人民币，同比增长239.4％，其中大部分用于阿里巴巴云的计算能力投资。

不应低估其竞争对手。 Bytedance通过依靠其在过去一年的战略重要性和投资来大大提高其改善其大型模型的能力，这也在最近的会员团队会议上表示，它将在2025年追求“智能”的上限。追求特定产品的DAU，将情报本身作为最重要的目标可以激发更多的尝试，而不是忽略关键的技术节点。 2月11日，百度创始人罗宾·李（Robin Li）公开表示，他将继续投资筹码，数据中心和云基础设施。这意味着，越来越多的公司已经看到了中国人工智能市场的增长和投资价值，并且中国技术公司追求创新和扩张的野心和活力也在增长，从而为市场带来了新的想象力。

中国市场对AI应用的热情正在为技术创新提供实际机会。 AI产品列表发布的数据表明，在一月份的总列表中，DeepSeek网站的每月访问为2.56亿，超过了Doubao和Kimi。 Doubao的每月访问为3508万，Kimi为3350万。 DeepSeek效果也驱动了大量国内。 C-End用户开始体验AI。今年1月，夸克（Quark）宣布了其品牌升级“ AI全能助理，拥有2亿人。三方数据表明，Quark的00年轻用户的年轻用户占一半以上，AI也正在加速其朝着年轻人迈进。市场。

无论是各行各业在春季期间进入DeepSeek的热情，还是“中国的80％的技术公司，65％的专业和创新公司，以及60％的A股票上市公司在阿里巴巴云上运行”，所有人都证实了大型模型的B端市场的持续扩展。

尽管国内C-End用户对AI的支付习惯不成熟，并且B​​-End Big Models的应用程序场景和商业场景的采矿仍然是一个重要的挑战，但在2025年中国的大型型号中，启动了“新年的第一张照片”，以加速速度打开更多空间。

随着越来越多的投资者重新考虑中国科技公司的估值系统，越来越多的中国技术股票正在新的增长“窗口”时期，还将投资于更激烈的AI竞争。这是一件好事