在最近的阶段，香港的股票结束了单方面的上升趋势，幅度大大增加了。 2月27日，Hang Seng Technology指数在上升后下降，下午结束时略有下降，当天下降了1.22％，全天幅度高达近300点。
根据记者的说法，来自海外投资银行贸易站的数据显示，本周，我们看到了相对明显的外国资本利润行为，包括可选，通信服务，必需和医疗服务。自今年年初以来，Hang Seng Technology指数增长了近33％，Hang Seng指数也增加了约19％。赚取临时利润是正常的。同时，这一轮崛起的更多是由大陆的南行基金推动，但是最近最关心的国内机构问题无疑是TMT的估值是否仍然有进一步增长的余地。
此外，当前的市场重点是转移到逐步的政策和未来的关税噪声。越来越多的机构认为，3月至4月仍然是关税再生动荡的一个窗口时期，我们需要警惕市场回调，但回调可能仍然是布局的时机。此外，高盛说。 “ AI驱使市场上升，从今年年初到现在的宏观数据还不错，对政策“成为手”的期望正在增加。这对市场来说不是一件坏事，但这也导致短期内AI技术互联网的集中。”
高利润结算加剧了市场波动
在这一轮中，中国股票市场的兴起具有出色的特征，也就是说，香港股票市场的弹性远大于A股票的弹性，而在香港股票中聚集的互联网技术巨头则是当之无愧的领先。
阿里巴巴的股价从今年年初的低点上涨了80％，腾讯上涨了37％，而金索夫特云（Kingsoft Cloud）从去年11月的低点上涨至8.8港元，主要是由AI和Cloud Services Services Boom驱动。最近，国内和外国分析师开始关注“ Terripten，即阿里巴巴，腾讯，Meituan，小米，Byd，jd.com，Netease，baidu，baidu，geely and Smic）。
但是，在急剧上升之后，本周的资金开始显示出明显的利润和解迹象。海外贸易人员向记者提到，国际对冲基金在高水平上获得了利润，并拭目以待随后的增长。
“从资本的角度来看，这一轮市场主要是由交易基金驱动的，即南行资金。尽管通常显示出低价购买的长期趋势，但它也将在高价时选择获利。国际长期以来的资金是重新验证中国市场的投资价值。”中国建筑银行国际公司首席股票策略师Zhao Wenli告诉记者。
但是他还提到，客户之间仍然存在差异，也就是说，中国股票可能很难完全复制美国技术巨头。海外巨头在托布方面总是具有强大的议价能力。将要列出的中国股票的未来市场仍取决于未来的资本支出回报率和通过AI投资获利的能力。
"In addition, external pressure has also been undercurrents recently. Considering that this time it is dominated by trading funds, it is generally felt that this round of technical bull market will be a spire. A pullback from March to April may be inevitable, but in the second half of the year, as the 15th Five-Year Plan focuses on new quality productivity and capital expenditure competitions for leading stocks, technology stocks still have room, and the beg-bull switch will continue to deepen."另一位海外投资银行分析师告诉记者。
高盛说，在最近与国内机构进行沟通时，每个人都问的最常见的问题是，TMT估值是否仍然有进一步的余地，而南行资金的持续流入的节感和动态也不一致。一些渠道了解到，南方方向的持续强度可能是由于某些被动ETF资金的流入（从国内A500赎回到亨格克），以及一些基金和保险职位，这些资金和保险职位最初占Hong Kong股票比例较低的人的地位，并且需要进一步观察可持续性。
截至2025年2月25日，香港股票的南行资金净流入今年的净资金达到了2391.71亿港元，净销售额仅5个交易日，其余的交易日是净购买。在某些交易日，南行资金的交易量甚至超过50％。资金主要流入信息技术行业和金融行业。 2025年1月，信息技术行业的净流入为602.4亿港元，金融业的净流入量为220亿港元。阿里巴巴和腾讯持有的领先技术股票最受欢迎。尽管如此，大陆机构最近还是开始进一步拭目以待，并看到实现利润的能力。
Wang Zonghao, head of UBS China's equity strategy research, previously told reporters: "From a fundamental point of view, AI contributes limited revenue to most companies, and fierce competition may limit the upward space for profitability in the short term. We believe that as AI users (such as cloud providers) continue to scramble to build ecosystems at the expense of profitability, infrastructure providers such as IDC companies and hardware manufacturers will see收入尽快。”
连续干扰
与A股相比，香港股票总是更容易受到海外波动的影响，这一次也不例外。
本周，美国总统特朗普表示，从4月2日起，他将对墨西哥和加拿大征收25％的关税。与此同时，“互惠关税”也将于4月发布。欧盟，日本，韩国，东南亚等都可能成为下一个目标，但市场也将注意是否有搬迁的空间。
Jiasheng Group的高级分析师Jerry Chen告诉记者，对于特朗普来说，关税是工具而不是最终目标，因此可以延迟关税或部分免税。然而，不时关税噪声会打扰市场。
在他看来，特朗普和他的团队不可能不考虑关税战争可能引起的通货膨胀的风险（通货膨胀的风险也是驱逐非法移民和减税的驱逐），这是关于经济，政治成就甚至政治遗产的。但是，在权衡了权衡之后，可以相信可以通过关税获得的战略收益高于短期成本，或者他们有信心通过“降低成本和提高效率来抵消通货膨胀风险”，但这将需要时间来验证。
加拿大原材料和能源产品也是如此。美联储甚至在去年年底说，这将减慢降低利率的速度。美国最新的消费者信心指数已降至一年多以上，这引起了经济的警报。更加担心投资者的是关税战争对全球贸易体系和经济前景的影响。
对美国优先贸易政策（截至4月1日起）的审查将是重点。 2025年1月20日，特朗普发布了一份题为“美国第一贸易政策”的总统备忘录，旨在调查美国贸易赤字和其他国家采用的不公平贸易惯例的根本原因，审查现有的美国贸易协定，并审查汇率，审查报告将在4月1日之前提交。
投资限制也引起了人们的关注。 2月21日，美国总统特朗普签署了“国家安全总统备忘录”（NSPM），旨在在保护美国国家安全利益的同时促进外国投资。总统备忘录通常用于委派任务，并指导特定的政府部门进行或启动监管程序。