2024年保险资金募集以平安人寿募集银行H股结束。 2025年伊始，今年首笔保险募资的主角依然是平安人寿，募集对象是银行H股。

据中国保险行业协会（以下简称“保协”）消息，平安人寿近期委托平安资管增持邮储银行H股（01658.HK）至其H股股份的5%资本，引发加薪。事实上，根据港交所信息显示，平安人寿自去年12月起就开始密集增持H股银行股。除了近期向保险行业协会披露举牌的邮储银行和工商银行外，还增持了招商银行、建设银行等上市银行H股。

业内人士表示，去年开始的保险资金浪潮特点是偏爱高分红股票，H股银行股的分红率普遍表现较好，这符合保险资金今年以来的走势。低利率、优质资产短缺和新会计。指引下的资产配置要求。

平安扫描银行H股

岁末年初，中国平安开始更加频繁地南下“购买”银行H股。

据财产保险公会和香港联交所披露的信息，平安人寿于1月8日委托平安资管增持邮储银行H股716.8万股，斥资超过3000万港元。增持后持股数量近9.96亿股。占邮储银行H股股本约5.01%，成为保险行业协会2025年披露的首份保险资金公告。

在去年底的20笔保险增资中，“完蛋”的也是平安人寿进军银行H股。据保险业协会披露的信息，平安资管于2024年12月20日委托平安寿险增持工行H股4500万股，耗资2.19亿港元，持股比例达到15%。中国工商银行H股。

事实上，港交所信息显示，除了这两张举牌外，中国平安从2024年12月至今约一个月时间里，一直在密集加仓银行H股。

以工商银行为例，中国平安集团及其子公司于2024年12月20日增持工商银行逾1亿股H股，耗资5.22亿港元，持股比例达到15.11%。平安人寿继去年底升名后，于2025年1月9日再次增持工行H股。增持后，H股持股比例增至16.01%。

2025年1月10日，平安人寿还增持招商银行189.25万股H股。增持后，其持有招商银行H股逾2.3亿股，占该行H股总数的5%。 。

此外，港交所信息显示，平安集团和平安资管分别于2024年12月中旬和2025年初多次增持建设银行H股和农业银行H股。增持后持股数量超过两只港股。上市银行H股资本的5%。

综合上述信息，约1个月时间，中国平安及其子公司在港股市场集中加仓了5只银行股。增持后，其持股比例已达报价线，涉及数十亿港元。

为何选择银行H股

事实上，银行股一直是保险资金的“最爱”。

在2024年的保险募资热潮中，除了中国平安为工商银行增资外，长城人寿也在2024年初为无锡银行A股增资。 2020年保险募资方面，东吴证券统计，26只募资中，有6只针对银行股。

业内人士表示，银行股的股息表现一直比较稳定，股息收入的免税效果一直是符合保险投资偏好的重要目标。中国平安的发起人基本都是大型银行，股息稳定，资产质量也相对较好。

根据Choice数据和券商统计，本轮平安上市银行H股股息收益率（基于当前收盘价和2023年股息水平）均在5%以上，无锡银行A股上市股息收益率长城人寿也达到了4%。

一位保险资管公司高管告诉第一财经记者，在考虑配置高分红资产时，必须考虑购买成本。好的高股息投资标的的PB水平应该低于1倍。目前，这些上市银行的H股PB大多不足1倍。与此同时，银行股也表现良好。 2024年，银行股板块全年涨幅超过37%，位居各行业之首。

不过，与A股相比，这波保险资金投资明显偏向H股。东吴证券统计显示，2024年H股上市公司上市12次，占比60%，2024年A+H股同步申购将有3次。

“H股市场整体估值水平低于A股，股息收益率优势更加突出。而且，通过港股通投资并连续持有12个月获得的H股股息，可豁免企业所得税。”东吴证券分析称，此前华创证券的数据也显示，大部分H股在A、H两地上市，且也适合保险资金长期持有的特点。 H股股息率区间较A股高出39%至167%。

事实上，重视股息收益率是2024年至今此轮险资的主要特点。

东吴证券表示，2024年上市公司股息率均在2%以上，其中31.3%的公司股息率在4%至6%之间，18.8%的公司股息率在2%以上。 6%。 2020年险资将在举牌浪潮中后两个范围的比例分别为23.1%和7.7%。

业内人士普遍将高股息资产的密集推广归因于低利率、资产短缺和新会计准则的结合。

东吴证券分析，一方面，2023年以来，以延寿寿险为代表的传统保险产品热销，带动行业保费快速增长，在资产端形成大量配置需求。但与此同时，国内长期利率持续走低，保险公司面临着资产端利差损失和资产短缺的巨大压力，需要寻找合适的资产配置。另一方面，新会计准则下，股票投资面临收益与波动的困境。 2023年起，上市保险公司将开始执行新金融工具准则。股票资产需要选择FVTPL（交易性资产）和FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）之一。目前上市保险公司的股票投资主要以公允价值计量且其变动计入当期损益，股票市场波动对当期净利润影响较大。这个问题可以通过配置长期股权投资或者高分红策略来适度改善。本轮加牌就是这一策略落地的体现。第一财经记者注意到，部分保险公司已成功向本轮竞购的上市公司任命董事。这很可能意味着保险公司将该项投资作为长期股权投资并采用权益法核算。进行后续计量时，公允价值波动不会影响当期净利润，仅将股利计入投资收益项目。因此，高股息股票非常适合这种计量方法。

不过，有业内人士反映，在二期工程框架下，部分股票投资市场风险因素较高，会消耗更多资金，导致偿付能力下降。也可能成为限制保险资金发展的重要因素之一。 。

展望2025年保险资金募集走势，多数业内人士表示，在上述因素没有消除的前提下，保险资金股权配置可能会加大，保险资金募集大概率会继续。华创证券认为，主要驱动来自三个方面：一是分红险销售占比有望提升的背景下，债权资金风险偏好有望提升；二是放宽偿付能力考核保证金，二期偿二代项目过渡期按照一公司一政策延长；三是长期利率下降倒逼权益类资产进一步发挥投资收益提升作用。