3月5日，第14届全国人民代表大会的第三届会议开幕，总理李维安（Li Qiang）向会议发表了政府工作报告。

作为对经济发展和政策趋势的重要天气趋势，今年的政府工作报告揭示了哪些信号？让我们看一下10位证券公司首席分析师的最新解释。

CICC：预计A股市场在下半年的表现将比上半年更好

CICC研究部门的首席国内战略分析师Li Qiusuo表示，随着美联储进入降低利率的周期，美国大选的结果已经解决，国内稳定增长的政策继续得到加强，A股票市场变得越来越有可能出现在最低点，风险偏好预计会恢复。在催化科学，技术和文化的发展之后，市场的结构机会增加了，自下而上的轨道研究更加重要。从节奏的角度来看，当前市场通常预计美联储的降低率将在6月，届时汇率限制将降低，并且预计下半年的市场绩效将比上半年更好。

In terms of configuration, it is recommended to focus on several main lines: First, economic growth, the growth industry represents the development direction of advanced technology and policy support direction, and pay attention to the growth industries with continuous shrinking valuations and fundamental expectations that are expected to usher in a clearing of the turning point, including lithium batteries, high-end manufacturing, technology software and hardware represented by semiconductors, consumer electronics, software, etc. In the short term,某些TMT扇区（AI和类人形机器人概念）具有很高的交易拥塞，因此我们需要注意市场的传播和“高降低低”效应。第二，新的股息。今年的股息资产可能不是整体趋势机会，而是分阶段和结构性的性能。建议将现金流量和股息率分配结合在一起，并为专注于一般消费区（例如食品和饮料）提供新的观点。第三，政策支持。从加强国内需求政策和提高基本期望的利益受益的亲花园行业可能会分阶段机会，并且还要关注与合并和收购等政策期望高，重组，重组，分解和债务清除等领域。

CITIC证券：降低储备金比率和降低利率的速度可能是先发制人的

Citic Securities的首席经济学家Mingming表示，货币政策继续以“适度缓解”的基调以及降低储备金比率和利率运营的步伐可能是先发制人的。 2025年的政府工作报告设定了货币政策的基调，以自中央经济工作会议以来的“中等缓和”声明，并提到“为货币政策工具的总数和结构的双重功能提供了全面发挥，并及时降低了储备的需求比率和利率”，这与2025 Central Central Bank Work会议的说法基本一致。就流动性市场而言，预计中央银行将根据收购反向回购发布中和长期流动性。结合财务方面的努力，国库债券购买行动也可以在正确的时间实施，随后政府债券供应的增加。

关于房地产，预计将在2025年进一步引入相关政策，以帮助房地产停止下降，稳定和继续，扩大用于负担得起的住房的融资渠道，释放紧急和改善需求的潜力，并向对冲当地土地财政收缩的压力。

就股票市场而言，显然可以预期，与去年相比，宏观政策的总体强度的双重积极支持进一步增加了，并且“促进股市健康发展的更大努力”，预计股市将继续其波动的上升趋势。亲切行业和大型技术领域可能是下一个股票市场运营的重要主线。

CICC：新兴行业政策股息带来了结构性机会

CITIC建筑投资的首席经济学家Huang Winao表示，2025年的经济增长目标约为5％，继续“寻求进步同时保持稳定性”的一般语调，并通过实施更积极和有效的宏观经济政策来扩大国内需求，为“ 15五年计划”奠定了扎实的基础。

Huang Wenao指出，预算赤字比率为4％，赤字量表达到56.6万亿元。今年，新政府债务的总额为118.6万元人民币，比上一年增加了29万亿元，创造了创纪录的高度。大规模的财政支出将有助于提高国内需求并提高公司盈利能力。实施中等宽松的货币政策也为资本市场提供了相对较宽的流动性环境。

该报告显然延续了“新旧”政策，并扩大了补贴范围（涵盖家用电器，汽车，消费电子，房屋装修等），同时通过提高低收入群体的消费能力来促进国内需求的增长。

根据当地条件发展新的质量生产力，并明确建议培养新兴行业和未来行业。在低海拔经济，人工智能+和其他领域的政策支持得到了加强，而新兴行业的政策分红创造了结构性的机会，而中期和长期的资本进入和机构改革为长期和健康的市场发展奠定了坚实的基础。同时，传统行业的数字化转型也将带来相应的投资机会。

GF证券：风险偏好增加后，基本接受是关键

GF证券首席经济学家Guo Lei表示，自2025年以来，中国资产的总体开端是三个主要因素的共鸣。首先，2025年春节期间的消费数据是一个不错的开端，“ Nezha”的票房不断上升反映了居民服务的积极消费；其次，私人企业家的研讨会刺激了微观期望。第三，DeepSeek的主要突破开辟了工业链的想象空间，引起了人们对中国企业创新能力的集中注意力，并促进了市场风险偏好。

“在风险兴趣上升之后，接受基本面是关键。” Guo Lei指出，基本面包括两个级别：总体积和结构。政府工作报告显示了总目标的重要性，例如经济增长，价格合理的反弹以及今年大力增强消费；第二个是制定详细的计划和部署，以发展新的质量生产力，并有望带领政策分红；第三个是“通过更大的努力促进房地产市场和股票市场的健康发展”也表明了资本市场的重要性。资本市场是宏观经济的晴雨表，也是支持发展科学和技术创新以及新优质生产力的前沿地位。以上三个线索的基本面的边缘变化将有助于资本市场的积极和健康的发展。

中国证券：今年约5％的经济增长目标高于去年

中国证券银行首席​​经济学家徐高指出，我国家在2025年的GDP增长目标“约为5％。考虑到美国正在挥手的关税棒，今年的增长目标比去年高，反映了我国家的信心和确定以维持稳定的经济增长。

在2025年，我国家的财政赤字比率提高到4％左右，比2024年增加了1个百分点。此外，与上一年相比，我国家在2025年的新政府债务的总规模增加了2.9亿元。基于这些财政目标，可以预期我国家的财政政策今年将更加活跃，从而更直接地促进了实际经济的有效需求扩展，并保持经济增长的稳定性。

Debang证券：目标设置反映了稳定期望和刺激活力的总体要求

Debang Securities Research Institute的首席经济学家Cheng Qiang表示，今年政府将通过明显的杠杆作用来促进国内经济和资本流通，从而扩大总需求。从政策安排方面来看，重大的反周期调整措施将确保经济继续恢复和改善。此外，考虑到需求和可能性，GDP目标设置为约5％，CPI目标设定为约2％。

郑齐安说，在过去的几年中，在许多国际和国内因素的影响下，我的国家一直遭受供求关系不匹配的影响，整体价格水平较低，这不利于社会积极期望的形成。促进整体价格水平的低回收率已成为宏观控制的头等大事。 Therefore, in the overall policy arrangement, on the one hand, it will increase the efficiency through total policies such as fiscal and currency, and strive to expand domestic demand, especially consumption, and on the other hand, it will continue to deepen supply-side structural reform, focus on breaking the structural contradictions of consumption supply, and pay more attention to leading and creating demand with high-quality supply, so as to improve the overall supply and demand relationship and promote the low recovery of the overall price level.

汉泰证券：资本市场将迎来“黄金时代”的新起点

Hengtai Securities的首席经济学家Zhang Yi指出，根据去年的政策基调，根据新的情况和新要求，有关资本市场的政府工作报告更加清晰，头寸更高。

首先，更多地关注资本市场的稳定性。在去年“政府工作报告”的货币政策部分中，对资本市场的要求是“增强资本市场的固有稳定性”，核心在于稳定。今年，“稳定”的内容已得到进一步阐明，中央银行必须在金融市场的稳定性中发挥关键作用。金融市场的稳定性已提高到宏稳定性水平，完全反映了政策水平通过稳定促进发展的信心。其次，从稳定资金供应，丰富监管手段，提高上市公司的质量以及加强市场系统的建设的方面，进一步指出了资本市场发展的下一个方向，这有助于进一步改善资本市场价格形成机制并为现实经济提供全面发挥，以实现真实的经济功能，尤其是高级公司。 “加强力量的战略储备和建立市场稳定机制”的提议意味着，政策水平将具有更强的干预方法，以实现资本市场可能发生的非理性波动。

张Yi说，“政府工作报告”为资本市场带来了明显的发展蓝图。资本市场和现实经济将进入“技术 - 工业融资”的良性周期，资本市场还将为“黄金时代”的新起点迎来，并实现从“规模扩张”到“质量飞跃”的转变。

Huachuang证券：阐明加深资本市场改革的三个主要方向

Huachuang Securities首席经济学家Niu Bokun认为，政府工作报告中关于资本市场的声明阐明了加深改革的三个主要方向，这对于改善市场功能，优化资源分配并稳定市场期望具有重要意义。

首先，由于强调了新的“九个国家法规”以来，将长期资金推向市场的政策方向以及加强“战略储备金”和“建立市场稳定机制”的新表达方式。预计将来，由社会保障基金代表的国有资金可能会在更清晰的政策框架中建立“级别资金”，进一步增强市场底层的能力并防止系统性风险。

“改革并优化股票发行，上市以及合并和收购制度”将进一步改善融资方面的市场生态，并加快新优质生产力企业的培养。通过优化发行和上市系统，可以更好地支持高质量的企业进入资本市场并提高市场的整体质量。合并和采集系统的优化将帮助企业通过面向市场的手段实现最佳资源分配，并促进工业升级和创新的发展。

加速多层债券市场的发展将有助于更好地满足企业的多元化融资需求，尤其是扩大了科学和技术创新债券和绿色债券等创新品种的扩展，并为现实经济提供低成本的财务支持。 2024年的新“九个国家法规”提议改善债券市场的基本系统。将来，通过互连机制引入外国资本和丰富的衍生工具将进一步改善多层债券市场的建设，并为实体经济提供差异化​​的融资支持。

Shouchuang证券：预计资本市场将进一步增强其韧性

Shouchuang Securities首席经济学家Wei Zhichao表示，2025年的政府工作报告提出了重要的措施，以加深资本市场改革和稳定的发展，这表明公司决心促进资​​本市场高质量发展。这些政策不仅将有助于优化市场结构并增强市场的弹性，而且还将为现实经济提供更强大的财政支持。

首先，加深对资本市场投资和融资的全面改革对于提高资本市场的资源分配效率至关重要。其次，积极稳定资本市场并改善基本系统是确保市场长期和健康运营的关键。 Wei Zhichao说，未来，随着各种改革措施的实施，中国的资本市场有望进一步增强其韧性，增强其国际竞争力，并更好地为实体经济的高质量发展服务。

广东证券：财政政策更为活跃

广东证券首席经济学家卢·齐（Luo Zhiheng）指出，本报告中有许多新内容。

在其中，就宏观政策而言，财政政策更加积极，赤字比首次达到“大约4％”，首选发展，财政支出结构得到了优化，中央政府增加了杠杆作用，并且赤字中赤字中的核心赤字比例达到了历史高；货币政策适度放松，及时降低了储备金的比率和降低利率，促进了社会综合融资成本的下降，并提高了金融服务的可用性和便利性。 “加快了国内需求的满足，尤其是消费量的缺点，以使国内需求成为推动经济增长的主要驱动力和稳定性的锚点，并“促进更多的资本资源”投资于人们”。我们继续强调将经济政策和非经济政策的整合到一致性评估中，并提出：“我们应该尽早实施政策，而不是早晚，而不是早晚就可以用各种不确定性来抓住时间，如果您正确地看到它，就可以一次提供足够的时间。” “注意倾听市场声音，协调促进政策实施和预期指导，并塑造积极的社会期望。”

就房地产市场和资本市场而言，它清楚地提出了“稳定房地产市场和股票市场”，“更大的努力为促进房地产市场和股票市场的健康发展努力”，“继续努力促进促进房地产市场停止下降和稳定”，“加深对资本市场投资的全面改革和筹集资金的稳定，并促进了中等和长期的市场，并促进了中型和长期的努力，并加强了娱乐性，并促进了乐趣，并加强了乐趣，并加强了乐趣，并加强了中等的努力，并加强了努力的进取，并加深了稳定的市场投资，并加深了人们的努力，并加深了人们的进取。机制”。