2025年2月25日晚上，Keji Pharmaceutical（2171.HK）宣布，它已在Zhuhai Softbank获得了8000万元的新投资。这次，它被认为是“纽科”交易的国内版本，该交易很快就引发了第二天的二级市场的热情。那天，该公司的股价飙升了21.39％，收于每股16.8港元。
自今年年初以来，在香港股票创新的制药公司中，Keji Pharmaceutical上涨了88％，而Hebo Pharmaceutical（2142.hk）上升了184％。风数据显示，在2025年的前两个月，香港制药部门正在迅速恢复其估值。在医疗保健领域中，有35家公司增长了50％以上，前10家收益最高的公司股价翻了一番，创新制药公司的股价上涨。
创新药品支付系统的重塑，全球交易中的价值认可以及商业化进度共同促进了这一创新制药公司的估值恢复。从公司基本面的角度来看，创新药物的融资和商业化进度值得关注，而这背后的最基本价值仍然在于药物本身的临床价值和公司的创新能力。
创新药物的估值维修
自今年年初以来，预计创新药物的支付系统将被重塑，并已成为该行业的热门话题，这引起了创新的制药公司和投资者的希望。
国家医疗保险管理局医疗服务管理局主任黄Xinyu在今年1月17日在新闻发布会上表示，他计划发布今年C级药物目录的第一版。在药物范围方面，C类目录主要集中于具有高度创新，巨大的临床价值和对患者的重大收益但由于定位“基本保险”而不能包括在基本医疗保险目录中的药物。其次，就使用范围而言，国家健康保险管理局将积极指导和支持商业健康保险，将C类药物包括在保护范围内。在行业看来，这意味着国内支付系统中创新药物的进一步改善和成熟。
在2月份进入2月份之后，在过去的半个月中，在该行业中散发了有关“药品价格”意见的两份草案。这两个文件是“提高药物价格形成机制（评论的草案）的意见”（以下称为“意见”）和“有关医疗保险的几项措施，以支持创新药物的高质量开发（第二轮征用的评论）”（以下简称“以下是“几项措施”）。创新药物的定价空间和支付系统再次成为热门话题，并且已经开放了具有高创新水平，巨大的临床价值和对患者的显着益处的创新药物未来收入的想象空间。
支付系统的改善意味着一些具有巨大临床价值的创新药物可以实现未来将来更注重市场的商业价值，并且创新制药公司的利润率将会提高。
Keji Pharmaceutical是一家典型的公司，它因上述积极新闻以及该公司在这一轮市场上的研发进展而迅速上升。今年它已经达到了88％，但时间表延长了，这一轮市场开始于整个行业。根据风数据，该公司的60天增长量为132％，增长120天的增长391％。
Keji Pharmaceutical董事会的创始人兼董事长Li Zonghai认为，这一轮生物制药市场与香港股票的整体回收有关。国际市场已经认可了中国的创新药物能力。具有强大创新能力的公司值得恢复。对创新药物的政策支持使投资者对未来更有信心。
全球交易催化
2024年，中国创新毒品的海外授权交易达到了新的高位。根据Insight数据库，从国内公司参与的交易来看，2024年的交易总额将达到635亿美元。同时，交易和下跌付款的平均数量也达到了新的高度，进一步缩短了与世界的差距。
自2025年初以来，已经开始了将近10次大规模的BD交易，继续出国创新毒品的势头。
Ping一份证券研究报告认为，从行业趋势的角度来看，制药行业的当前创新价值确实被低估了中国技术。 2024年，海外授权的中国制药公司的首付收入超过了总体融资金额，实现了第一个净融资和收入余额。
中国的生物制药行业的交易金额和创新幅度很高，多项授权交易的潜在里程碑达到了10亿美元。
以Hebo Pharmaceutical为例，风数据表明，自今年年初以来，公司的股价上涨了184％，在过去60个交易日内，其股价上涨了344％。
今年1月，Hebo Pharmaceuticals和Columbotai（06990.HK）共同宣布了Newco交易，总付款总额和里程碑付款高达9.7亿美元。 2月5日，NMPA批准了HBM9378的IND治疗慢性阻塞性肺疾病（COPD）的申请，成为今年的关键里程碑。 Hebo Pharmaceutical的核心竞争力来自全球保护的全人类抗体平台TheHarbourMice®平台。该公司的创始人，董事长兼首席执行官王·金宗（Wang Jinsong）表示，该公司自成立以来就一直朝向全球市场，这种合作再次验证了HarbourMice®技术平台的价值。
GLP-1市场的巨大潜力
2024年，Novo Nordisk的Smegglutide系列售出了292.96亿美元，赶上了全球毒品K Medicine。埃利礼来（Eli Lilly）在全球十名中排名前十，销售额增长了32％。 Tylpope的增加32％的是，全年的销售额超过160亿美元。两次减肥英雄的销售背后是一万亿级减少糖的减肥和衍生品市场。
在这一轮市场条件下，Geli Pharmaceuticals（1672.HK）利用GLP-1研发来提高其股价。根据风数据，Geli Pharmaceuticals在第一年增长了134％，排名第七，而第60天的增长为331％，第120天的增长量为676％。
在2月20日，小分子口服GLP-1R激动剂ASC30的美国IB阶段临床试验的一些积极结果之后，Geli Pharmaceutical的股价上涨了34.45％。前一天，Geli Pharmaceutical发布了一份公告，指出，ASC 30的前两个同类每日一次的口服片剂用于治疗肥胖患者（BMI：30-40 kg/m2），在前两个同类中取得了阳性的临时临时。 Endpoints News指出，这与Roche的CT-996结果相似 - 在早期试验中，在安慰剂校准一个月后，该药物的体重下降了6.1％。
2月24日，华泰证券（Huatai Securities）发布了一份有关制药和健康行业的深入研究报告，称GLP-1具有巨大的市场潜力，目前，只有两个巨人Novo Novo Nordisk和Eli Lilly在海外MNC的销售领先优势，但尚未形成完整的产品矩阵。其他跨国公司产品仍处于临床阶段，竞争格局尚未完成，并且有较大的产品空缺。自2023年以来，国内GLP-1交易经常出现在海外市场。 Huatai Securities认为，国内GLP-1产品不如海外竞争力，预计将来将在BD的帮助下进入全球市场。
利润带来的信心
在这一轮市场中，一些具有出色利润绩效的公司，例如Beigene（6160.HK），Xiansheng Pharmaceutical（02096.HK），也记录了良好的收益，以及一些适应AI概念的药品也利用了这种情况。
风数据表明，贝吉恩今年的增长了62％，今年的江天药物增加了89％。
最新的表现预测表明，贝吉恩（Beigene）在2024年的总营业收入为272.14亿元人民币，同比增长56.2％；其中，产品收入为269.4亿元人民币，同比增长74.1％，从去年的1550.4亿元人民币增长。在报告期间，贝吉尼的运营损失显着缩小，同时，全年非GAAP运营利润为正。预计2025年的总收入指南将在49亿美元至53亿美元之间，而GAAP运营利润为正，经营活动产生的现金流量为正。
江天药物还发布了2024年的正利润。根据宣布，江山药物预计，归因于2024财政年度该公司股票股东的调整后的利润将达到10030亿元的10030亿元人民币至10.33亿YUAN，比率增加了39.5％，将其增长到39.5％，占43.7％的占33.7％的占71.29.719％的价格，为43.7％的股份增长了43.7％。江天药物的预期增长主要归因于创新药物的收入份额增加，这导致了毛利润的增加。
“ AI+医疗”也已成为推动股价的重要因素。
例如，DEQI Pharmaceutical（06996.HK）发布了一份宣布，该公告计划增加投资并整合建立特殊AI部门的资源。该公司目前是同比增长的第一名，记录了289％。行业内部人士认为，在诸如成像诊断之类的情况下，“ AI+医学”可能会更快地实施，但是在短期内，它将在药物研发和开发中有多少加速。