IPO中介机构收费新规已正式实施，并将于2月15日起施行，这对中介机构和拟IPO企业将产生多大影响？
从2024年8月开始征求意见，到2024年12月国务院常务会议批准，到2025年1月15日，《国务院关于规范公司发行股票中介机构服务的规定》 《股票管理办法》（以下简称《规定》）正式发布。
与此前的征求意见稿相比，新规仍规定中介机构可以根据工作进度分阶段收取服务费用，且不得与上市结果挂钩。但提高了券商承销业务收费，“不得按照发行规模提高收费比例”。
多位券商和投行人士告诉第一财经记者，总体影响并不大，但对投行影响更大的是新条款。因为保荐业务可以分阶段收取服务费，这实际上对投行是有利的。但在项目少、竞争激烈、企业上市前又不愿意付出太多的情况下，分期付款实际上很难实施。更重要的是，承保费用占了大部分。过去，对于超额筹集的部分可能会收取较高比例的费用。新规定实施后，不能逐步增加。不过，超募资金的现象在当前环境下也不太常见。
从行业角度来看，新规将对违法收费行为产生较大影响。例如，证券公司在发行合同前签订涨价补充协议将受到处罚。新规定有利于提高中介机构的独立性和专业素质，防止中介机构与发行人的不当利益捆绑。
相比新规的影响，受访者认为，当前IPO数量和募资额下降对投行的影响最大，他们更关心IPO何时能进一步放开。
超募部分不允许提高收费比例，对投行影响较大
企业IPO发行费用一般包括承销保荐费、审计验资费、律师费和信息披露费等。其中，承销费和保荐费占大多数，其中承销费是主要组成部分。
根据《规定》，从事保荐业务的证券公司可以根据工作进度分阶段收取服务费用，但是否收取以及收取多少不得以股票公开发行上市的结果为依据。
一位保荐代表告诉第一财经记者，他们希望保荐费能够根据工作进度分阶段收取，因为如果公司最终没有成功上市，保荐机构也可以收取前期费用，但会需要一段时间看看最后能否实施。
“赞助费是分阶段收取的，整个行业都需要采用这种方式，否则很难实施。”一位投行人士分析，在保荐机构收取的IPO费用中，承销费用占了大部分，前期收取的保荐费用其实并不多。对于准备IPO的公司来说，没有上市就意味着一切都是0，一般前期都不愿意付出太多。 “而如果你前期提高费用，你就没有竞争力，除非客户坚持要你这么做。”
前资深投行人士王继跃也告诉记者，现在投行人多，项目少。对于企业来说现在是买方市场，他们不会愿意支付更多的钱。
上述投行人士表示，按照以往惯例，保荐机构一般会在交易所受理IPO申请后收取保荐费。有些公司在成功上市后，会从承销费中扣除保荐费。这个要看双方的具体沟通情况。不过赞助费并不大，一般在100万到200万元左右，因此扣除不会有太大影响。
与保荐费相比，投行更注重承销费中的新内容。根据《规定》，证券公司从事承销业务，除必须遵守国务院证券监督管理机构的规定，综合评估项目成本等因素收取服务费用外，还补充说“收费比例不得根据发行规模增减。”
“相对来说，这次新规影响更大，因为此前有的券商对超募部分收取的比例较高。比如募集5亿元到10亿元的收费比例是7%，而募资10亿元的收费比例是7%。”新规实施后，收费标准将按8%收取，主要目的是抑制高价过度融资。” 。
王继跃还表示，对于收费标准化的券商来说，此次新规的主要影响是超募部分不能再提高收费比例。但新股发行中超募新股较少，目前影响并不大。
对于新规对券商保荐、承销费用的整体影响，上述投行人士表示，“我觉得对我们影响不会很大。我们的费用包括早期咨询费、赞助费和承保费，其中咨询费将在咨询申请后收取。收取部分，辅导并接受后另一点是，保荐费一般是在IPO申请被接受后收取。两项费用都不大，且承保费用占据大部分。 IPO成功发行上市阶段，按照募集资金总额乘以一定比例收取费用。新规定之后，应该还是可以这样收费。”
严格监管乱收费等违规行为
除了券商之外，此次新规还会对会计师事务所、律师事务所带来哪些影响？
根据《规定》，会计师事务所履行审计业务可以根据工作进度分阶段收取服务费用，但是否收取以及收取多少，不得以审计结果或者股票公开发行上市结果为依据。
律师事务所为公司公开发行股票提供服务时，应当统一收取费用，并遵守国务院司法行政部门等部门关于律师服务收费的有关规定。
业内人士告诉记者，以往会计师、律师在服务IPO项目时会收取一些前期费用以弥补成本，而且IPO成功后也会有一定的奖励。
就新规的影响而言，“他们（会计师、律师）的收费普遍比较规范，对独立性要求也比较高。一般都是按照工作量来收费的。例如，他们根据审核周期的数量收费。钱一般和上市成功与否无关。”上述业内人士表示。
当然，也有律所人员告诉记者，“新规下的费用和我们之前的收费结构有很大不同，因为过去上市奖金占了大部分，与上市结果挂钩，由上市公司明确。”签订补充协议。按照目前的新规，这部分收入相当于没有了，影响还是蛮大的。 ”
多位受访者表示，新规实施后，受影响最大的是收费不规范的相关中介机构，他们对相关违法违规行为提出了规范要求和处罚标准。
根据《规定》，中介机构在合同外收取费用，或者以临时涨价的方式变相提高收费标准，或者违规通过调整不同业务之间的服务费用，或者通过获取股票公开发行、上市激励费等方式收取费用。等谋取不正当利益的行为将受到处罚。
中介机构工作人员违反上述规定的，由证券监督管理、金融、司法行政等部门按照职责分工责令改正，给予警告，没收违法所得，可以并处以下罚款：违法所得一倍以上十倍以下的；无违法所得或者违法所得不满十万元的，可以处十万元以上一百万元以下的罚款；情节严重的，并可以暂停1个月至1年从事相关业务。
发行费用呈下降趋势
相比此次新规的影响，多位受访者表示，当前IPO阶段性收紧对行业的影响更大。
“现在IPO数量下降了，发行上市的市盈率都比较低，募资规模也下降了很多。在这种情况下，中介机构收取的费用实际上已经大幅缩水。”上述保荐代表人表示。
那么，在IPO阶段性收紧、收费更加规范、竞争激烈的背景下，券商保荐和承销费用是否也会进一步降低？
对此，上述投行人士认为，如果进一步降低费用，可能难以覆盖成本。但对于优质客户，如果竞争激烈，可能会适当减少。
多位受访者告诉记者，他们最关心的是IPO何时能进一步放开。
2024年，A股市场共受理新上市申请77家（上海证券交易所8家、深圳证券交易所3家、北京证券交易所66家）。其中，12月份新受理申请数量最多，达38宗（北交所32宗、上交所4宗、深交所2宗）。与此同时，去年有超过400家公司IPO失败，创下近年来新高。
新股上市方面，根据Wind数据，2024年A股将新增100家新股上市公司，IPO募资总额为673.53亿元，首次发行费总额为67.41亿元。这100家公司中，承销和保荐费用占发行费用的比例超过40%。 98家企业中，这一比例超过50%。五家公司包括箭能源、永兴股份、成都华为、云星宇、西电新能源。企业承销和保荐费用占发行费用的80%以上。
近年来，企业首次发行费用呈现下降趋势。与2023年313只A股新股上市、募集资金3565.39亿元、发行费用279.42亿元相比，2024年这些方面同比均大幅下降。
具体看各项费用，2024年初始承销及保荐费用合计45.12亿元，审计费用11.53亿元，信息披露费用3.8亿元，律师费用6.4亿元。 2023年，初始承销和保荐费用总额为213亿元，审计费用为34.96亿元，信息披露费用为11.16亿元，律师费用为18.26亿元。从这个角度来看，2024年所有开支都会大幅下降。
查看平均值更直接。 2023年，企业平均首次发行费用8927.02亿元，平均承销保荐费用6805.1亿元； 2024年，企业平均首次发行费为6740。 66亿元，平均承销和保荐费用4511.59亿元； 2025年以来，已上市公司7家，平均首次发行费6261.3亿元，平均承销和保荐费3756.24亿元。