2月20日，在欧洲交易会期间开业后，现货金价迅速上涨，一口气打破了2,950美元/盎司的成绩。截至发稿时，它是$ 2,954.94/盎司，创造了创纪录的高度。

黄金最近再次急剧上升，主要是由美国关税政策驱动，并因纽约的现场交付风险而催化。

在宏观方面，美联储每月在1月发布的货币政策会议的最新会议记录表明，它同意将联邦资金利率保持在4.25％和4.5％之间。并希望在进一步降低利率之前看到通货膨胀进一步下降。机构通常预计特朗普的关税政策将加剧通货膨胀。

“在短期内，黄金期货和现货溢价波动可能在明确的关税之前可能并不完全稳定，并且跨市场套利仍可能支持黄金价格，” CITIC Securities的首席宏观分析师Zhou Junzhi分析了传统黄金自2024年以来，定价逻辑一直无效。恢复供求的逻辑定价，全球中央银行的黄金购买持续强劲，对实物黄金投资的需求在亚洲（尤其是中国）和对ETF投资的需求都是黄金价格中心急剧上升的原因。但是，这些因素在2025年继续削弱，因此黄金价格可能会从前一段时间转变为未来的动荡时期。

自2025年初以来，黄金价格上涨了10％以上，成为全球市场上最受关注的资产之一。

市场对美国可能征收黄金进口关税的担忧继续加剧，促使大规模干预套利资金，并提高Comex Gold和London Gold之间的价格差距。根据统计数据，自今年年初以来，伦敦的现货金价持续低于纽约市场，每盎司20美元，曾经超过1月底的每盎司70美元，远远超过正常套利成本。

同时，自2024年底以来，COMEX黄金库存一直在不断上升。根据风统计，自2024年11月7日以来，COMEX（纽约商业交易所）黄金库存开始迅速增加，从约1720万个Troy盎司2024年11月上旬，到2025年2月上旬，Troy盎司增加到3460万盎司，三个月内增长了101％以上。

随着大量黄金被运送到美国，伦敦黄金市场没有现象，从英格兰银行提取黄金的需求飙升，导致了较长的等待时间。 （请参阅先前的第一个金融新闻“黄金运动，伦敦黄金库存每月减少151吨”）。

通过这种政策干预造成的黄金点的风险类似于2020年4月在纽约的“软位置”市场。是由特朗普的“锁定”政策引起的后勤中断。在纽约证券交易所允许在伦敦进行远程交付之前（新法规于当年的7月16日生效），黄金价格连续四个月经历了连续上升，累计增长近30％。

“尽管套利行为在短期内支持黄金价格，但我们需要警惕诸如突然的政策变化和流动性不足之类的风险。”交易者认为，如果关税谈判取得顺利进行，或者美联储会发出鹰派信号，地缘政治风险，关税政策的不确定性和美联储政策。转弯等因素将继续影响黄金价格的趋势。市场参与者需要密切关注这些因素的变化，以应对可能的市场波动。