概括
突出显示1：增长目标既现实又积极，这有助于增强市场信心
亮点2：财政赤字比率为4.0％，政策扩张的强度显着提高
突出显示3：有效扩大货币政策，并为股票市场和房地产市场提供更大的支持
突出显示4：消费者投资采用两管制的方法来扩大国内需求
突出显示5：扩大高级开放并采取多项措施来稳定外贸和外国投资
突出显示6：培养新兴行业和未来行业，并促进新工业集群的崛起
突出显示7：实施法治保证并全面刺激私营企业的创新活力
突出显示8：优化战略科学和技术力量的布局，并提高创新系统的整体效率
亮点9：政策更加激烈，房地产市场有望缓慢下降并稳定
突出显示10：坚持在发展中解决财务风险并坚持系统性风险的底线
政府工作报告（以下称为“报告”）指出，2025年是第14届五年计划的年份。我的国家不仅必须以高质量完成第14个五年计划的目标和任务，而且还必须为实现第15五年计划的良好开端奠定坚实的基础。总体而言，今年的宏观政策将更加活跃，更强大，更有针对性，一系列重要的政策要点值得关注。
突出显示1：增长目标既现实又积极，这有助于增强市场信心
该报告建议遵守寻求进步的一般工作基调，同时保持稳定性，实施更积极的宏观政策，并将2025 GDP增长目标设置为5％。该目标考虑了四个因素的考虑。
首先，达到5％的增长率有助于稳定就业并预防风险。其次，中国必须在第14五年计划的最后一年实现预期目标，以实现2035年的长期目标并越过中间发展国家的门槛。经济必须保持超过4.5％的增长率。如果今年可以成功实现大约5％的GDP增长目标，则它将在第15个五年计划期间为发展奠定坚实的基础。第三，中国的经济本身具有强大的增长潜力和有利的条件，并且完整的工业生产基础和超大消费潜力将为经济增长提供必要的基本条件。最后，为了应对近年来日益严重的外部环境和国内需求不足的回应，经济发展有调整和压力。
为了实现经济增长发展目标，与去年报告的工作重点相比，有三个重点：
首先，添加了两个部分：“稳定房地产市场和股票市场”和“防止外部冲击”。房地产和股票是居民财产收入的重要来源。稳定房地产市场和股票市场将为居民部门财富的保存和欣赏并提高居民的收入预期提供重要的政策指导。考虑到新年开始时，美国再次引发了全球贸易保护主义浪潮，并宣布将对包括我国家在内的全球某些商品征收关税。有必要引入相关政策，以维持中国的外贸出口竞争力并帮助企业克服困难。
第二个是提出更主动和主动的宏观政策。实施“更积极的财政政策 +中等放松的货币政策”，并采取更扩展的态度来支持现实经济。
第三，将“大力提高消费”放在年度工作任务的最高位置。在2024年，最终消费支出的增长率将比GDP的增长率慢，并且驾驶能力将降低。该报告提出了一系列的增量政策，这些政策将有助于改善就业状况，通过多个渠道增加居民的总收入，并促进消费支出增长的进一步恢复。
亮点2：财政赤字比率为4.0％，政策扩张的强度显着提高
该报告建议，今年将实施一项更加主动的财政政策，以确保持续的努力和更强大的比率为4.0％，并计划发行1.3万亿元的超长期特别债券，计划发布5000亿元的特殊财产债券，并计划4.4亿元债券，并安排4.4个特殊债券。新的政府债务超过11.8万元人民币，比上一年增加了2.9万元人民币。此外，还使用了2万亿元来增加当地的特殊债券安排，以提高债务。基于此计算，全年的一般赤字比率接近10％。超大规模的政府支出和债务安排超出了市场的预期，表明了巨大的决心加速需求的回收率并在今年实现5％的经济增长，并且将有更大的政策运营空间。
今年，财务部将重点关注四个方面：
首先，赤字比率为4.0％，意味着更大的财政使用空间，年度公共预算支出达到29.7万亿元，这可以有效提高各种财政措施的效率，并将更多的动力注入有效需求增长。今年的财政支出的强度大大提高，实际支出将很快形成，进一步支持该国的主要战略任务以及基本人的生计财政支持，尤其是增加关键建筑项目的财政支出，科学和技术创新和技术创新和成就转型，教育，教育，医疗保健，医疗保健，就业，就业，就业，以及社交成果以及社交成果和居民的收入和居民的收入。 56.6万元人民币的赤字可以达到1.5以上的财政乘数效应，这将大大推动大规模的银行信贷和社会资本投资，并促进有效的需求增长。
第二个是发行1.3万亿元的超长期特别国库券和5000亿元人民币的特殊财政债券。预计将分配大约1万亿元的超长期特别财政债券基金，以支持建设“两倍”项目和“两新的”工作；其余的3000亿元人民币将用于支持关键领域，例如促进新的城市化，加速综合农村振兴和人们的生计安全。特别的财政债券基金将用于补充大型国有商业银行的核心层1资本。大规模的增量资本投资可以进一步增强大型国有银行服务于实体经济发展的能力。预计它将推动超过4万亿元的增量信贷供应能力，并可以进一步补充股票市场和债券市场的流动性，从而确保金融市场的稳定发展。
第三，用于债务净化的4.4万元本地特殊债券和2万亿元人民币的增量特殊债券将大大减轻当地的财政压力，并释放更多资源以扩大投资并稳定人们的生计。经过多年的优化和调整，当地特殊债券的投资领域变得更加灵活，地方政府具有更强的扩大政府投资的能力。用作资金的领域已从17个行业增加到22个行业，并有望进一步扩大；用作资本的比例已扩大到30％，这将有效地支持新兴行业的发展，例如低空经济和计算能力，以及传统能源行业，制造业，制造业等的转型和升级。
第四，优化支出结构，并更加关注使人们的生计受益，促进消费和增加的势头。据估计，中央政府将全年转移给地方政府的付款将超过12万元人民币，加快财务资源的沉没，确保关键支出并确保基层“三个保证”的底线；更加关注提高资本使用效率，各种政策将更加面向目标和面向性能；我们将继续充分利用增量资金和振兴资产，以实现更高的财政资源分配效率。
突出显示3：有效扩大货币政策，并为股票市场和房地产市场提供更大的支持
该报告建议，今年将实施中等宽松的货币政策，并将使用货币政策工具的总数和结构的双重功能来及时降低储备的需求比率和利率。在增加总工具的运行和维持大量市场流动性的同时，今年的货币政策将更多地关注政策的结构功能。有人提到，应通过更大的努力来优化和创新结构工具，以促进股市和房地产市场的健康发展。预计将继续创新更多的结构性金融工具，特殊贷款的规模，再贷款利率以及向市场注入更多的流动性，这将为股票市场的发展带来更大，更积极的驾驶效果。同时，它将进一步扩大中央银行的宏观估计性和金融稳定功能，加快市场期望的改善，并增强对稳定增长的信心。
2025年，适度宽松的货币政策将全面使用各种货币政策工具来维持丰富的流动性：根据国内和国际经济和财务状况，在适当的时间调整和优化货币政策的强度和节奏，并在必要时确定实施储备金比率和利率降低。全年将在三个方面加强反周期性调整：
首先，灵活和有序地使用总量工具，例如削减储备金比率，公开市场运营和国库债券交易来释放足够的流动性并与财政政策合作。预计全年的存款储备比率将降低0.5至1个百分点，释放1万亿至2万亿元的市场流动性；通过短期工具灵活，有序地规范货币市场资金，以在稳定和恢复实际经济的过程中满足更大的增量资本需求。如有必要，中央银行将果断地重新启动购买国库券或增加购买反向回购和其他业务。
第二个是保持合理的利率和汇率均衡水平。如果美联储在第二季度再次降低联邦利率，我国家的政策利率将有降低利率的空间。
第三，我们应该专注于全面发挥货币和信用政策的指导作用。中央银行将积极扩大其宏观估计性和金融稳定功能，并将继续增加两种工具的操作配额：证券，资金和保险公司的交换便利性以及股票回购的增加和再贷款。这两个项目总共将超过3000亿元人民币；预计将以有针对性的方式降低贷款利率，以加快股票市场和房地产市场融资成本的下降趋势；它将进一步创新金融工具，以增强资本市场的宏观诚信控制能力，并确保资本市场的稳定运营。
突出显示4：消费者投资采用两管制的方法来扩大国内需求
该报告全年将“大力提高消费和提高投资效率提高投资效率”，而扩大国内需求的重要性是不言而喻的。今年，关于确保和增加居民收入的新要求。该报告提议“不断优化财政支出结构，更加关注受益于人们的生计，促进消费，增强势头，有效地提高资本利用效率”，并“增加保护和改善人们的生计和改善的努力”，包括提高居民和农业居民的收入，以提高农业居民的成果，以提高农业居民的范围，以提高农业居民的范围，并提高农业居民的范围，该渠道，扩大了农业居民的范围，将其提高范围，使农业居民促进了农业居民的范围，该渠道范围内的居民，企业范围内的范围，促进了农业居民的范围，雇佣了范围，企业范围内的居民，企业，促进了范围的范围，雇佣了范围的范围。质量，增强灵活的就业和保护新就业形式的工人权利和利益等。
为了增加消费，将在以下三个主要方面进行工作：
首先，我们将加紧努力扩大范围并实施“两个新”政策。该报告建议“分配3000亿元人民币的超长特殊财政债券，以支持新的新旧债券”，该债券在去年下半年的实际安排增加了一倍。今年的政策将促进大型设备续订和批量耐用的消费品，用于新的金融补贴。预计将进一步发布对汽车，家用电器和电子产品等批量耐用消费品的需求。
第二个是创新多样化的消费方案，并加速新消费，例如数字，绿色和智能。扩大服务消费，并积极发展第一期经济，冰雪经济和银经济。
第三个是实施和优化度假系统以释放消费潜力，例如文化，旅游和体育。改善免税商店政策并促进入站消费的扩大。
在提高投资效率方面，可以清楚地指出，我们应该“专注于国家发展战略和人民的生计需求，并全面发挥各种政府投资工具的作用。”在2025年的一批增量投资计划将在上述程序要求的指导下逐步推广。
首先，我们将支持“两个级别”的构建。今年，中央政府计划在预算内分配7350亿元人民币，比去年的7000亿元人民币增长5％。目前，我国的制造投资正处于新的和古老的动能的转型阶段。今年发行超长期特别财政债券以及为金融体系提供支持的信贷政策将增加对“两个”和“两个新”领域的财务支持。高科技制造业的投资增长率预计将维持两位数的增长趋势。
第二个是增加区域战略的实施。传统地方基础设施的建设将在支持基金会，尤其是在主要经济省份中发挥更大的作用。地方政府将获得土地特殊债券购买计划的更多流动性支持，例如道路运输行业和公共设施管理行业，预计投资的增长率将略有反弹。
第三个是加强努力，以实施城市村庄的翻新计划和破旧的旧房屋。多年后，政府将重新启动城市乡村转型的货币安置工作，并将其支持范围扩大到近300个城市及以上的城市。据估计，在2025年，实际的城市乡村翻新实施计划的数量可能会增加到150万至200万个单位，驱动了总计7500万至1亿平方米的住房需求，并在负担得起的住房贷款中驱动了约1800亿至2.400亿元人民币。
第四，减少限制性措施，增加对服务行业的投资，并扩大试点项目，以在电信，医疗保健，教育等领域开放。
突出显示5：扩大高级开放并采取多项措施来稳定外贸和外国投资
该报告建议“稳定外贸的发展并大力鼓励外国投资”。在2025年，在消除了一些不稳定和失衡的同时，世界经济带来了新的不确定性和严重的挑战。初步估计，对于美国关税施加的每10％，我国家的出口可能会下降2％至2.5％。 2025年，中央和地方政府将继续努力稳定外贸和外国投资政策，这将有助于外贸企业充分利用这两个国内和国际市场以及两个资源，并促进对外贸易和外国投资企业，以实现创新和上升的高质量发展。
首先，稳步扩大机构开放。以有序的方式，扩大独立开放和单方面开放，促进自由贸易飞行员区域的质量提高和效率提高，扩大改革任务的任务，并加速Hainan自由贸易港口的核心政策；积极与“全面和进步的跨太平洋伙伴关系协议”（CPTPP）和“数字经济伙伴协议”（DEPA）联系，并促进财产权保护，工业标准，劳动力保护，劳动力保护，政府采购，电子商务，电子商务和融合的规则，以及规则，规则，以及规则，以及规则，规则，规则，规则，规则，规则，规定，规定，规则，规定，规定，规定，规定，促进全面加深改革领域规则。
第二个是专注于为外贸的新势头培养。扩大跨境电子商务，发展绿色贸易，促进贸易数字化，并支持企业探索多元化的国际市场；加强制造业支持的外贸系统，并促进对外贸易能力建设的改善，例如外贸基础设施，物流和运输以及交易匹配；支持中间商品贸易和大规模完整设备的出口。
第三个是加速服务贸易的发展。全面实施跨境服务贸易的负面清单，建立风险评估，预防和控制机制，以实现服务贸易领域的重大开放措施；促进关键领域的创新发展，增强国际运输服务能力，增强国际旅行服务的竞争力，促进服务贸易的凝聚和发展，例如知识产权，地理信息和人力资源，并支持财务，咨询，咨询，设计，设计，设计和认证和认证，法律，调解，顾问，仲裁，申请，供应链，标准能力和国际服务等专业服务机构；实施在区域经济和贸易安排中开放服务贸易的承诺和相关规则，例如区域综合经济合作协议（RCEP）以及其他高质量的区域经济和贸易安排。
第四，充分执行稳定外国投资的行动计划。扩展试点项目，以在电信，医疗保健，教育等领域开放，修改市场访问的负面列表，并实施制造业中外国投资访问限制的全面取消；优化国家全面的试点演示，以扩大服务行业的开放，并迅速复制和促进飞行员经验；促进在生物医学领域有序开放，并支持合格的外国投资企业参与生物产品的试点生产；鼓励外国资本在中国进行股权投资，并指导更多高质量的外国资本在我国家的上市公司投资很长时间。
突出显示6：培养新兴行业和未来行业，并促进新工业集群的崛起
该报告提出：“大力促进新的工业化，使先进的制造业更大，更强大，积极发展现代服务行业，并促进新势头的积累以及传统势头的更新和升级。”
为了更好地建立现代工业体系，我的国家将专注于促进从中央政府到地方政府的三个方面：2025年：
首先，培养和扩展新兴行业和未来行业。促进新兴行业的安全健康发展，例如航空航天和低空经济。建立一种未来工业投资增长的机制，并培养未来的行业，例如生物制造，量子技术，体现的情报和6G。
第二个是促进传统行业的转型和升级。
第三个是刺激数字经济的创新活力。继续促进“人工智能 +”动作，更好地将数字技术与制造优势和市场优势相结合，支持大型模型的广泛应用，并大力开发新一代的智能终端和智能制造设备。
突出显示7：实施法治保证并全面刺激私营企业的创新活力
该报告建议专注于打破限制发展，有效刺激各种业务实体的生命力的机构和机制障碍，并特别强调“稳步采取措施促进私人经济发展”。该报告非常重视私人经济的发展以及保护私人企业家的合法权利和利益，完全反映了中央政府对私营企业的关注和关怀，并使私人经济真正成为我国高质量发展的重要基础，也是促进中国风格的现代化的新力量之一。
2025年，我的国家将专注于促进从中央政府到地方政府的工作的四个方面：
首先，执行法律保证并优化业务环境。促进发布“私人经济促进法”的发行，以从法律层面提出对国有企业和私营企业平等待遇的要求；大力促进企业家精神，打击与企业相关的在线行为，例如诽谤和诽谤的公司形象和声誉，捏造和传播虚假和虚假信息；促进地方政府和国有企业，以履行其责任，充分利用诸如新的地方政府特殊债券之类的政策，并有效地解决了私营企业欠款的欠款问题；改善行政酌处权的基准，标准化与企业相关的执法部门的特殊行动，并坚决防止非法执法和寻求利润的执法。
第二个是打破进入和加强公平竞争的障碍。修改并发行新版本的负面列表，以实现“无禁令，条目”的要求；继续向私营企业促进基础设施竞争领域和主要国家科学研究基础设施的公平开放；支持私人企业积极参与“两倍”和“两新”工作的建设。
第三个是加深政府企业的沟通并建立友好，清洁的政府企业关系。 Give full play to the role of the inter-ministerial joint conference system to promote the development and growth of the private economy, build and make good use of the comprehensive service platform for the development of the private economy, strengthen the regular exchanges and communication at the national, provincial, municipal and county levels, and issue targeted support policies based on the information feedback from enterprises, such as providing R&D subsidies and tax incentives to private enterprises with technological innovation, to帮助企业增强对创新的热情。
第四，增加财政支持并改善融资环境。全面发挥结构性货币政策工具的作用，增加对私人和小型企业的信贷供应，并促进融资成本长期保持较低水平；实施25项措施，以支持财务中的私人经济，并改善私人中小型企业的信用增强系统；实施政策，例如“科学技术创新委员会的八项措施”，“六个服务现代工业系统”，“六项合并和收购”，并支持私营企业通过资本市场发展和发展；加强债券市场系统和产品创新的构建，并继续扮演“第二箭头”的领导角色；加快引入标准化供应链金融业务的政策，并在工业连锁店中的上游和下游私人企业提供方便的融资；扩大投资贷款连锁合作机制的试点范围，并通过“股本 +债务”，“股票贷款债券保险”和其他方法来帮助更具技术创新的私营企业扩展融资渠道。
突出显示8：优化战略科学和技术力量的布局，并提高创新系统的整体效率
该报告提议“加快主要科学和技术项目的组织和实施，并推进主要科学和技术项目的布局”，并“为科学和技术企业的主要作用提供全面发挥，并加强由企业领导的行业，教育和研究的深入整合。”面对新的科学和技术革命和国际竞争，该报告将“提高国家创新体系的整体效率”，这是2025年的工作重点，这充分证明了中央政府的决心加速促进高级科学和技术自我实力和自我支持和自我完善。
2025年，我国各个级别的政府将重点关注以下四个方面：
首先，大力加强基础研究，加强主要项目和核心技术研究的布局，建立高质量的教育系统，并全力以赴，以技术作为技术来源的作用。
第二个是加强企业在科学和技术创新中的领先地位，并促进科学和技术创新和工业创新的深刻融合。建立和培养和培养领先的科学和技术企业，鼓励领先的科学和技术企业领导着领导者，并建立一个行业 - 大学 - 研究合作组织，涵盖工业连锁店的参与者，例如大学，研究机构，上游和下游和中等大小的企业；支持领先的科学和技术企业参与国家科学和技术研究任务，并不断加快行业中的主要技术突破。改善高质量企业的梯度种植系统，并为各种类型的企业建立精确的培养机制，例如创新的中小型企业，专业和新的“小型巨型”企业，单一冠军企业，单一冠军企业等，通过提高税收和质量质量和效率的企业质量和效率的企业的质量和效率，并提高企业的质量和效率，并提高企业的质量和效率，并提高企业的质量和效率，并提高企业的质量和效率。增加研发投资，并授权所有类型的企业创新和发展。
第三个是建立与科学和技术创新兼容的科学技术金融体系，并改善多层次和全生活周期金融服务系统。
第四，扩展科学和技术方面的国际公开合作，并优化了科学技术创新交流的环境。今年，我们将加深“皮带和道路”科学和技术创新的合作，与共同建设国家进行新的海外联合研究和开发项目，建立一批新的海外科学和技术创新平台，并帮助与共同构建国家建立一个全球科学和技术社区。
亮点9：政策更加激烈，房地产市场有望缓慢下降并稳定
该报告清楚地指出，“稳定房地产市场”和“继续努力努力推动房地产市场停止下降和稳定”。该措辞不仅延续了中央政府去年对房地产市场的监管的基调，而且在政府报告中提出了房地产市场运营的政策要求首次提出。由于可变且复杂的外部环境，国内中型和长期房地产市场的供求结构发生了巨大变化，而房地产市场中目前的风险不容忽视。稳定房地产市场将在GDP增长，国内投资，消费和市场信心的恢复中发挥重要作用。
为了促进停止下降并稳定房地产市场的目标，今年有三个主要任务：
首先，继续在需求方面努力。采取措施减少纽约市的限制，并加紧努力实施城市村庄和破旧房屋的翻新，以充分释放刚性和改善住房需求的潜力。 It is expected that the decline in housing sales will slow down significantly throughout the year.
The second is to increase policy on the supply side. Revitalize existing land and commercial housing, promote the acquisition of existing commercial housing, give city governments greater autonomy in terms of acquisition entities, prices and uses, and broaden the scope of use of affordable housing re-loans. The acquisition and storage of commercial housing and land has accelerated the market destocking process. It is expected that the actual scale of new loans will be between 600 billion and 900 billion yuan, driving the withdrawal of commercial housing to 35 million to 65 million square meters and 150 million square meters of idle land.
The third is to effectively prevent the debt risks of real estate companies. Give full play to the role of the real estate financing coordination mechanism, the implementation of the "whitelist" system this year will effectively improve the liquidity status of real estate companies and provide effective support for doing a good job in housing security and delivery. Overall, it is expected that the adjustment of the real estate market will come to an end in 2025, and the real estate market may slowly decline and stabilize. The main industry indicators will stop falling or the decline will narrow, the risk exposure of real estate companies will gradually shrink, and market confidence will continue to recover.
Highlight 10: Adhere to resolving financial risks in development and stick to the bottom line of systemic risks
The report proposes that this year, we will continue to effectively prevent and resolve risks in key areas and firmly maintain the bottom line of preventing systemic risks.
The report proposes to "effectively prevent the risk of debt default for real estate companies." Although policies to support the real estate market have continued to be introduced in recent years, some real estate companies still have considerable liquidity risks so far. In 2024, the balance of bond defaults for real estate companies was 85.55 billion yuan, accounting for 79% of the total bond default balance, and the default rate of real estate bond balance was 38.2%. The risk of defaults for real estate companies was higher than the average level of other industries. To this end, the report proposed for the first time to "make greater efforts to promote the healthy development of the real estate market". The central bank will continue to extend and implement the "16 financial articles" support policy for real estate. The public REITs market is expected to further expand, providing liquidity support for real estate companies to effectively revitalize existing assets.
Steadily resolve local debt risks and pay more attention to improving long-term risk prevention and control mechanisms that match high-quality development, and insist on developing Sinochem debt and developing in Sinochem debt. On the one hand, we will focus on improving and implementing the "6+4+2" debt-making plan issued at the end of last year, optimizing assessment and control measures, and reasonably allocating the special bond quota for debt based on the debt risk level of different provinces. This move will greatly alleviate the local debt problem in the next five years. On the other hand, accelerate the divestiture of financing functions of local financing platforms and promote market-oriented transformation and debt risk resolution. In addition, we will further improve the local debt monitoring and early warning system, improve the government debt management system, strengthen the main responsibilities of all parties, optimize assessment and control measures, curb the impulse of illegal debt borrowing, and scientifically manage incremental and existing debts.
To actively prevent risks in the financial field, we must pay attention to the principles of marketization and rule of law. This year, we will strengthen financial supervision and adhere to a high-pressure crackdown on all kinds of illegal financial activities; we will continue to accelerate the fundraising, management and use of debt resources such as deposit insurance funds and financial stability development funds, and improve the overall coordination mechanism for risk disposal.
(Authors Lian Ping, Ma Hong, Chen Bing, Wang Yunjin, Liu Zefan, Lian Ping is the chief economist of the Guangkai Chief Industrial Research Institute and the chairman of the China Chief Economist Forum)
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