在周五，当地时间，美国将宣布一月份的消费者支出价格指数（PCE）。

市场观点认为，作为美联储最关注的通货膨胀指标，PCE在一月份可能会继续“缓慢的冷却”途径，以减轻本月初通货膨胀报告引起的一些担忧，但服务行业的粘性仍然限制了政策转变的步伐。同时，特朗普的关税威胁笼罩在通货膨胀预测中，给未来的经济和价格带来了不确定性，从而增加了美联储利率立场的挑战。

数据前景

美国经济分析局的数据表明，去年12月，美国PCE价格指数同比上涨2.6％。在排除了高波动性的食物和能源之后，PCE价格指数同比上涨2.8％，连续第三个月增长。

第一天《金融日报》的记者发现，机构目前预测通货膨胀压力将在一月份下降。 PCE价格指数可能同比增长2.4％，自去年6月以来的新低点，每月每月上涨0.3％。作为去年第四季度的主要通货膨胀驱动因素，原油价格下降预计将减轻能源通货膨胀。美国总统特朗普认为控制石油价格是在任期开始时抑制价格的重要目标。

1月份的核心PCE价格指数同比增长2.6％，每月0.3％，也低于上一个值。

商品抗通胀趋势仍在继续。机构预测，供应链维修和消费者需求疲软，二手车和电子产品等耐用商品的价格将下降，核心产品可能会进一步降至-0.5％。抵消住房，医疗服务和其他服务的严格成本。

服务业的通胀粘性仍然存在。其中，租金通货膨胀落后于房价，并可能在2025年逐渐下降，但缓慢。预计住房通货膨胀（占PCE重量的18％）可能会降至4.8％（上一个价值为5.1％）。同时，由于劳动力成本的比例很高，医疗和教育的价格压力很高。一月份的非农业报告表明，劳动力市场紧张的劳动力市场提高工资增长，每小时工资同比增长4.2％。

全国经纪人金融市场经济学家奥伦·克拉奇金（Oren Klachkin）说，通货膨胀看起来仍然很棘手。 “当您的经济持续相对良好时，副作用是通货膨胀率继续保持很高。这就是我们去年年底的环境，我认为现在仍然如此……我们总体上仍处于相对较高的通货膨胀环境中。”

高盛（Goldman Sachs）的高级经济学家戴维·梅里克（David Mericle）在评论中写道，预期的结果将减少对去年年底缺乏2％目标进展的担忧。

PCE还宣布了个人收入和个人支出的每月率。两者对于预测未来价格趋势具有很大的参考意义，消费者支出和收入预期有助于反映需求对通货膨胀的影响。

富国银行（Wells Fargo）在向第一名财务记者的一份报告中写道，零售额在一月份下跌0.9％，这是过去两年中一个月中最大的下降。仔细怀疑这种弱点会转化为支出数据。个人支出预计在一月份将略微上升0.1％。

该银行预计个人收入将在一月份增长0.6％。这种增加部分是由于一次性因素，例如一月份数据中考虑的社会保障支付的年度生活调整成本。但是强劲的平均每小时收入数据也表明上个月工资增长良好。

降低利率的前景尚不清楚

尽管通货膨胀数据可能正在下降，但特朗普的经济政策可能导致通货膨胀再次激增。

美联储董事长鲍威尔（Powell）在本月在国会举行的半年度货币政策听证会上重申了他对政策道路的坚定立场，称虽然通货膨胀率放缓，但它的冷却程度不足以证明降低税率的合理性。 “我们不需要急于调整政策立场。我们知道，减少政策限制过快或太多可能会阻碍通货膨胀的进步。与此同时，减少政策限制过于慢或太少可能会过度削弱经济活动和就业。”

值得一提的是，鲍威尔当时表示，美联储可能必须调整其政策利率，这表明特朗普相关贸易政策的潜在经济影响。

在密歇根大学消费者调查表明，美国人对通货膨胀预期上升的担忧提高，美国消费者的信心指数本周发布的三年半内也以最快的速度恶化。特朗普施加或计划征收的进口关税被列为几乎所有针对家庭和企业的调查中的主要问题。

同时，消费者的平均12个月通货膨胀预期从上个月的5.2％跃升至6％，这是2023年5月以来的最高水平，密歇根大学的12个月通货膨胀预期也达到4.5％。

联邦资金利率期货表明，美联储今年只能将利率降低25个基点，而时间窗口则指向第四季度。包括美国银行在内的许多机构都认为，年度利率水平可能保持不变。

牛津经济学研究所的高级经济学家鲍勃·施瓦茨（Bob Schwartz）此前曾告诉第一个金融新闻，美联储暗示，鉴于衡量利率变化对劳动力市场和通货膨胀的影响，美联储已暂停利率上涨。另一方面，一些美联储官员的预测中包括关税，但尚不清楚特朗普总统的行政命令是否会改变他们对关税时机或范围范围及其风险余额的假设。

杰弗里斯（Jefferies）首席经济学家托马斯·西蒙斯（Thomas Simons）表示：“鲍威尔（Powell）将美联储削减的模式变成了'No trarry'模式。长期利率的上升并不完全是由于投资者对通货膨胀的担忧。”