INB最近继续加强违反美元的加强，以及中央银行明确的稳定性维护信号，美元削弱，未提出的贸易关税以及中国技术股票的重新估值等因素都发挥了关键作用。

2月17日，对美元的近海汇率汇率继续上涨，一段时间为7.2427。那天，革命股票对美元的中央价格为7.1702。来自许多外国机构的战略家告诉中国商业新闻，在实施关税后，中级价格上涨而不是下降，发出了明显的稳定信号。 17日的中级价格比该模型的预测高950分，而上周四（13日）曾经强得多1400分。美元指数最近也削弱了，从前108个范围返回约106。

人工智能浪潮（AI）向中国股市，尤其是技术股票注入信心。据记者称，在过去的两周中，国际对冲基金涌入了中国的技术资产。高盛（Goldman Sachs）最近提出，预计AI的广泛普及将使中国股票的总利润在未来十年内增加2.5％。预计增长前景和潜在的信心增长将使中国股票的合理价值提高15％至20％，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资本流入。

RMB稳步上升

在美国总统特朗普正式上任后，元人民币不可阻挡。截至1月24日的北京时间16:30，美元/海上元INMB为7.2432，同一天上涨了近400点。与1月7月37日左右最弱的位置相比，它上升了近1,300分。

但是，在2月初，关税冲击重新出现，特朗普签署了一项行政命令，从2月4日开始对加拿大和墨西哥的进口商品的关税25％（已推迟了1个月），而10％的商品关税和10％的关税来自中国征收10％的关税（以前25％）。 RMB随后削弱了，最近升至先前的位置。

在此期间，中国的技术股票处于不可阻挡的状态。自今年年初以来，Hang Seng Technology指数增长了25％以上，而阿里巴巴的香港股价从年初的低点上升了近50％。

高盛（Goldman Sachs）认为，目前的美元/RMB现货汇率风险是向下偏向的（即，朝着重视元的欣赏），因为美元的长位置已经在市场上拥挤。

同时，中国人民银行没有任何希望推动人民币削弱的迹象。相反，一月份，中央银行于2025年发布了第一张中央银行票据，比例为600亿元人民币，这是近年来发布的最大海上中央法案； 2月，中央银行将发行2025年。第二和第三中央法案总计600亿元人民币。

在2月份关税的第一天，RMB中价比以前的调整要强5分，这意味着鉴于每日波动率2％，陆上元重元下降至7.3127。总体而言，这表明中国的汇率定价偏好没有改变（以前许多机构期望中央银行降低中央价格）。鉴于华尔街的主要银行，只要贸易谈判仍在进行中，中央银行就不太可能让中高价突破7.2。

美国例外主义受到质疑？

美元最近继续削弱，进一步有助于RMB稳定。

自今年年初以来，美国强劲的股票和强劲的美元承受了压力。目前，美元指数比1月份的高点下降了近3％，美国10年的美国财政收益下降了35个基点（BP），从1月的高点开始，美国财政收益率曲线进一步变平；全球股票市场的表现要比美国股票好。

“我们的例外主义似乎'extrication'，而其他国家和美国之间的关税谈判有可能增加，而非美元资产的风险溢价也有所下降。”埃里克·罗伯森（Eric Robertsen）是全球首席投资官罗伯森（Robertsen）的标准特许全球首席投资官）告诉记者，目前，“长美元”交易受到了挑战，另一个受挑战的交易是“低头看亚洲，包括中国”。

一方面，美国通货膨胀率仍然很高，一月的CPI数据超出了预期，这导致了降低利率降低的期望。美联储董事长鲍威尔（Powell）上周在国会听证会上重申了他“不急于降低利率”的立场；但另一方面，特朗普延迟实施“互惠关税”以及俄罗斯与乌克兰之间的和平谈判的希望促进了市场乐观。随着两种力量的中和，美元最近下降了。这也可能表明，关税问题的未来变化将仍然是占主导美元的关键力量。

“由于美元指数目前缺乏有利的支持，因此调整趋势可能会持续下去。” Jiasheng Group的高级分析师Jerry Chen告诉记者。

特朗普政府于2月13日强调，它将首先关注与美国，包括中国，欧盟和墨西哥在内的最高或最不平衡贸易赤字的国家和地区。但是到目前为止，有关中国新的关税的细节相对较少。罗伯逊（Robertson）认为，中国市场将能够呼吸一点。

来自多个机构的分析师还告诉记者，尽管市场在过去四个星期中大量销售了美元，但目前对在海上元重的卖空的卖空几乎没有兴趣，关税的不确定性仍然是一种利润。在市场上。剑。同时，尽管人们受到了追捧，而投资者对中国股票市场的兴趣再次上升，但中国经济复苏的前景仍有待观察。当前对通货膨胀的下降压力仍然存在，即名义GDP继续面对下降风险，这意味着股市更大的区域反弹可能仅限于特定行业。

在过去的两个星期中，海外对冲基金集中于提高其位置

对于RMB汇率，投资下的资本流入也是关键因素。记者从一些投资银行那里学到，在过去的两个星期中，许多“热门钱”已开始提前布置。

一家外国投资银行说，从中国股票的对冲基金的职位来看，去年12月左右，它的历史低点仍为6.5％，现在已经上升至7.9％，主要是在过去的两周中。但是，与去年9月24日从去年9月24日开始的政策刺激造成的股票市场的总体上升相比，当前的外国投资状况仍然不高，当时的高点曾经达到约10％。此外，海外活跃的长期资金的返回速度仍然相对较慢。

外国资本通常会有时间滞后，从提高其观点到采取实际的投资行动。高盛（Goldman Sachs）在其最新报告“ AI重写模式”中提到，DeepSeek-R1的出现改变了中国的科学和技术主题，以及其他最近推出的AI模型，这些模型被认为具有全球竞争性和成本效益。叙述使投资者对AI的乐观情绪促进了经济增长和经济利益，并帮助Hang Seng Technology指数和MSCI中国指数上涨了27％和19％。自Chatgpt于2022年11月推出以来，美国股市飙升了50％，市场价值增长了13万亿美元。

高盛（Goldman Sachs）认为，AI可以提高公司利润，股票估值倍数和投资组合流动性。该机构预计，在未来十年中，预计AI的广泛流行将使中国总股票收益增长2.5％。预计增长前景和潜在的信心增长将使中国股票的合理价值提高15％至20％，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资本流入。这些因素促使高盛（Goldman Sachs）分别提高了MSCI中国和上海和深圳300指数的目标点，分别提高了85分和4700分，这意味着在未来12个月中分别有16％和19％的上升空间。

但是，高盛还提到：“强大的政策刺激仍然是必不可少的，即可解决根深蒂固的宏观挑战并促进可持续的股票市场上升。”

瑞银股票战略研究负责人王宗豪（Wang Zongha）告诉记者，从基本角度来看，AI对大多数公司的收入的贡献有限，激烈的竞争可能会限制短期利润的上升空间。但是，由于足够的流动性和利率下降，与AI相关的股票有估值上升的机会，而持续上升的主要增加是由宏观经济恢复的驱动。