特朗普政府启动了自上任以来最激烈的贸易组合，宣布对加拿大，墨西哥和中国的进口关税，指示商务部研究进口铜的税收，并强烈建议对欧洲征税。贸易争端的迅速上升引发了美国和亚洲股票市场的急剧下降。同时，消费者的信心已大大下降，导致增长风险重新定价，债券市场急剧上升。两年期债券利率上周下降了16分，打破了4％的分数。
市场风险规避气氛加热，美元指数再次上升到107，所有主要货币上周贬值。德国大选的结果被释放，保守派联盟基督教民主联盟（CDU）/基督教社会联盟（CSU）赢得了最多的席位。联盟党总理梅尔茨（Mertz）的候选人正准备建立一个联合政府，但双方之间存在很大差异。据报道，欧洲正在酿造“冷战以来最大的国防计划”，在美国债券上升之后，德国和法国的债券。在清除风险的主题下，能量和散装消失了，黄金无法逃脱不幸。虚拟货币市场已经清算，比特币的价格继续急剧下跌。
一月份，美国个人消费支出（PCE）通货膨胀和核心PCE每月增长0.3％，同比增长2.5％和2.6％，都与分析师的中位数预测一致。自2021年初以来，美联储价值最低的核心PCE通货膨胀最低，表明PCE通货膨胀不会遵循CPI通货膨胀，消费者价格仍在缓慢下跌。尽管价格下跌放缓，但至少没有逆转，这使决策者感到放心。
PCE数据的事故发生在消费者的实际消费中，每月一个月与预期为-0.1％。尽管这些数字受到洛杉矶野火的影响和其他地区的极端天气，但下降仍然令人震惊。早些时候，密歇根大学的消费者信心指数也显示出大幅下降，而美国经济事务会议厅的长期通货膨胀预期达到了1995年以来的最高水平，强调了消费者对生活成本上升的焦虑。
特朗普说，自3月4日以来，他已收取对加拿大和墨西哥进口的25％的关税，并进一步将中国进口的关税提高了10％。这一系列的运营将不可避免地带来其他国家的对策，带来更高的价格和全球贸易混乱。资本市场做出了强烈的反应，重点是从通货膨胀风险转变为增长风险。上周，两年期债券的收益率暴跌，美联储要求再次降低税率。
最近在华尔街出现的一个词，称为Trumpreastion，是指特朗普的鲁ck行动，可能会造成经济衰退。从消费者信用违约率的迅速上升来看，美国的低收入消费者确实并没有跟上消费增长。过去，强劲的消费对美国经济来说是一件好事。作者认为，在美国，新工作的数量仍高于过去四十年的月平均水平，因此减慢消费的可能性大于经济衰退的平均水平。
特朗普在削减政府和教育支出方面的行动正在增加增长速度放缓的风险，并使美联储尽快降低利率的市场希望。作者认为，美联储暂停降低利率，主要是为了观察特朗普的新政策对价格的影响。除非在金融市场中出现就业局面或系统性风险，否则美国联邦公开市场委员会（FOMC）几乎没有机会降低税率。但是，由于市场流动性的萎缩，美联储有机会调整资产负债表收缩的步伐。
在媒体和分析师圈子中，开始就特朗普政府是否将启动Mar-Lago协议进行讨论。 40年前，美国，日本，英国，法国和德国在纽约广场酒店（也是特朗普的财产）签署了一项方形协议。这五个国家联合起来促进美元折旧，并改变日本的民族命运。这次，支持美元的折旧，债务重组和国防成本的共享可能是美国的单方面力量，这更像是该市下的美国。
白宫经济咨询委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Milan）首先提出了Mar-Lago协议的概念。他不仅希望促进美元折旧，而且还希望重组全球金融秩序。据报道，特朗普计划要求他的盟友购买100年的零利息债券以换取美国的安全保护，而拒绝参加的盟友可能会失去美国提供的安全性。这个想法很疯狂，但它符合特朗普通常的想法和实践。
这个想法暂时没有出现在任何官方的白宫文件中，特朗普本人也没有亲自提到或在社交媒体上提到。这一举动可以推翻美国自己的价值，并在盟友之间造成巨大影响。但是，该提案的发起人米兰是白宫经济咨询委员会主席。他当选的原因之一是Mar-Lago协议。最终被称为Mar -Lago庄园协议并不重要，并且很难预测其释放时间，但是它背后的逻辑很明显 - 抢劫了地球上有钱人。
在特朗普眼中，美国的军事盟友和贸易伙伴正在利用美国，导致美国的财富以武器支出，贸易赤字等的形式流出。所谓的长期零利息债券是迫使受保护国家投资以帮助美国实现债务重组。所谓的关税是重塑价格和成本体系，并将工业连锁店带回美国。
但是，特朗普忘记了经济学原则。美国贸易赤字本质上是因为美国消费大于生产。只要美国的储蓄率不会发生重大变化，贸易赤字就不会发生很大变化，这在特朗普1.0关税战争中已被证明。特朗普还忘记了地缘政治。第二次世界大战后，美国对盟国的军事保护是其促进美国价值观，软实力并从美元霸权和国际秩序中获得股息的手段。一旦盟友不忠，美国的国际地位就会松开。
本周有四个重点：1）中国的两次会议和政府工作报告； 2）美国的新一轮关税措施和市场反应； 3）预计为65,000的非农业就业数据可能会引起市场对美国增长的关注； 4）欧洲中央银行举行了一次会议，可能会将利率降低25点。总统的新闻发布会将重点介绍利率是否将在4月会议上继续转移。
[作者是塔姆苏伊·昆（Tamsui Quan）（香港）的总裁兼首席经济学家。本文不构成Tamsui Quan对任何证券或投资工具的投资意见或建议。市场有风险，投资必须谨慎]