在最近的阶段，DeepSeek触发的中国互联网巨头的重估仍在继续。随着“七个美国技术大型”的股票价格波动，“十个中国技术姐妹”克服了“七个美国技术大型”的说法，这一说法疯狂地蔓延。
上周五，标准普尔500指数下跌了1.71％，标志着自2024年12月18日以来最糟糕的一天。此外，中国互联网巨头的动态价格比率通常仅是美国的1/2。这一轮重估持续了多长时间，以及它是否能吸引更多的外国资本已成为投资圈中关注的焦点。
没有期望支持的牛市与绩效的确认相媲美。阿里巴巴上周发布的财务报告似乎使投资者放心。高盛（Goldman Sachs）和杰富瑞（Jefferies）等国际投资银行已经开始彼此提高目标价格。
杰富瑞（Jefferies）亚太地区互联网和媒体行业负责人托马斯·郑（Thomas Chong）告诉第一名的财务记者，阿里巴巴的云业务增长远远超过了预期，管理层证实，未来三年AI和云未来的资本支出更高比过去十年的人。此总和显示出强劲的AI需求，而代表核心电子商务业务的CMR（客户管理收入）也超出了预期。在他看来，与美国相比，在云服务渗透和市场规模方面，中国仍处于早期阶段。与C相比，至B的增长是一个长期的发展过程。但是，中国互联网行业的估值不高，与海外同行相比有折扣。预计BAT（Baidu，Alibaba，Tencent）的云评估将根据其各自的尺度和技术优势重新检查。
“七个美国科技大个子”遇到冷
最近，国内和外国分析师已经开始关注“中国技术的十个姐妹”（即阿里巴巴，腾讯，梅图安，小米，比德，jd.com，netease，netease，baidu，eely and smic），说他们来自2023年至2025年底。2018年2月12日的累计增长超出了美国股市的“七个科技巨头”的表现（即苹果，微软，字母，特斯拉，元，nvidia和Amazon）在同一时期。
从今年年初到2月18日结束的表现，中国的“十个科技姐妹”的表现也加剧了，平均增长了27.5％。其中，阿里巴巴W表现最好，在此期间累计增加了53.28％。美国股票市场的“七个技术大型”表现出色，七家公司的平均增长为1.3％。
相比之下，美国股票市场今年的增长不到3％，而Hang Seng Technology指数上涨了近30％，而“美国技术七人”的收益仅是低单位数字，其中一半的收盘。落下。
2月21日，美国股票甚至售罄，对增长的担忧再次出现。 “目前的辩论已转向增长本身。”摩根士丹利（Morgan Stanley）首席股票分析师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）发表的最新报告表明，高利率的滞后效应与总督（美国效率部门最近大大削减了联邦机构。员工和员工人数）以及关税和移民政策的潜在增长数量增强了该机构先前的观点，即股市在2025年上半年的易变率要比在2024年秋天。
“这些因素还解释了为什么6100点是标准普尔500指数的强烈阻力水平。我们坚持要继续对消费服务保持乐观（今年迄今为止迄今为止的9％），而不是消费品，尤其是在关税的阴影下，威尔逊说：“服务公司的收益相对较强。”
摩根士丹利（Morgan Stanley）还提到，投资者开始质疑“美国杰出主义者”投资叙事的可持续性，这一问题最近经常被提及。欧洲和中国是当前市场需求最强劲的两个非美国市场。海外客户对中国的兴趣更集中在DeepSeek和广泛的技术领域。在欧洲，随着去年11月的收入纠正的增加，乌克兰和平的希望也引起了人们的情绪转变（欧洲股票指数自今年年初以来增长了20％以上）。
投资者在高估值下更为挑剔
实际上，“美国7大七大”的表现总体上仍然很棒，但是价格相对昂贵，因此投资者更加挑剔。
数据表明，自去年第四季度以来，共同基金和对冲基金减少了七巨头的持股，唯一的例外是特斯拉。但是，特斯拉最近表现不佳，自今年年初以来下降了10％以上。
例如，在2月初，Google的股价下降了，当时有两个主要问题 - Google的云增长率为30％，低于预期；今年的资本支出指导大大增加。一位华尔街投资银行家告诉记者，在中国和美国的互联网行业中，30％的收入增长是罕见的高增长之一。难道市场期望有问题吗？ Google的要求太严格了。此外，这一30％的云收入增长率基于过去5到6年的持续高增长和高水平。
目前，市场重点将是NVIDIA本周的财务报告。 Jiasheng Group的高级分析师杰里·陈（Jerry Chen）告诉记者，这将是NVIDIA自从DeepSeek推出以来首次宣布其结果，市场将密切监视该公司如何期待全球发展方向” AI战争”。为了消除市场的担忧和疑问，NVIDIA需要提供更强的绩效和指导。
他说，在过去的八个月中，随着复杂性的增加，该股票的范围有所波动。重点包括：AI数据中心业务的持续增长，Blackwell产品的延迟可能会影响NVIDIA的性能和供应链，从Hopper到Blackwell产品的过渡可能会影响毛利率和供应链，以及NVIDIA的AI商业化过程应用战略分析和判断。
中国互联网巨头的估值维修继续
与美国技术巨头（American Technology Giants）相比，其动态的价值比率约为30，中国互联网巨头的估值优势似乎非常重要。在这一轮上升之前，估值多部分仅小于10次，现在它们大约为15倍。
摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，得出结论还为时过早，这主要是因为美国中位数股票的高质量，标准普尔500指数仍然提供了全球同行中每股收益最高的增长期望。但是，越来越多的机构认为，在亚洲市场，尤其是中国互联网巨头，仍有估值维修的余地。
值得一提的是，在去年11月降低中国股票市场的评级后，国际投资银行摩根士丹利上周将评级提高到了“标准”。摩根士丹利（Morgan Stanley）提高了其离岸市场目标价格，悬挂式指数为24,000点，中国汉恩企业指数为8,600分，而MSCI中国指数为77分；该机构在2025年底以4,200分的价格保持了上海和深圳300的目标价格。
摩根士丹利（Morgan Stanley）首席股票分析师王Ying（Wang Ying）表示：“中国股市，尤其是离岸市场，正在发生结构性转变，从而导致ROE和估值的可持续回收率。从去年9月起，这导致了反弹。我们更坚信，最近中国MSCI的表现的改善是可持续的，因此我们已经从以前的疑问转变为谨慎的乐观情绪。”
“与2024年宏观恢复故事的行业崛起不同，我们认为LLM（大语言模型）的进步将导致BAT独立云估值的重新检查。我们期望AI代理和应用程序的开发能够加速，这将在将来受益，基于更好的转换和AI代理订阅的更多充电模型将被发布。 Zhuang Yaohong告诉记者。
阿里巴巴的表现似乎使投资者更有信心。投资银行普遍认为，未来三年阿里巴巴在AI和Cloud中的未来资本支出高于过去10年的总和，这表明对AI的需求很强。 Jefferies认为，尽管外部宏观经济环境仍然不确定，但这种表现的最大惊喜是看到CMR的增长是由全站点促销和服务费，TAOBAO的巨大交通和商人的全站点促销渗透率所驱动的。它将继续促进增长； TTG的EBITA（EBITA之前的收入）重新恢复了积极的增长，这是另一个惊喜。此外，在下一个财政年度，继续亏损的国际业务有机会在本季度转变积极。
云服务对大型模型的重要性非常重要，尤其是在深度学习模型的培训和推理阶段，通常需要大量的计算资源和存储空间。 Zhuang Yaohong告诉记者，DeepSeek的出现使各种行业能够通过AI来提高生产力，这将促进对云服务的需求。最近，对推理的需求急剧增加，越来越多的公司将其业务转移到云中。在议价能力方面，全面的服务能力大型型号 +云计算服务（ILAAS，PAAS，SAAS，MAAS）可以为客户提供更好的服务，这比简单地降低价格更重要。
阿里巴巴的财务报告发布后，国际投资银行提高了目标价格，高盛的目标价格从114港元提高到156港元。 Jefferies的目标价格从156港元提高到160港元。
除阿里巴巴外，腾讯的股价由于DeepSeek而急剧反弹，曾经在2月24日打破了500港元。
张Yaohong告诉记者，Tencent已将DeepSeek整合到不同的产品中，例如QQ浏览器，Tencent文档，Hunyuan等。就游戏而言，和平精英将于2月25日开始整合。除了改善用户体验，AI，AI更重要的是提高货币化能力。海外元是一个很好的参考。
“与其他互联网公司相比，Tencent拥有庞大的用户群，并且具有微信的高频应用（用户每天开放40次以上），这使微信有可能成为超级应用程序或AI代理（AI Agent Agent ）。他说。
此外，投资银行家还向记者提到，这一轮香港股票的上升主要是由南行基金驱动的（连续48周净流入，净流入量从2025年2月13日至19日，净流入量达到65亿美元），有些净流入量为65亿美元），还有一些。国际对冲基金也有一些国际对冲基金。去年9月底正式宣布政策刺激后，资金的净流入仍低于水平。高盛（Goldman Sachs）提到，当时全球投资组合中的中国股票比例从6％恢复到10％左右，但今天仍然约为8.2％，长期外国资本并未采取实质性行动。因此，上述因素和中级关系的变化仍将共同确定中国互联网巨头的估值修复过程。