（本文的作者Xia Chun，首席经济学家）

2025年的政府工作报告显示，设定消费者价格指数目标方面发生了重大变化。过去，目标通常设定为3％左右，而今年的目标则调整为2％。这种调整主要是由于近年来国内需求相对较弱，并且未能在2023年和2024年实现固定目标。但是，这种变化不应被视为负面新闻。从宏观的角度来看，政府可能正在寻求发展“解散繁荣”的方向。在过去的三到四年中，外国需求一直很强劲，国内需求相对不足，而且外贸盈余在2018年和2019年达到了近三倍。在此过程中，中国在高端制造等关键领域取得了重大的技术进步。

过去，由于外国需求强劲，国内对国内需求的刺激一直受到限制。尽管有许多促进消费的政策和陈述，但总体而言，国内消费信心不足，社会零售总销售的增长率大大下降。

但是，期待未来，对中国的压力不容忽视。美国可能会团结其盟友，例如要求墨西哥和加拿大对中国征收关税，从而豁免对这些国家的关税。这使外国需求今年遭受了巨大压力。此外，拜登政府在过去几年中采用了扩张性的财政支出政策，而特朗普在上任后实施了一项收缩政策。在这种背景下，尽管外国需求面临挑战，考虑到全球贸易模式和中国的外贸弹性，但仍可能维持万亿美元的外国需求盈余。

在当前情况下，有必要增加努力来促进今年的国内需求发展。尽管过去曾强调它，但实际结果并不理想。另一方面，“居民消费者价格上涨约2％”的预期目标反映了务实的态度。因此，我认为政府实际上正在努力保持价格水平繁荣。

在一线城市中，这种繁荣可能并不明显，因为这些城市受到房屋价格波动的极大影响，一流城市和第二层城市的资产价值也下降了。但是，近年来，国内经济已经向内转变，逐渐从房地产融资转变为工业领域，而第三层和第四层城市的经济发展趋势很好，居民对高高满意。由于第三和第四层城市的住房价格没有那么高，因此居民的影响相对较小。

简而言之，中国经济的发展历史可以分为几个阶段：

起初，中国的经济主要依靠外部需求推动增长，而国内需求相对不足。 2004年，中国的外贸盈余很小，外国需求在经济增长中占据重要地位。

从那时起，随着2008年美国金融危机的爆发，外国需求市场受到影响，外国需求的增长也减慢了。在这种背景下，中国的经济已转向以国内需求为主的发展模式，该模式主要通过金融和房地产市场刺激经济增长。

在2018年之后，随着全球经济格局的变化，中国再次调整了其经济战略，外国需求市场逐渐恢复，外国需求增长很大。同时，国内需求相对较弱。经济结构已逐渐从房地产融资转变为制造业，促进新生产力的发展，外国需求已成为对经济增长的重要支持。

中国的外贸盈余远远超过了德国，排名第二。在这种背景下，全球经济矛盾可能会进一步加剧。尽管发展中国家对新兴市场中中国商品的需求仍然很大，但贸易盈余的持续扩张仍可能引发国际贸易摩擦。

因此，从宏观的角度来看，中国经济的未来发展方向应逐渐从稳定生产和外贸盈余转变为不断扩大的国内需求。继续扩大外贸盈余不是一项可持续战略，而应该更多地依靠国内需求来推动经济增长。目前，国内需求领域（例如新旧和食品消费量）已经发展出来，但是将来，该国应进一步促进服务行业消费的升级和扩展。预计这种趋势将在未来四到五年内更加清晰。

在过去的四到五年中，中国的外贸盈余显着增加，与2018年相比增长了两三倍。在此过程中，大量盈余资金保留在海外，主要用于投资于海外资产，包括黄金，比特币，美国股票等。但是，自2025年以来，美国股票的不断增长量高高，并在我们的股票上增加了股票，我们的股票有价值。在这种背景下，中国对外贸易盈余中的盈余资金的流量已经开始改变，一些资金将转向中国大陆的资产，包括香港股票市场，美国列出的香港技术中国股票。此外，预计一些资金将返回大陆发展新兴行业，并在大陆高品质地区购买房地产。

目前，许多国内核心经济数据显示出显着的改善趋势。首先，全国房地产交易数据从上一位两位数的负增长到正同比增长，逐渐反弹到正增长范围。其次，货币供应（M2）也从低谷反弹，同比增长率反弹。此外，消费品（社会零售）的总零售额也从负增长变为正增长，并且同比增长趋势逐渐出现。

基于上述数据的积极变化，我对2025年的经济状况感到乐观，认为这标志着新的经济周期的开始。尽管大众目前可能对这一趋势没有强烈的认识，但随着时间的流逝，经济周期的上升趋势将变得越来越明显。在此过程中，制造业的优势将逐渐传输到消费者方面，外部需求的积极影响将逐渐转化为国内需求的增长驱动力。