总部位于广东的开发商Tianyu房地产（00059.HK）宣布放弃债务重组后不到半个月，发布了一项新决议，称其将支持并积极促进债务重组并改变其先前的态度。

这么大的变化背后是天尤房地产董事会的“大血液变化”。自2月中旬以来，许多董事会成员，包括实际的控制者YU BIN，已经辞职，而上任的新成员却与上市公司没有密切相关。一些行业内部人士分析了上市公司的举动可能旨在降低债权人的期望并促进债务重组。

在此之前，天尤房地产的债务重组已经发展了两年多，但尚未有效地实施，其运营正在恶化。它已于2023年破产。今年2月初，天尤房地产宣布终止债务重组，并指出清算符合各方的利益。

现在，重组债务再次重新启动了，Tianyu房地产获胜的机会是多少？汤斯研究所（Tongce Research Institute）的联合官员宋洪维（Song Hongwei）告诉《第一个财务日报》，房地产公司成功转变成功的关键不仅是市场的改善，而且是债权人减少期望的必要条件。同时，企业还必须保持积极的自我救援心态。加速现金流量回收并提供可见的减少债务计划。

从“躺着”到继续重组

在蛇的春季节之后，广州豪华房屋开发商Tianyu Real Estate的宣布引起了广泛关注：该公司决定终止重组支持协议。

2月3日，蒂亚乌房地产（Tianyu Real Estate）发布了一份公告，指出“董事会合理并真诚地确定没有合理的前景可以在终止日期之前成功完成相关计划。”公司董事会也确实认为，公司的重组不再可行，据信，发布在听证会上清算公司的命令符合债权人的最大利益。这一决定使天尤房地产成为第一家直接放弃债务重组并等待清算的公司。

但是只有半个月后，2月21日，天雅房地产发布了一项新的决议。新承诺。”

Tianyu房地产还说：“我们相信这个新的方向将为所有利益相关者提供最佳机会，以取得优惠的成果。”同时，该公司的清算请愿书也被推迟至6月。

从“躺下”到继续重组，Tianyu房地产向180度戏剧性变化的未来转型是该公司董事会最近的“大血液变化”。

2月14日，Tianyu Real Estate宣布，它已在1月底收到一封电子邮件，要求一份特别股东会议审查该提案，以删除该公司现有执行董事并任命新的执行董事。

尽管蒂亚乌房地产尚未进一步披露迄今为止特别股东会议的召集，但公司的董事会改变了其外观。

2月18日，蒂安（Tianyu）房地产任命三位新的执行董事，分别是Liang Zhenjie，Xue Hanrong和Zhou Huahong。 2月19日，Tianyu房地产宣布了董事会的另一个重大变更。该公司的实际控制者Yu Bin表示，他将把更多的时间用于其他个人事务，并选择辞去执行董事和主席的辞职，其余的执行董事和非执行董事也同时辞职。

因此，天尤房地产的新董事会由以上三名新任命的执行董事组成，其中Liang Zhenjie是董事会主席。紧随其后的是新的董事会，它将继续提高债务重组并推翻先前等待清算的决定。

值得一提的是，所有三位新的执行董事都在金融机构都有经验。 Liang Zhenjie在公司银行业务方面拥有25年以上的经验，并且在公司贷款批准，联合贷款财务可行性评估和不同行业的贷款组合计划方面拥有丰富的经验。 Xue Hanrong曾在许多上市公司担任财务总监和公司秘书。周洪在资产管理和商业银行领域拥有超过12年的经验。

由于董事会的变化和对债务重组的态度的重大变化，天雅房地产行动的深刻含义是什么？一家长期以来一直担心房地产公司海外债务重组的机构告诉记者，上市公司的搬迁可能旨在减少债权人的期望并增加重组计划的可能性。

仍在等待“突破”

蒂亚乌（Tianyu）房地产以前也积极营救。早在2022年6月，该公司已正式拖欠债务，并在两个月后迅速开始重组债务。

花了一年多。 2023年9月，Tianyu房地产披露了重组计划的第一版。但是，随后的债务重组的实际进度并不顺利。在2024年9月底发布的临时报告中，蒂亚乌房地产公司表示，由于大规模逾期债务和大量当事方，与各方交流并执行相应的程序需要更多的时间，并扩展终止债务重组日期。直到2025年3月31日。

在业务层面，天尤房地产于2021年暂停了投资和土地征用，签约了前线，专注于广东港大湾大湾地区，并将其业务重点放在老城区的翻新项目上。其中，广州冯韦村项目曾被视为转动桌子的机会，该项目的可售价超过200亿元人民币。在此期间，为了促进上述关键项目的实施，Tianyu Real Estate在2022年借了高利率，总规模不超过5亿元，年利率高达14.8％。

但是，这些自我救援措施无效，而蒂亚尤（Tianyu）房地产的运营条件越来越恶化。在2021年，该公司遭受损失，损失额从2022年持续到2023年。在过去的两年中，该公司的所有者总损失约为70亿元。在2023年，甚至处于破产状态，净资产为-22亿元人民币。

在2024年上半年，天尤房地产仍在不断损失。在报告期内，该公司的合同销售仅为2400万元，同比下降96％；营业收入为4.38亿元人民币，归因于公司所有者的损失超过8亿元人民币；净资产也进一步降至-31亿。

在同一时期，公司的总贷款金额达到133.26亿元人民币，流动负债为87亿元人民币，而合并的财务报表中无限制的现金仅为261.43亿元。这种现金情况显然很难偿还债务，或高利息费用，甚至审计费用也很难支付。

2月11日，Tianyu Real Estate承认，在过去两年中，它每年已将30％的员工放弃，所有现金都被用于维持基本的活动活动，并且“按照资金低和不足的资金，小组未能维护多种服务。”其中，对审计师和其他相关专业顾问进行年度报告审核。

同时，旧翻新项目的过程也不理想。 Tianyu Real Estate一再表示，它将促进Fengwei Village旧翻新项目的建设进度，并努力实现销售收集。但是，截至2024年11月，Fengwei Village项目已被暂停一年多，相关部门正在促进该项目的恢复。此外，在天尤房地产中开发的其他十多个正在建设中的项目大大降低了价值。

同样是基于这一点，在2月初，当时天尤房地产董事会决定终止债务重组时给出了两个原因。一个是，在过去两年半中，它没有获得任何资金来支持重组或解决公司的财务问题；其次，即使获得了重组资金，公司的业务在当前情况下也有所恶化，并且无法按照原本计划履行相关付款义务的预期销售收入。

现在，关于上市公司的债务重组的重新重组，宋洪维认为，保证建筑物的支付涉及人们的生计。没有任何企业可以对待尚未以积极躺着的态度交付的财产和所有者，政府还将强烈监督相关的负责人。对于已经接触保险的房地产公司，债务是确保建筑物支付的基础。在当前的环境中，房地产公司的成功债务重组不仅需要支持恢复市场期望和信心，而且还需要改变债权人的心态和较低的期望，这也是促进债务重组的必要条件。同时，公司本身还需要积极的自我救援心态，并提供债务删除计划，以表现出诚意。

许多接受采访的行业内部人士指出，如果债务重组无法成功，天尤房地产仍将面临清算的命运。但是，即使最终清算并不意味着问题已经结束。克里克（Cric）指出，蒂亚尤（Tianyu）房地产公司目前的旧翻新项目仍然需要注意如何在公司清算后如何获得适当的安排。