一月份的财务数据开始良好之后，信贷的可持续性引起了很多关注。在2月的最后一周，机构急于在法案市场投票。周五，短期法案重新估计利率接近“零利率”，进一步加强了2月对信用的预期。

根据受访者的说法，2月是传统信贷的一个月。考虑到早期信贷结构和银行项目储备的特征，以及大型银行的资本损失有一定的不一致的事实，预计2月份的信贷发行速度有望放缓，银行需要抓取门票并补充贷款。

一家机构告诉中国商业新闻，三月进入了一个巨大的信用月，市场通常预计两次会议后的政策变化很小，企业的运营率也将增加，预计信用数据将具有积极的绩效。

账单重新订票率现在为地板价格

自2月以来，账单利率首先在1月底继续延续下降趋势，然后在波动中慢慢上升，但总体而言，它与一月相比低水平，上周随着需求的增加开始下降。

即2月的最后一个交易日（即2月的最后交易日），账单的重新兑现税率下降了，半年钞票的钞票重新兑现了中国股票（国有银行）的收盘价为1.05％，同一天下降了3BP； 300万账单的重新估计利率下降了10bp，下降到1％以下，关闭为0.9％。

根据计划金融服务的数据，同一天的全月账单的最低利率在最低水平上达到了0.85％。市场需求逐渐达到中午。此外，随后的销售银行释放，价格开始迅速反弹，并且盘中波动很大。截至2月28日开幕，三月份到期的两国账单的重新维持率在0.01％至0.1％之间，这再次接近“零利率”； 4月和5月到期的品种的重新估计率在0.8％至1％之间。

回顾本周，随着对短期账单的需求增加，短期账单重新估价价格的下降趋势变得更加明显。其中，政府拥有的半年钞票重新估计利率从2月24日的1.22％下降了17 bp，而3M时期的品种从1.45％下降了55 bp，下降了55bp。

“主要的主要银行不断降低价格并进入市场。小型银行在购买过程中积极关注，它们不愿以价格出售或竞标。市场交易情绪很热。”关于本周的绩效，《普通金融服务报告》认为，尽管资本市场在本月底仍然很紧张，而且门票的供应一直在稳步上升，但仍然无法震撼规模效应的优势。

账单利率的绩效是季节性的，也将受资本市场利率的影响。 “当资本市场的利率上升时，账单的折扣成本也将上升，这可能会导致企业减少账单折扣融资，否则是相同的。”一些机构的人指出，作为货币市场的重要组成部分，账单市场对资金的变化更为敏感，因为债券回购的风险很低，而且账单重新兑现利率通常高于债券回购利率，并且两者的趋势大致相同。

目前，2月底，账单和国库券之间的利率差异接近50bp。随着银行间存款证书的收益率持续上升，半年国内钞票和银行间存款证书之间的利率差异已超过100桶，两者之间的利率利差自今年年初以来是最高的。

根据千江商业银行FICC报告的数据，2月份法案市场的成熟度约为2.54万亿元。该报告认为，由于春节因素，工作日的平均折扣数量较少，需要163.6亿元人民币的平均折扣才能弥补到期差距，并且预计不会填补成熟度。

良好开端后，信用期望削弱了

由于账单具有“基金 +信贷”的二进制属性，因此账单重新订票利率，尤其是短期重新估计利率，也被认为是信贷发行的重要领先指标，也就是说，当信贷发行较差时，一些银行通常会根据规模复杂的因素“扣除贷款”。近年来，监管机构继续指导账单的“降信心”，但其先驱效应仍被该行业关注。

一位证券财务研究人员告诉《第一个金融日报》，2月是传统的信用月。考虑到银行在一月份消费储备金项目，随后的贷款发行速度可能会放缓，并且帐单市场的趋势可能会证实这一预测。

一些机构人士还认为，一月份每个期限的账单利率下降反映了公司流动性的提高。 “预计在财政努力的背景下，公司流动性需求得到了改善，并取代了2月的信贷需求。” GF Securities的银行分析师Ni Jun在报告中说。风数据表明，2月份的地方政府债券的净融资金额约为12.7万亿元，同比增长了近1万亿元人民币。

回顾一月份，中央银行披露的数据显示，该月的贷款贷款增加了51.3万亿元，并且在多个因素的影响下，例如去年的高基础，春季音乐节错位和债务替代者，它的同比增长了2100亿元人民币。在那个月，账单利率继续上升，并被市场视为银行为撤消信用额度和稳定净额利润率的资产结构调整。尽管本月底有所下降，但范围相对有限。国内股票钞票的半年和3M期重新估计率的下降均在20bp之内。

从信用结构的角度来看，一月份向企业（机构）的贷款增加了4.78万亿元，在高基础下同比增长了9200亿元人民币；家庭贷款增加了4438亿元人民币，同比减少5363亿元人民币；非银行金融机构的贷款减少了2008亿元人民币。

但是，在公司贷款中，短期贷款，中期和长期贷款以及账单融资的增加分别为1.74万亿元，3.46万亿元和-5149亿元人民币。短期贷款以及中期和长期贷款的同比分别变动了2800亿元和1500亿元人民币，而账单融资的同比减少了4584亿元人民币，这也成为机构对未来信贷可持续性判断的判断的重要因素。

另一位联合股票银行家表示，除了需要进一步恢复的需求方面，对银行（尤其是大型国有银行）的资本和否定的损失还可能影响短期信贷发行节奏。银行间存款证书的量和价格最近的上涨也反映了行业责任方面的压力。该人说，新的银行押金法规造成的存款损失对行业的影响仍在那里，资本市场的持续紧密性以及政府债券供应的增加加剧了“良好开始”之后的资金差距。

许多受访者认为，2月份的信贷可能不到同比增长。根据Kaiyuan Securities Bank团队的数据，2月的信贷增加约为6000亿元人民币。这家上述证券公司认为，宏观经济政策有望在两次会议结束后引入边际变化，并与假期后的企业运营率的反弹相结合，预计三月将是传统信贷的重要月份和随后的月份。