价格研究的困难和局限性

价格信息在经济分析中占有重要地位，并且具有三个重要的优势：首先，它具有很高的真实性和敏感性，并且可以更准确地反映市场动态；其次，数据采集显示高频特征，可以每天收集相关数据，以提供及时分析的便利性；第三，它可以快速而直观地反映经济基本面，尤其是市场供求关系的变化。

在加速国家统一市场的那一刻，在线购物已成为主流销售模式之一，这使得价格数据在本地和国家一级具有很高的一致性。在许多情况下，可以通过本地数据来推断总体经济状况。

但是，价格信息也有许多限制。

首先，它具有高度复杂性，并涵盖了具有不同频率的大量数据和信息内容。要从这些复杂数据中提取有效的信息，通常需要复杂的数据处理。例如，在大多数情况下，价格数据需要时间序列调整，但这并不容易。中文假期是根据月历安排的，而大多数时间序列分析软件都是根据Gregorian日历设计的，这给数据调整带来了困难。

此外，价格数据的处理方法是丰富而多样的，常用的处理方法包括同比分析和月经月分析。但是，如果使用不当，这些方法很容易导致分析结果的偏差。例如，某些价格数据从同比的角度出现了上升趋势，但是从一个月确定的分析中连续几个月下降了几个月。这种差异很容易将模糊甚至错误的信息传达给决策者。

此外，价格数据可以细分为消费者价格指数（CPI）和工业生产商价格指数（PPI），其中CPI的定义在国际比较中是有争议的，尤其是在租金处理方面，这增加了价格分析的复杂性。

在价格分析过程中，关于资产价格（尤其是房地产价格和股票市场价格）是否应包括在考虑范围的范围中，仍然存在很多争议。至少在宏观经济分析领域，资产价格的影响不可低估。在过去的20或30年的宏观经济研究中，学术界基本上已经达成共识，即资产价格在经济运营中起着重要作用，而不容忽视。

对于研究人员而言，处理价格信息并不容易，尤其是确定影响价格的因素。这些因素可能来自供应方面，需求方或供求方面的联合行动的结果。同时，价格控制的变化也将对价格产生重大影响。价格变化有时是由内部因素引起的，有时是完全外部因素，尤其是国际因素。在如此复杂的情况下，很难准确区分这些因素。

中国的价格稳定过程

在过去的几个月中，中国的价格在某些地区显示出稳定的迹象，但是稳定价格的任务仍然很艰巨，并且仍处于突破的关键阶段。既定目标尚未完成，并且有可能复发。 CPI一月份的同比逐年反弹，这主要是由于春节时间的脱离。春季节之后，农产品价格的下跌进一步上涨，2月的CPI可能同比再次低于零。但是，如果将一月和二月的数据合并并平均，则差异并不显着。总体而言，价格仍在盘旋，尚未形成全球稳定趋势。

研究价格时，资产价格的影响不可忽视。根据统计局发布的一月份数据，全国住房价格，尤其是二手住房的价格仍处于下降趋势，但存在差异化：一线城市中二手住房的价格略有上涨，二线和第三层城市的住房价格仍在下降，但在住房价格下降，次要居民的价格下跌。在过去的一个月中，香港股票市场已经迎来了牛市，这反映了市场对经济基本面的看法的转变。这种趋势可能通过特定的传输机制对CPI产生积极影响，尤其是在中国香港。在深圳和其他地方，股票市场的上升也在一定程度上促进了消费。

在讨论该政策时，有必要深入分析近年来国内价格低迷的深层理由，PPI连续多个月的负值以及连续六个季度的负数指数。我认为自2021年以来，房地产行业的持续收缩是最重要的直接因素。

在过去的一年中，房地产行业的下降趋势对当地财政产生了巨大影响，这引发了一系列的连锁反应。在当地金融的影响之后，寻求利润的执法和“海洋捕鱼”发生了，导致工业，制造业和服务行业的投资下降，并引发了一些资本流出。这些因素对CPI，PPI和资产价格产生了负面影响。 In some sectors that once performed well, such as the new energy field, although prices were stable and output increased for a while, due to the downward trend of the real estate industry, local governments transferred a large amount of resources, especially credit resources, from the real estate industry to new energy-related industries, resulting in excessive investment in power batteries, solar photovoltaics and other upstream and downstream industries nationwide.这引发了这些地区的价格急剧下降，有些地区下降甚至超过80％，这导致了PPI的下降趋势，并降低了中国的总平均出口价格。最近几个月，相关领域的投资和需求继续下降，进一步加剧了价格下跌。这些现象完全表明，在过去几年中，房地产行业的缩水对价格有多方面的连锁反应。

影响价格的其他因素包括以下方面：

1。受中国贸易冲突等各种因素的影响，一些资金和投资经历了流出，外国直接投资也下降了，这对价格产生了一定的影响。

2。在某些行业中有价格控制，例如过去五年的大部分大部分时间医学和健康领域的西医价格一直处于下降趋势。

3。一些行业和企业有工资上限甚至薪金退款，在一定程度上会抑制消费，从而影响价格。

4。在文化和艺术产品等领域，存在潜在需求但供应不足的问题。例如，Nezha系列电影的成功表明，高质量的作品和足够的供应可以有效地刺激市场需求。但是，在某些消费品领域，盗版问题更为严重。例如，流行电影“ Nezha 2”和书籍的盗版在互联网销售平台上反复禁止，该平台对市场价格产生了负面影响。

5。人口因素对价格的中等和长期影响不可忽视。近年来，总人口的下降，新生儿出生率的下降以及婚姻注册人数的减少在一定程度上都对价格产生了影响。

在过去几年的经济背景下，房地产行业和不完美的社会福利制度的下降趋势对消费产生了重大抑制作用。具体而言，我国的失业救济政策和养老金制度，尤其是城市和农村居民以及移民工人的养老金安全，尚未与国家经济发展水平相匹配。在减慢经济增长和缩小房地产行业的过程中，这些福利系统对消费的影响特别突出，因为受影响越多的人通常缺乏足够的社会保障来维持其基本消费和收入水平。

关于财政和货币政策的国际经验和建议

从世界各国的经验来看，总政策在经济监管中起着基本作用。尽管许多国内学者和经济学家已经就整体政策进行了广泛的讨论，并且通常认识到，财政和货币政策需要进一步放松，需要增加刺激，但通常会忽略一个关键点：细节决定了成功或失败。在提出政策建议时，许多经济学家通常只专注于宏观级别的总体政策，但缺乏对政策细节的讨论。在当前情况下，房地产行业的缩小带来的许多问题仍然是我们面临的主要挑战。因此，货币和财政政策应将房地产行业的稳定和清除作为重要的政策目标，并通过精确的政策实施，稳定住房价格，建筑行业，就业和原材料需求，这对于稳定整体经济状况至关重要。利用其他国家的经验，例如日本在1990年代后期和2008年全球金融危机之后所学到的教训，我们应该准确地掌握问题的关键，并在房地产和金融领域进行必要的结构调整和清理。该许可不仅涉及合理的资金分配，而且还需要在改善系统和市场监督方面做更多的努力。

交易政策确实可以在短期内实现重大的刺激效果，但主要针对特定​​的商品，尤其是耐用产品，因此该政策的可持续性相对有限。如果我们想实现长期稳定的经济增长和可持续消费的改善，一方面，我们应该促进对某些产能过度的清除，并优化工业结构；另一方面，我们应该增加对弱势群体的补贴，以提高其消费能力，并借此机会改革和改善我国的社会福利制度，尤其是移民工人和农民的养老金制度。此外，应加强对地方政府的预算限制，以避免在增加财政支出时盲目扩大生产能力，尤其是在已经发生过度产能的领域。同时，可以认为它可以制定和实施政策，以鼓励节育以应对人口结构变化对经济的长期影响。就医疗采购而言，应遵守质量优先级的原则。在消费品供应方面，建议增加对创建高质量作品的支持，打击盗版并保持良好的市场秩序。

（作者是中国野村证券的首席经济学家，也是中国首席经济学家论坛的主任）

第一个财务日报被授权从微信公共帐户“首席经济学家论坛”中转载。