回顾最近的两个主要技术市场历史上的两个主要技术市场 - 移动互联网市场和新的能源车市场，可以将其汇总为两个阶段，即海外主题投资阶段和随着国内渗透率增加的繁荣投资阶段。

在第一阶段，最初实施了新兴的海外技术的应用。尽管尚未形成或最初建立业务模型，但仍需要验证它。未来的盈利能力仍然存在很大的不确定性，但是在新兴行业的转变下，理论上的市场空间很大。在此阶段，领先的海外上市公司继续上升，并在国内相关的工业连锁店中引发了主题投资繁荣。

第二阶段，该产品在进行初步抛光后逐渐成熟。同时，国内品牌和相关工业连锁店的运输迅速增加，国内行业已经进入了一段大规模的扩张和渗透率攀升。因此，此阶段的市场条件可以在一定程度上通过绩效验证。 ，相关行业进入了经济投资的阶段，市场探索了绩效转型的线索。

移动互联网市场的第一阶段是从2009年到2010年，全球智能手机浪潮触发了国内主题投资。

iPhone 3GS和iPhone 4的连续版本引发了一波智能手机技术，而苹果的股价继续上涨，超过了纳斯达克指数，并推动了家庭相关工业连锁店的兴起。但是当时，国内智能手机在运输较低之后不久就出现了，因此在此阶段的市场只是海外映射到A-Shares所产生的主题投资。

移动互联网的第二阶段是2013年至2015年，国内品牌智能手机的上升。同时，政府对4G网络的普及促进了智能手机发货的持续增长，相关的工业连锁店已经进入了繁荣投资。联想，华为和小米等品牌的快速发展促使中国国内手机市场份额的不断增加。

具有里程碑意义的事件是，苹果在中国的手机市场份额下降，2013年第二季度在中国的市场份额不到5％。与此同时，政策结束的措施也得到了强烈的介绍。 2013年至2015年。2013年8月，国务院发布了“促进信息消费以扩大国内需求的几项意见”，促进信息消费，提议实施“宽带中国”战略，并协调移动的发展通讯； 2013年12月，工业和信息技术部发布了4G许可，以促进移动互联网的布局。从那时起，在不断引入相关政策的支持下，从2013年1月到2015年6月，国内互联网市场爆炸了，互联网指数迅速上升，继续大大胜过所有A的。

新能源车市场的第一阶段是从2019年第四季度到2020年第一季度。由于特斯拉的上海超级工厂成功开始，同时实施了国内工业支持政策。

2019年新能源行业的具有里程碑意义的活动是，特斯拉开始在上海建造一家超级工厂，并在今年年底成功地交付了国内Model 3。特斯拉的估值迅速上升。此外，2019年12月3日，工业与信息技术部以及其他人起草了“新能源车行业开发计划（2021-2035）”（征求意见的草案），以支持新的能源车产业的发展。海外新能源领导者的技术创新已经实施，工厂是在中国建造的，并迅速投入生产。同时，国内政策充分支持新的能源汽车行业，从而使资本市场可以看到商业模式的可行性和资本市场交易的海外映射。从基本的角度来看，新能源车辆的销售和渗透率在2019年下降，因此市场实际上是现阶段新能源车的主题投资。在交易的电气化率提高之后，国内新能源汽车行业的规模预计将有很大的空间。

新能源车市场的第二阶段是从2020年的第二季度到2021年第四季度。新能源车的性能逐渐改善，并由政策驱动。国内新能源汽车的销售和渗透率已经爆炸，并且已经实现了许多国内品牌公司的业绩。验证：相关行业进入了经济投资的阶段。在2020年中期，新能源车的穿透率开始爆炸。通过验证业务模型，市场更加认识到该路线的确定性。 2020年10月20日，国务院发布了“新能源汽车行业发展计划（2021-2035）”，以促进该行业的快速发展。比德在2020年第三季度的表现显着提高，诸如Nio，Ideal和Xiaopeng等新型汽车制造力量的毛利率接近呈正，并进一步加强了市场条件。 2021年，新型能源车辆的销量和市场渗透率再次加速，销售额在2021年12月达到530,900辆，行业渗透率达到19.06％。行业的盈利能力逐渐实现。在良好的基本面的支持下，市场持续到2021年。

这一轮人工智能市场的第一阶段已经结束。 DeepSeek目前的成功代表了从赶上创新转变为国内大型模型，而国内行业的趋势可能已经开始。将来，相关应用程序创新有望引入爆炸性增长并不断提高性能。预计人工智能行业将进入繁荣投资。

在市场的第一阶段，Chatgpt于2022年11月发行，成为人工智能技术创新中的具有里程碑意义的活动。资本市场迅速做出反应，NVIDIA的股价急剧上涨，并继续胜过纳斯达克指数。国内TMT行业推出了超过130个交易日的市场趋势，在此期间波动，到达顶部后，它向后退到了平台时期的侧面波动，但它仍然远高于Chatgpt的时间被释放。

预计该行业将来将进入市场的第二阶段，DeepSeek的成功可能会引发市场急促。 DeepSeek-R1正在逐渐改变全球资本对中国技术股票的看法，并可能引入中国的“人造卫星”时刻。自发布以来，许多外国投资银行和资金一直对中国资产看涨。

指的是前两轮技术市场，第二阶段的持续时间更长，并且比第一阶段更高。预计DeepSeek将推动国内工业的快速扩张时期。与海外映射主题投资相比，应用程序方案和绩效转换带来的基本改进对于改善市场风险偏好和投资者的交易热情更为稳定。因此，我们预计，尽管这一轮技术市场的第二阶段已经提前开始，但尚未进入主要上升趋势。

同时，指的是移动互联网市场上的以前经验，第二阶段的计算机，媒体和其他行业的其他行业都显示出较高的范围回报。在移动互联网市场的两个阶段中，电子，计算机，媒体和通信的四个行业都优于Wande All A. All A.进一步探讨了两个阶段互联网市场中四个行业的收益范围。在海外地图期的第一阶段，主题投资市场更集中在上游电子行业。在第二阶段，中间和下游计算机，媒体和其他行业都存在。已经实现了较高的范围回报，并且已经实现了多个花朵。

在由DeepSeek提前触发的第二阶段人工智能市场的这一回合中，随着对人工智能和繁荣的政策支持成为股票市场的投资线索之一，预计技术部门的普及将继续并传播到由人工智能授权的下游。行业。自从DeepSeek发布以来，计算机和媒体指数的收益率再次引导了方向，预计AI应用程序在中游和下游行业结束，将来将迎来快速发展的黄金时期。

（作者Dong Zhongyun，Fu Yang，Wang Yuqian，Pang Chen，Wang Jingyi，Dong Zhongyun是AVIC证券的首席经济学家，也是中国首席经济学家论坛的董事）

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