根据最近对市场参与者的几项调查，在特朗普大选胜利开始后，乐观情绪渗透到了美国金融市场，这也反映了最近美国股票市场的削弱，而不是许多海外同行。美国银行本周发布的一项机构调查显示，认为美国股票估值的基金经理达到了新的高位。高盛（Goldman Sachs）发现，科技巨头和其他公司的超额回报正在迅速缩小，这也可能带来潜在的逆风。

美国例外主义挑战

美国银行基金经理调查本周透露，一个更广泛的投资者情感指标，包括股票分配和全球增长期望，从1月的6.1增加到6.4，但在特朗普当选后的12月峰值以下。

对管理4820亿美元资产管理的205名基金经理的调查说，美国长期技术股票的拥挤已经下降，对所谓的美国杰出主义（投资者主要押注美国金融市场）的信心已经震惊。 。 89％的基金经理认为，自2001年4月以来，美国股票的估值相对较高。

资金将他们的注意力转移到美国以外。 34％的受访者表示，他们预计全球股票将是2025年表现最好的资产。

受访者最近增加了对欧元区股票，债券和防御行业的分配，投资者通常预计欧洲股票50指数将超过今年的美国纳斯达克100指数。

中国资产也受到机构的青睐。美国银行策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）在一份报告中说，有18％的受访者预测，2025年在香港的汉恩指数在纳斯达克指数中排名世界第二。自去年11月首次参加每月调查以来，这是该问题首次进入前三名。

“我们采访的许多投资者（去年）仍然将中国视为'贸易市场' - 资金追逐贸易篮板，而长期全球资本仍然不相信和很少参加。令人鼓舞的是，我们相信中国的基本投资理论一直在改善。 “美国银行提到了长期有利的因素，例如保险公司的股息和投资流量上升。

技术巨头放慢了多余的利润

从某些指标来看，美国大型技术股票的基本因素的溢价已达到自互联网时代结束以来最高或最接近最高水平。

标准普尔全球投资经理指数追踪了专业投资者对市场的看法，该指数表明，自2020年10月的调查启动以来，2月的风险食欲下降到其最低水平。受访者将估值列为可能影响短期收益的最大因素。标准普尔全球市场执行董事克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）在一份报告评论中说：“美国股票投资者中的情绪恶化，成为过去五年来我们见过的最糟糕的风险胃口之一。”

散户投资者似乎也有同样的担忧。上周晚些时候，美国个人投资者协会进行的一项调查表明，预计股市在未来六个月内降低股票市场的受访者比例将降至47％以上。实际上，自2023年底以来，看跌的情绪从未如此高。当时，股市刚刚从痛苦的回调中恢复过来，在2023年8月初至2023年10月下旬之间，标准普尔500指数下降了10％。

高盛（Goldman Sachs）建议投资者开始在受欢迎的AI巨人队中转移。 “随着财务报告发布，这标志着自2022年以来“七巨头”并没有引起一般表现的惊喜。”在过去的几年中，大型科技公司一直是标准普尔500指数收入和利润增长的骨干。但是，这些超额惊喜的范围一直在缩小，而其余的493家公司已经扩大。

NVIDIA将于下周发布其财务报告，这可能是名人技术股票的最后机会。

高盛战略家指出，主要技术公司和其他标准普尔股票之间绩效增长差距的进一步缩小可能导致相对绩效下降。 “从历史上看，'七巨头'的出色表现反映了其盈利能力优势。 2025年的估计表明，技术巨头的多余利润增长将从2024年的32个百分点缩小到2025年和2026年4个百分点的6个百分点。”

美国银行认为，到目前为止，上市公司的总体资本支出仍然疲软，而与AI相关的高档公司的资本支出继续增加。 “七巨头”收益报告后的价格响应表明，与支出相比，人们越来越关注自己的货币化，尤其是随着DeepSeek的出现，提醒美国市场，在人工智能的军备竞赛中，地缘政治风险是与美国半导体公司相比威胁。

高盛建议将风险曝光转变为AI第三阶段目标。华尔街巨头认为，所涉及的公司是那些有可能通过产生增量收入（主要是软件和IT服务）来获利人工智能的公司。第二阶段代表更受欢迎的芯片，云提供商，安全软件，硬件和设备等。高盛策略师建议投资者专注于使用AI提高生产力在第三阶段提高生产率的公司，尤其是那些使用AI来提高劳动力生产率的公司软件服务和商业服务等密集型行业可显着提高生产率和市场竞争力。