2月13日，美国总统特朗普签署了“点对点贸易和关税”的备忘录，宣布了互惠关税，同时还将增值税税引入了愿景。增值税本身是贸易中立的，但它可以产生意外的实际汇率折旧效果。

相互关税的目标：从关税到财政税，以财政折旧为目标

通过互惠关税，特朗普将关税纠纷引入了财政和税收领域。 2月13日，特朗普签署了“相互贸易和关税的备忘录”，宣布他将审查所有贸易伙伴的非重新待遇待遇，并将增值税视为贸易障碍之一。完成调查后，他可能会考虑关税和增值税，利用贸易伙伴的关税。增值税是贸易中立的，税退款是对出口货物征收的，避免对出口产品的双重税收。这是国际贸易的一般规则。但是特朗普认为，增值税会调节商品价格，并对国际市场中的美国商品产生不利影响。重点可能不是个人税型，而是整个税收制度。

关税和增值税可以模拟货币折旧的影响，而无需调整汇率，即财政折旧。进口阶段的关税（或增值税）可以提高进口商品的价格；出口阶段的增值税出口税折（或减少公司所得税）可以降低出口产品的成本和价格。优势在于，可以在不调整货币政策的情况下增强国内商品的竞争力。该税收制度等于货币折旧的影响，它主要依赖于增值税的进出口价格调整效果。此外，增值税还可以减轻生产联系中的税收负担，因此已被世界各国广泛使用。截至2025年，全球175个国家使用了增值税。

财政折旧尤其适用于具有受限汇率政策（例如欧元区）的国家。作为货币联盟，各国不能依靠货币贬值来改善贸易余额。从历史上看，为了提高出口竞争力，欧元区国家的主要方法是财政贬值：在增加增值税的同时，它也降低了个人所得税或社会保障支付率。 2007年，德国将增值税从16％增加到19％，并将企业的社会保障支付率从6.5％降低到4.2％，并扩大了出口。 2012年，西班牙减少了公司的社会保障付款并增加了其增值税，导致实际有效汇率贬值0.7％，出口增加了2％，而GDP增加了约1％。

由于与增值税缺乏合作，美国很难直接实现财政贬值，而现有的税制在全球贸易中处于竞争劣势。美国是实施单阶段营业税的少数国家之一，而美国的销售税仅在州一级征收，并且在联邦一级没有销售税。这种税收安排等同于放弃进出口链接中的价格控制阀。对于高利率的前景，特朗普政府还渴望找到一种绕过美联储并实现美元折旧的方法。

美国财政折旧的三步策略

为了绕过美联储并实现财政折旧，美国税收策略可以通过三个步骤实施：第一步是提高关税并提高进口商品的价格；第二步是减少内部税收，以降低企业的生产成本；第三步是重新激活Navarro在2017年提出的“边境调整税”，以模拟增值税的出口税回扣效应并降低出口商品的价格。边境调整税索赔要求以美国的消费税率对进口商品征税，并免除出口货物，从而模拟了增值税的影响并抵消了美元的实际汇率劣势。

截至2025年2月，已经实施了第一个关税策略，并在国会提出了第二次减税。第三步是很难实施边境调整税，但是即使无法实现，仅依靠关税和减税可以实现财政折旧，并部分达到了美元实际汇率的折旧效果。

在实施三步策略的过程中，相互关税可以针对进口商品的价格。美国和其他国家之间的关税利率差距并未反映在所有产品中，而是由单个产品贡献。韩国的关税比美国高10.1％，对美国进口的农产品征收高达500％的关税；巴西的平均农业关税为14％，美国5％，影响美国出口价值80亿美元；就汽车进口而言，欧盟对进口汽车征收10％的关税，而美国对进口汽车征收了2.5％的关税。

由于互惠关税对美国的所有贸易伙伴都是普遍的，因此他们带来的关税收入可以直接确定财政折旧是否可以成功，并且关税的可谈判性可能低于外部预期。从欧洲的经验来看，是否可以成功实施财政折旧取决于是否可以保持中立赤字并避免赤字的大量扩大，否则可能会导致通货膨胀问题。由于特朗普的减税措施可能达到4.5万亿美元的订单，仅依靠对加拿大，墨西哥和中国的关税，只有1,110美元的关税收入可能会迫使美国增加对盟友的关税。从仅关税率的角度来看，在2022年，印度和美国之间关税率的差异将为11.5％，其次是韩国10.1％，türkiye为9.4％。在考虑增值税之后，欧盟的整体增值税与美国之间的差距为21.7％，英国为20％，印度为18％，日本为10％。经过全面增值的税收和关税，主要受互惠关税影响的国家和地区是印度，土耳其，欧盟，欧盟，韩国，英国等。美国的税收策略，盟国的关税可能低于外部预期。

很难实现实际的汇率折旧效果

美国财政折旧是否可以实现绕过美联储并实现真实汇率折旧的目标取决于四个因素。

首先，保持财政中立。 2012年，西班牙的增值税增长了2％，薪资税减少了3.5％，财政赤字没有扩大，导致GDP增加了0.74％。这是一个成功的案例。

第二个是控制税收增长价格的传播。关税或增值税的增加可能会很快反映在消费者价格上，从而遏制需求。例如，尽管德国在2007年提高了增值税，但降低了工资税，这增加了出口，导致通货膨胀率上升和GDP下降。

第三，工资是可调的。外部关税和减税可能会导致工资增加，从而削弱了出口的价格优势。因此，在具有巨大工资粘性的经济体中，财政折旧效应可能会更糟。

第四，贸易伙伴的反应。财政折旧可能伴随着贸易关系的紧张局势，尤其是增加进口关税和扩大出口补贴，从而削弱了财政贬值的预期影响。

在此阶段，上述条件可能使美国很难实现。

在短期内，相互关税可能会带来直接的负面影响，从而导致美国关税率上升8至16分。互惠关税的实施可以分为三种情况。在情况的情况下，只有在印度和欧盟等一些关键国家的关税互惠率，这可能会导致美国的平均关税率上升8.2个百分点，达到10.4％；在情况第二，这是全面的互惠，这可能导致美国平均关税率提高了9.8个百分点，达到12％；情况3是，基于全面的互惠，对中国的60％的关税可能会将美国的平均关税提高到19％。

（Zhao Wei是Shenwan Hongyuan Securities的首席经济学家，也是中国首席经济学家论坛的主任）

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