周一，美元指数继续下降，保持交易低于107，比1月中旬的高点下降了3％以上。

美国关税政策的零售数据和不确定性薄弱，这使投资者对美元进一步上涨的共识达成了共识，而衍生品市场中的投机性公牛选择离开市场并拭目以待。美国银行基金经理的一项调查显示，将近一半的受访者预计该美元在今年第一季度达到顶峰。

关税涉及冷静

去年，随着投资者为特朗普的关税做准备，美元指数上涨了7％以上，担心它会触发通货膨胀等。特朗普上任的前一周，美元指数闯入了110大关，自11月以来达到了新的高位2022。

自1月20日上任以来，特朗普在对墨西哥和加拿大征收关税后首次宣布停职，并且上周没有立即实施备受瞩目的相互关税。据报道，特朗普委托他的经济团队制定对美国进口征税的国家的计划。商务部长卢特尼克（Lutnik）表示，这项研究将于4月1日完成。白宫官员说，如果其他国家降低了他们，特朗普将很乐意降低关税。

自周四以来，在这一影响下，美元指数下降了1％以上，自去年12月以来一直降至低点。 “美元陷入困境。由于特朗普可能每天都在改变自己的地位，因此市场仍然没有明确的方向。”

该机构XTB研究负责人凯瑟琳·布鲁克斯（Kathleen Brooks）直言不讳地对特朗普的最新关税说，外汇市场趋势表明，人们继续认为特朗普正在假装，并将在最后一刻降低关税。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，投机资金已连续第四周减少了看涨的赌注，目前持有2月11日的最新数据，目前持有约265亿美元，比上个月减少了47亿美元。下降达到15％。摩根大通在上周发布的一份报告中写道，该银行追踪了它已变成看跌美元的技术信号。

根据《美国银行银行全球基金经理的2月全球基金经理调查》的调查，以更强的美元赌注仍然被视为利率和货币交易者中最拥挤的地位。然而，将近一半的受访者预计今年第一季度的美元达到顶峰。报告说：“随着人们的注意力从财政问题转移，估值和缩小差异现在被视为主要潜在的美元逆风。”

瑞银财富管理投资总监办公室发布了一份报告，称，由于关税和通货膨胀问题引起的一段时间波动，今年下半年的美元将在今年下半年进一步下降。该机构认为，随着估值仍然太高，可能会受到挑战。另一方面，总体通货膨胀率仍然处于下降趋势，而美联储仍然有望放松其政策。预计到今年年底，预计10年的财政收益率将降至4％，从而削弱了对美元的支持。

经济压力可能会出现

同时，对经济的潜在下行压力可能会给特朗普的关税立场施加压力，从而提高了对美联储降低税率的期望，从而压制了美元。

美国商务部上周发布的数据表明，由于诸如冷浪和假日购物季节结束之类的因素，一月份的零售销售出乎意料地下降了0.9％。核心零售，不包括汽车，汽油，建筑材料和食品服务，下降了0.8％。机构估计，通货膨胀调整后的消费者支出在一月份保持平坦或略低。

强劲的消费者支出抵消了去年第四季度的库存几乎减少的国内生产总值（GDP）的阻力。亚特兰大美联储将其第一季度的GDP增长率从2.9％降低到2.3％。

密歇根大学的一项调查显示，在过去六个月中，信心指数跌幅低，因为家庭认为“避免关税政策的负面影响可能为时已晚”。

“也许人们对关税的故事感到困惑，并认为关税会立即发生，因此甚至不考虑购买。”

布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的全球市场战略负责人Win Thin表示，零售销售在近两年来下降了最大，这将导致2025年削减50个基点的可能性在短期内被重新定位并削弱了美元。

实际上，美国消费者正在应对反复通货膨胀和高利率的持续挑战，这可能会给经济带来不确定性。根据纽约美联储上周发布的一份消费者信用报告，美国消费者对债务的违约比例在近五年内上升到了最高水平，第四季度为3.6％。家庭债务的总债务主要由抵押贷款，学生贷款，汽车贷款和信用卡余额组成，增长了0.5％，达到创纪录的18万亿美元。

纽约美联储说，连续第三年处理高利率的美国人越来越陷入财务困境。该报告说：“汽车价格上涨和利率上升已经提高了每月付款，给收入和信用评分水平变化的消费者施加压力。”汽车贷款债务增长了0.7％，学生贷款债务增长了0.6％，抵押债务上涨了0.1％。

华尔街认为，从大多数指标中，美国在新的一年都有一个良好的开端。但是，前方的道路变得越来越朦胧。特朗普希望通过减税和易于监管来促进经济，但他提高关税的威胁削弱了公司的乐观情绪。同时，中低收入家庭的财务状况也可能出现在消费者方面，从而抑制了对商品和服务的需求。