国际黄金价格周一达到了一年中的第11位，美国股票在会议期间几次下降，衡量市场波动，芝加哥期权交易所（CBOE）恐慌指数（VIX）进一步接近20分，近25％增加了25％两个交易日。

公共信息表明，美国总统特朗普在与法国总统马克龙会面期间提到了互惠关税，重新点燃了对贸易纠纷的担忧。此外，在上周发布了几个关键指标之后，投资者对散落的担忧正在卷土重来。

经济不确定性加剧

上周五，美国股票记录了自2025年以来最大的单日下降，其中包括消费者信心指数下降和服务部门的弱点，这些部门在经济前景上蒙上了阴影。

在过去的几年中，随着通货膨胀率不断增长超过美联储官员的2％目标，停滞的担忧已经间歇性地出现，但是这些担忧已被对美国经济实力的信心反复取代。

但是这次情况可能有所不同。在压力下，中型和长期美国财政部的产量减弱了，从1月份的高点开始，基准的10年美国财政部下降了近40个基点。资产管理机构BK Asset Management的宏观策略师Boris Schlossberg在接受首次金融新闻采访时说，这种情况似乎已经发生了巨大的转变。对关税的担忧进一步反映在上游公司成本和消费者通货膨胀期望中，美联储对降低利率的谨慎态度也给经济带来了政策压力。他分析说：“当然，现在说停滞还为时过早，但是不确定的关税决定可能会进一步扰乱经济，因为市场讨厌不确定性。”

摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，投资者已经开始质疑“美国杰出主义者”投资叙事的可持续性，这是一种持怀疑态度，在过去的几周中，他们与客户的大多数对话都出现了持怀疑态度。

围绕特朗普总统在贸易，移民和与俄罗斯互动的政策的不确定性中，美国经济的前景变得复杂，一些市场参与者开始怀疑政府议程是否会带来意想不到的后果。资产管理巨头阿波罗经济学家托斯顿（Tosten Slok）上周质疑政府解雇联邦工人是否会使经济衰退。

投资者越来越担心股票市场的牛市在过去两年中急剧上升，可能会失去动力。一些流行的情感指标突出了下一个市场方向的不确定性日益严重。美国个人投资者协会（AAII）的最新数据表明，平均看涨情绪下降至33.9％，是2023年11月以来的最低水平。资产管理巨头先锋集团的内部市场情感指标也显示出焦虑的增加。

高盛（Goldman Sachs）表示，对冲基金“大规模”在与AI相关的设备，媒体和通信设备公司中以最快的速度出售了截至2月21日的六个月中最快的股权。

NVIDIA将于周三发布其财务报告，DeepSeek的出现改变了其公司人工智能资本支出的期望。 TD Cowen是一家机构，他认为微软可能已经取消了一些数据中心的租金，加剧了市场紧张局势。

在过去的六个月中，与往年相比，NVIDIA的股价大幅下降。瑞穗银行分析师乔丹·克莱因（Jordan Klein）在周三的季度报告之前感到乐观，他继续乐观，对布莱克威尔（Blackwell）的新产品阵容的需求远远超过了供应，并且该公司正在将产量提高到今年下半年。

调整将持续多长时间

继续担心市场通常不是一件坏事。华尔街有一个景色，股市有时必须攀登“忧虑之墙”。

上周的抛售可能与近3万亿美元股票期权合约的到期有关，投资者似乎没有准备好，这意味着任何进一步的弱点都可以迅速“雪球”。 Risui America股票交易董事总经理Farzin Azarm说：“尽管有张力，但没有明显的对冲。”

值得注意的是，今年，美国三大股票指数的表现落后于欧洲和中国市场。美元指数从1月份的高点下降了3％以上。加上美国债券收益率的下降，它们在一定程度上都显示出风险食欲的变化。

一些投资者开始将更多的资金投资于追踪防御性资产（例如黄金和债券）的资金。 Spot Gold周一达到每盎司2,956.15美元，在2025年创造了第十千期。”投资者认为，在接下来的几周，几个月或更长时间中，黄金价格将继续上涨。达到黄金抵抗力最小的道路仍然是波动的Kitco Metals高级市场分析师Jim Wyckoff说。 ，只要不确定性持续存在，黄金可能会继续上升。 “

基金流程表明，投资者对退出市场的兴趣没有太大的兴趣。根据机构EPFR的数据，到目前为止，投资者继续将其资金投资于美国股市。

同时，美国银行先前发布的每月基金经理调查表明，机构现金分配仍处于历史低位-3.5％。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的明星策略师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）在他的最新研究报告中说，他希望资金返回美国股票市场，并将标准普尔500指数称为“最佳质量指数，具有“最佳利润增长前景”。他写道：“还为时过早地断言，从美国退出的旋转动力是可持续的。”