超过500种产品的收入超过50％甚至翻了一番，但是有些产品尚未能够摆脱损失的质量。在过去的六个月左右的时间里，许多积极的股权基金的绩效显示出明显的差异化。

公共统计数据显示，从去年9月24日到今年2月26日，近99％的产品反弹到今天，21个资金甚至翻了一番。但是，有些产品不仅具有“没有谷物”，而且甚至违背了趋势。

在此期间，一些将其投资组合调整为技术轨道的基金经理的提高，并且一些基金经理在压力下遵守了自己的想法。因此，尽管股市继续改善，但行业轮换下的位置调整游戏将基金绩效推向了相反的绩效。在这种反弹中，主动股权产品的首次和最后一个表现增长了200个百分点以上。

反弹性能有所不同

自去年9月24日以来，从市场的回收中受益，积极的股权基金已迅速恢复了失落的地面。

风数据显示，截至2月26日，在具有可比数据的4,438个有效股权基金中（仅计算了初始资金，下面是相同的），近99％的产品自去年9月24日以来具有正回报，净值折扣为526个主动股权产品超过50％，范围超过21个资金。

其中，技术轨道是本轮的充电器。例如，Yongying Advanced Manufacturing Smart Selection A对机器人轨道有大量投资，五个月内，重新平衡单位净值的净增长率飙升了196.15％，量表也从去年第三季度末的4.28亿元人民币增加到了一年级的17.62亿季度，比一季度的季度增加了三分之二。

实现快速“恢复”的其他基金产品也主要集中在人工智能和其他相关曲目上。例如，Penghua碳中性主题A的收益率为183.39％，而Beite Technology，Hechuan Technology，Wuzhou新年，Zhaomin Technology以及其他大量投资的股票是与机器人相关的概念股票。从去年9月24日至2月27日，上面的三股股票分别上涨了244.17％，292.17％和223.63％，为基金净值的增加提供了很大的帮助。

北京证券交易所主题也是本轮“财富代码”之一。在21倍的基础上，有5个是相关的主题产品。中国北部交易所创新的范围回报是为期两年的固定开放的中小型中小企业选择，E North Exchange选择了两年的固定开放，以及为两年固定开放的开放式Envesco Great Wall North Exchange选择，范围的回报率超过120％。

但是，并非所有公共产品都有这样的表现。有些仍在亏损，在8种产品期间累计下降超过5％。例如，GF Resources在同一时期更喜欢下跌9.18％，而达钦国家安全A和Citic Prudential New Selection等资金的下降则超过7％。基于此计算，主动股本产品之间的差距已扩大了205个百分点以上。

一些规模为100亿美元的产品在熊市中被巨大的损失拖累，即使经历了强劲的反弹，过去三年中的损失也超过20％。风数据显示，在去年第四季度末，只有27个资金，规模为100亿。截至2月26日，在过去三年中，其中10个下降了20％以上，而最高的是中国欧洲医疗健康A的损失超过40％。

切换投资组合游戏：“吃肉”或“跳动”

绩效差异化的背后是基金经理在赛道上处于沉重位置的选择，这几乎已成为决定基金绩效的核心因素。

风数据显示，从去年9月24日到今年2月27日，计算机行业上涨了76.52％，而电子，机械设备和其他部门分别上涨了67.77％和55.08％。煤炭部门成为唯一跌倒的部门，范围下降了4.89％。

这也直接导致了这一轮绩效的“落后”，其中大多数是减少其在能源领域持有的资金。例如，Wanjia选择A（下跌6.42％），基金经理Huang Hai在2022年赢得了积极的股权冠军和亚军，因为他在煤炭部门的持有率高。根据去年的第四季度报告，该产品仍然具有较高的“煤炭”含量。在持有的十大股票中，有8只是煤炭行业中的个人股票。 Jinkong煤炭工业，Shaanxi煤炭工业和中国煤炭能源在同一时期下降了18％以上。

一些产品还可以随时间调整轨道。例如，由明星基金经理林·金尤恩（Lin Qingyuan）管理的Ping An Dingyue在去年的第三季度，该基金持有的大多数股票都是非银行的金融曲目，例如证券股票和保险股，并在第四季度转向电子行业。在这一轮篮板中，该基金增长了45％以上。

Debang Xinxing Value A在此期间增长了96.33％，曾经在2023年对医疗保健领域进行了大量投资，然后转向信息技术领域。此外，Qianhai Kaiyuan Shengxin还清除了中国国家石油和中国国家海上石油公司等能源领域，公共事业领域（例如Changjiang Power and Funeng Co.，Ltd。），而是对与技术相关的股票进行了大量投资，以对技术相关的股票进行大量投资。此举还使该基金可以品尝更改轨道的性能优势，范围将近51％。

关于基金经理是否正在追求趋势或坚持自己的专业领域的辩论已经开始。来自大型公共基金的一个人说，在市场竞争的压力下，一些基金经理确实会转向受欢迎的部门，但是对于基金经理来说，很少能继续掌握行业轮换的主题，并且无法证明从反向结果改变轨道行为的正确性。

“在相关行业发展的早期阶段，我们也坐在'冷板凳上'，但是随着机器人和低空经济等行业逐渐成熟，他们现在正在受到越来越多的关注。” Yongying Fund的相关人员表示，“智能选择”产品最近在互联网上非常受欢迎，但是建议投资者合理地研究它，尤其是合理地运作。对于具有长期正面逻辑的曲目，在市场波动时只需追逐高点或恐慌即可是最佳策略。

随后的市场机会在哪里

“技术领域的加速崛起正在加速投资者对行业趋势的乐观表达的投资。当地市场情绪的高度可能会迅速形成，市场可能会变成波动和差异化。”中国商人基金指数部门的一个人告诉中国商人基金，他将继续关注高质量的技术方向，这些方向有望在工业趋势中出现并实现盈利实现：AI计算能力和应用，人形机器人机器人，低位数经济经济等，并同时注意零售商的布局机会。

关于最近流行的技术轨道，Bose Fund Infort Investment Department 4的副投资总监兼基金经理Xiao Ruijin告诉First Financial，从DeepSeek Big Model的研究和开发中，国内大型模型研究能力基本上与他们的海外同伴联系起来。但是，在计算功率芯片领域，由于国内先进的半导体流程落在海外的局限性，国内人工智能芯片整体上落后于海外，大型模型培训所需的计算能力需求尚未被国内供应完全满足，并且仍受到海外供应。

在类人动物机器人方面，小鲁伊因认为，在中国，人类机器人VLA大型模型研究和开发中，它仍然具有追随者的位置，但是凭借其稳固的工业基础，它在类人体机器人硬件领域具有重要的工业优势，而人形机器人机器人是大型模型的重要实施风景。

一些基金经理还提醒了风险。 “客观地说，当前的技术部门相对拥挤。”黄金鹰基金会的股票研究部Liu Zhongteng认为，总的来说，技术股票目前可能仍然有机会上升，但它们不适合新进入，因此您可以适当地等待。

“技术行业的总体趋势判断是乐观的，市场可能会向上波动。即使在短期内有回调的风险，也可能是一个更好的机会来提高位置。此外，当前部门内部的各个细分市场迅速旋转，并且在切换热点时会有所下降，因此，关键在控制障碍时，它是一个撤退的地方。”他说。

小鲁伊因还认为，当普通投资者参与技术投资时，一方面，他们应该减少对概念的参与，即技术只有“想象力”，但无法实施该行业，另一方面，他们还应该避免避免在经济衰退周期中避免投资的低价值陷阱。

关于目前滞后的能源行业，专注于能源轨道的投资研究人员认为，在去年第三季度之前，由于其极高的股息和极强的现金流量能力，煤炭部门的超额回报非常明显。但是，在技术出现之后，市场的资金从传统的股息转变为技术，煤炭部门被疯狂地吸吮，该行业的日常交易量仅约6-8亿元人民币，这比TMT和Robot行业的股票还要糟糕。

投资研究人员继续说，煤炭在去年下半年面临着各种不利因素，例如房地产链的加速清除，进口煤炭的历史销量以及出色的水力发电生成，这导致了今年年初在煤炭码头和港口积累高库存。

“由于去年发电厂通常降低了电价，今年的煤炭价格受到压制。利用春季音乐节期间的需求疲软和库存较高，自今年年初以来，煤炭的价格已经波动和下跌，这导致了煤炭的常规趋势基金的进一步悲观。”在上述投资者的看来，今年的煤炭供应和需求预计将带来一个主要的转折点，而且价格可能会恢复向上的弹性。