根据特朗普政府强烈提出的一系列关税政策，美国股票市场大幅下降。截至2025年3月7日星期五结束时，自去年的选举日以来，标准普尔500指数和纳斯达克已经完全放弃了所有收益。在过去的一个月中，两个基准指数分别下跌了4.88％和7.7％。

尽管有明显的市场跌跌撞撞，但美国总统特朗普和他的财政部长斯科特·贝森特本周都很平静。特朗普在对国会的讲话中说，市场将有一定的波动，但问题并不大。 Becente强调，与华尔街相比，当前政府目前的重点是小型企业和消费者。

但是，如果市场继续下降，特朗普会调整他的政策方向吗？

穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）在对第一名财务记者的答复中说，在对第一名财务记者的答复中说，当经济损失在特朗普的第一任期内变得重大时，他表现出了改变自己的立场和缓解紧张局势的意愿和能力。 Zandi希望这次出现类似的动态。

鉴于金融市场和经济的负面影响，他预测，特朗普将在明年的这个时候被迫撤回这些关税。到那时，针对关税的法律诉讼也可能给政府带来更大的压力。

特朗普政府“接受轻微干扰”

自2025年1月20日上任以来，特朗普在关税政策中表现出激进而重复的动态。

2月1日，特朗普签署了一项行政命令，向墨西哥和加拿大进口产品征收25％的关税。 2月3日，特朗普宣布，对两国的额外关税将被推迟30天，并将继续进行谈判。根据这一决定，相关的关税措施将于3月4日生效。2月10日，特朗普还宣布对进入美国进口的所有钢铁和铝的关税25％。 2月13日，特朗普要求相关部门与每个外国贸易伙伴一起确定“互惠关税”。 3月6日，特朗普再次调整了对加拿大和墨西哥的关税，免除了符合美国 - 墨西哥协议优先条件的进口，免除了关税。

金融市场表现出明显的不安。在过去一周中，标准普尔500指数，纳斯达克和道琼斯工业平均值分别下降了3.32％，3.84％和2.5％。芝加哥期权交换波动率指数（VIX），该指标衡量市场恐慌，3月6日达到24.87，是2024年12月以来的最高点。

随着市场动荡的发生，商业情绪变得更加负面。国家制造商协会在3月6日发布的一项调查显示，有76.2％的受访者将贸易不确定性列为首要挑战，比2024年第四季度提高了20个百分点，比去年第三季度上升了40个百分点。

但是，特朗普将关税议程框架设置为“美国第一”经济战略的基石，并没有被股票市场下降趋势所震撼。特朗普在3月4日的国会演讲中说：“关税不仅是要保护美国的工作，还旨在保护美国灵魂。关税旨在使美国更富有并再次变得伟大，这一过程正在发生，并且很快就会实现。尽管会有一些轻微的干扰，我们接受它。这种干扰不会太大。”

但是，特朗普的期望可能过于乐观。投资管理咨询公司Mercer在亚太地区的多资产管理公司的负责人Cameron Systemmans告诉第一名的财务记者，过度保护主义将削弱潜在的消费势头，削弱业务信心，然后遏制资本支出，这最终将拖延GDP增长并放慢公司利润，并损害经济损失。

马克·赞迪（Mark Zandi）还说，研究表明，特朗普在他的第一任期内的关税政策造成的价格上涨主要由美国消费者而不是外国生产者承担。尽管当时总的通货膨胀率较低，但这主要归因于少量关税。这次关税的规模已大大扩大，影响将更加深远。

赞迪说，基于穆迪分析分析的全球宏观经济模型，美国和全球经济将遭受重大打击，假设美国本季度在本季度完全实现关税而没有提供任何额外的豁免，而加拿大，中国和墨西哥则对美国商品征收报复关税。 “到明年这个时候，美国消费者价格通货膨胀预计将上升0.5个百分点。进口商品将急剧上升，包括加拿大机械和石油，中国消费电子产品和家具，以及墨西哥的新鲜水果，蔬菜和汽车。”他说，预计美国REAL GDP将比一年中目前的水平低0.6个百分点，从而导致近25万个工作岗位。

特朗普何时会“停止”

但是实际上，特朗普不会对市场上的大波动漠不关心。

Jiasheng Group的高级分析师杰里·陈（Jerry Chen）在接受第一名财务记者的采访时说：“特朗普对美国股票市场和经济的重视。从上学期可以看出。很难想象他会让经济和股票市场允许经济和股票市场陷入混乱，但目前的政策优先仍集中在策划非法移民贸易和解决贸易的非法交易中。”

全球经济分析公司BCA Research的首席地缘政策策略师Matt Gertken表示，特朗普政府实现其目标的理想窗口是2025年上半年。目前，他刚刚赢得了大选，一个控制国会的一个政党控制了国会，失业率仍然很低，而且距离中期选举仍然很远。他说：“要使贸易伙伴对他们的决心充满信心，特朗普需要表现出对股票市场下降和公众舆论支持波动的容忍度，这是当前情况的体现。”

但是，Gotken警告说，如果特朗普政府的政策导致熊市并引发经济衰退，并且这种情况一直持续到2026年11月的中期选举，那么共和党将面临严重的政治后果。

他说：“特朗普可能愿意为追求他的个人历史遗产和地缘政治愿景而牺牲党的利益，但至少在中期选举之前，当标准普尔500指数下降约15％时，他可能会被迫妥协贸易政策。这种调整可能很快发生。”

格特肯进一步指出，问题是特朗普和他的内阁成员可能无法像预期的那样准确地控制市场趋势。政策带来的不确定性以及投资信心的打击可能成为裁员和经济不景气的催化剂。尽管这种情况尚未完全出现，但就业数据的重要性不能一如既往地忽略。

他补充说：“预计国会有望通过减税并扩大预算缺陷。特朗普可能会试图影响美联储，但可能不会成功。这些措施与最终的关税减少结合在一起，可能会使特朗普能够避免在促进贸易战的同时避免失业率上升的同时促进贸易战。但是，这一结果并非绝对保证，因此，市场波动将继续增强。