最近，中央银行报告中有关存款储备系统的相关声明引起了市场的广泛关注。

2月13日，中国人民银行发布了“ 2024年第四季度的中国货币政策实施报告”（以下称为“报告”），指出“将来，中国人民银行将继续基于经济和财务状况的变化以及金融市场的发展，储备金的政策调节功能，这触发了有关存款储备系统的讨论。

在这方面，第一天财务日报采访了许多市场权威专家和经济学家。根据他们的观点，通过灵活地调整储备金比率，可以更好地控制货币供应量，并且可以增强货币政策的灵活性。改革方向，例如废除5％储备金比率的隐藏下限，包括在存款储备中纳入中型和短期国库券，以及优化针对较低储量的目标评估方法。

押金储备的改革过程

存款储备是指金融机构准备的资金，以确保客户需要撤回存款并清算资金。其中，根据法规，金融机构向中央银行支付的押金是法定存款储备。存款储量与总存款的比例是存款储备比率。

中央银行通过调整存款储备比率来间接调节货币供应，影响金融机构的信贷基金供应能力。

1998年，中央银行改革了存款储备系统，并将两个帐户“储备金”和“储备金”合并为“储备金存款”帐户。

自2004年以来，中央银行开始实施差异储备金系统，适用于金融机构的存款储备比与其资本充足率和资产质量指标有关；自2011年以来，中央银行已向金融机构引入了一种动态调整机制。

自2019年5月以来，我的国家开始实施“三个级别和两个优势”存款储备框架。 “三个级别”意味着存款储备比率有三个基准水平：第一级是为大型银行实施较高的存款储备比率，反映了预防系统性风险和维持财务稳定性的要求；第二层是中型银行。银行实施的存款储备比率略低于第一级；第三级，他们为服务县的银行实施较低的存款储备比。 “两个卓越”意味着，基于三个基准水平有两个折扣。在享受了“两个卓越”之后，实际的存款储备比率水平低于基准水平。

实现审慎的政策目标或货币政策目标是法定储备金的主要作用。

工业银行首席经济学家Zhengwei Lu在他的研究报告中指出，从微观谨慎的角度来看，存款储备不仅是一种存款保护的一种形式，而且是管理银行流动性风险的工具。从货币政策目标的角度来看，储备金可用于协助实现定量政策目标和价格政策目标：通过提高储备金比率，影响货币乘数，从而改变银行扩大信贷的能力；中央银行可以锁定或释放储备金，调整结构性流动性位置以影响开放市场运营的规模（OMO），并进一步指导短期利率。

隐藏的“下限”可以被打破吗？

近年来，该市场已将5％视为法定储备金比率的隐藏“下限”。

一方面，这是因为当中央银行宣布减少储备金比率时，它提到储备要求比率“不包括实施了5％储备金比率的金融机构”；另一方面，国际经验还表明5％是法定储备金比率。重要的关头。

但是，市场认为目前5％的底线并不是不可用的。从2003年9月到2011年6月的储备工具来看，中央银行提高了存款储备比32倍，平均存款储备比从6％增加到20.1％。 2013年之后，中央银行降低了存款储备比29倍，平均存款储备比率从20.1％下降到6.6％，这已经接近了5％的隐藏下限（小银行已经实施了5％）。

行业专家告诉Caixin，长期以来，中央银行通过灵活地组合了三种传统的存款储备，重新贷款和重新订票以及开放市场运营来创建合适的货币和财务环境。但是，这三种传统的货币政策工具不是静态的，并且与经济和金融运营以及宏观控制的需求结合了动态发展。例如，随着我国家的金融改革不断加深付款和和解系统的发展，存款储备的评估方法已经历了从时间点到平均方法的转变，从而减少了财务存款的波动机构在时间点评估中，并平息货币市场的波动。

“只能说5％是隐藏的下限。”中国商人工会首席研究员董Ximiao告诉《第一个金融日报》，没有相关系统明确规定我国家的储备要求比不能超过5％。如果要实施这项改革，将没有机构障碍。 。

“免责声明储备是我国家过去很长一段时间使用的重要货币政策工具，这主要与诸如支付平衡背景下的外汇存款大幅增加有关的因素。”中国银行研究所中国金融团队负责人李皮亚（Li Peijia）也认为，必须加快储备金比率的改革。

这是因为，将来，由于外部贸易摩擦不确定性增加等因素，我国家的支付平衡盈余可能会进一步缩小，这将对基本货币的供应产生不利影响。有必要继续降低储备金比率以增加低成本。长期资金供应。 “目前，许多国家已将法定储备金比率降低到低水平，并且长期保持不变。许多国家甚至实施了零储备系统。我国家的储备比在世界上仍然处于相对较高的水平，并且这是为了产生巨大的成本负担，既有空间，又需要降低储备金比率。”李·皮吉亚（Li Peijia）说。

但是，在LU的政治委员会看来，巴塞尔三世下的流动性监管指标以及越来越多的货币政策工具箱可以在一定程度上替代法定储备金比率的作用，但必须超过5％的法定储备比率，即还需要一系列政策安排。

如何进一步调整和优化

实际上，为了进行存款储备系统的动态调整和优化，中央银行在“ 2024年第四季度的货币政策实施报告”中设置了四列，以普及货币政策工具，该工具释放了一些中央银行的监管思想和实践：中央银行政策继续丰富工具箱，货币政策的职能将继续扩大。

“法定储备金比率的总体下降使银行体系能够保持足够的流动性水平，从而提供了淡化总要求并转向利率调节的条件。”上述行业专家说。

根据全面的市场分析，有几个改革方向对于存款储备系统的动态调整和优化非常可行。

首先，更有可能取消5％的底线或适当地降低其3％。 Tsinghua University国家财政研究所所长Tian Xuan认为，取消5％的底线或将其降低到3％可以进一步释放银行流动性，并与储备金的国际改革趋势同步，并将其同步通过公开市场运营更大程度。这种基于价格的工具来规范货币政策。

Citic Securities的首席经济学家Mingming在有限的空间背景下认为，在短期内，它可以驾驶中小型银行的下限从5％到3％，请观察对流动性和金融市场的影响，然后逐渐将其推广到整个市场行业。同时，观察改革期间主要流动性监督指标的变化，并及时优化操作模式。

Dong Ximiao强调，减少储备金比率将有助于降低银行的资本成本。如果超过5％的看不见的下限，所有银行可能会受益，最大的收益将是那些已经实施5％的农村中小型银行。对于这组银行，利率传播压力更大。因此，突破5％的下限可以帮助中小型银行稳定利率利差，这更有意义。

还可以在存款储备资产范围内将中和短期政府债券包括在内。天Xuan认为，存款储备中包括的当前国库券需要具有良好的流动性和信贷评级，并且中型和短期债券通常符合这些条件，因此可以用作合格的储备资产。也有强大的理性。在存款储备中包括中型和短期债券债券可以扩大存款储备的资产范围，增加银行的高质量资产，提高银行的资产质量，提高金融机构的流动性管理工具，并提高效率资本使用。 ，同时提高国库债券市场的流动性并促进金融市场的稳定性。

Mingming认为，这种改革的优势反映在几个方面：首先，它可以优化银行的资产结构并将“无利息”现金储备转换为“利息拥有的”财政债券，这可以减轻银行网络的压力利息利润；其次，它可以指导收益率。曲线更陡峭，通过将流动性释放到中型和短期国库债券市场，它可以降低短期利率并促进成熟度价差的正常化，这与中央银行的政策目标一致向上倾斜的产量曲线。”

Mingming建议可以探索将财政债券纳入储量的运行。可以在初始阶段设定国库债券的纳入比率的上限（例如0.5％〜1％），其余时期（例如5年内）可以限于控制利率风险和市场影响。此外，将中国债券交易工具的开放市场运作结合起来，可以使更多的灵活性在规范商业银行的总流动性方面具有更大的灵活性。

李皮亚（Li Peijia）认为，在减少储备金比率的同时，应进一步考虑改革货币政策抵押管理系统，以提高货币政策的有效性和灵活性。

“目前，在实施新的结构性货币政策工具时，中央银行要求银行向中央银行提供高级抵押品，例如财政部债券，这大大降低了可用的高质量流动性资产，从而降低因此，即使银行有信贷规模，它们也会承受流动性的压力，并减少基金贷款和其他活动，这将影响社会的整体资金。从其他国家的经验并扩大抵押品的范围，引入新的资产类别，改善抵押管理机制，并应用新技术来支持银行更好地支持真实经济。

例如，欧洲中央银行在抵押框架中包括了一些绿色债券，鼓励金融机构通过降低折现率来持有环保资产，日本银行接受中小型企业贷款支持的证券作为抵押品，并接受。美联储还将市政债券运用到19日大流行期间的高水平。收益ETF将包括在抵押品中，并将暂时豁免一些信用评级要求。将来，我的国家可以从上述实践中学习。

优化针对目标储备金要求的评估方法也是许多建议之一。当前降低储备金比率的目标评估方法主要集中于支持小型和微型企业以及“三个农村问题”。天Xuan认为，将来，可能更倾向于评估经济结构调整和工业升级的实际影响，以确保有针对性的储备金比率削减政策更有针对性和有效。

实际上，在存款储备系统的调整和优化中，对市场进行了热门讨论。存款储备系统改革的意义在于，存款储备系统的改革可以增强宏观控制的影响，提高货币政策的有效性和灵活性，保持金融市场的稳定和健康发展，并促进经济。结构转型和升级最终将实现可持续的经济增长。

天Xuan说，通过灵活调整储备金比率，更好地控制货币供应，改善金融机构的信用供应，提高货币政策的灵活性并提高资本使用效率；提高金融机构为实际经济服务的能力，并使市场波动平息可以降低系统性的财务风险；它可以更好地支持结构性改革，确保资金准确地流向关键领域，促进消费，支持科学和技术创新，促进经济转型和升级，并促进高质量的经济发展。