SEC定义了加密资产是否以监管执法的形式属于“证券”的监管标准，与此同时，它通过行政执法不断扩大对加密货币资产的监管权力。后者主要有两种方式：一种是针对加密资产公司，创始人和高管提起民事诉讼，理由是违反美国证券法，并通过法院判决来确定管辖权；另一个是要以违反美国证券法的理由对加密资产公司，创始人和高管施加行政处罚，并通过法院确定管辖权。

2。CFTC倾向于将加密货币视为商品调节。

2015年，CFTC将比特币定义为《商品交易法》的“商品”。 CFTC监管构成商品的加密资产价格的期货，期权，掉期和其他衍生合同。 CFTC在其官方网站数字资产列中清楚地说明了：虚拟资产包括所有虚拟货币，属于“商品”。这赋予了CFTC在虚拟资产市场中规范欺诈和市场操纵的权力，但是CFTC在不涉及利润率，杠杆或融资的现货市场中暂时没有资格调节虚拟资产交易。

在2022年，《数字商品消费者保护法》（DCCPA）通过了一项修正案，以对“数字商品”（可以在不依赖Intermediaries的人之间拥有和转移的个人财产的替代数字形式）对CFTC独家管辖权进行贸易和数字商品平台，以注册和规范现场交换，以便于相同的交流规则。同时，该法案还重新定义了不被视为数字商品的证券的加密货币。

在CFTC注册的交换必须遵守相关要求，包括交换信息报告，利益冲突，最低资本要求，网络安全性，用户资产的隔离等。参与加密分配衍生产品交换，需要CFTC批准并获得两项许可：衍生工具清除组织许可证（DCO）（DCO）和指定的合同市场许可证（DCM）（DCM）。

3. Fincen规定了加密货币违规和洗钱活动。

美国财政部的子公司金融犯罪执法局（FINCEN）负责监督与加密货币有关的违规行为和洗钱活动。 In 2013, FinCEN issued the "Regulations on the Management, Exchange and Use of Cryptocurrencies in Personal Applications", which clearly stated that cryptocurrencies (stable coins) that can be exchanged with fiat currencies should be recognized as currency, and the managers (such as issuers) and exchangers (such as exchanges) of such cryptocurrencies are "money service providers" under the Bank Secrecy Act.他们必须在金融犯罪执法局注册，实施反洗钱（AML），了解您的客户（KYC）和其他计划，并遵守《银行保密法》中规定的报告和记录保留要求。

从那时起，FinCen连续发布了有关“金融机构如何识别和报告与加密货币有关的可疑活动”和“反洗钱洗钱指南，并了解您的客户进行加密货币交易所”的指南，以阐明与加密货币相关机构的反货币洗钱义务。 2021年1月，正式实施了“ 2021财政年度的国防授权法”，将反洗钱和反恐怖分子融资的监管框架更新，并扩大了银行保密法的适用范围，以便为虚拟货币领域。近年来，金融犯罪执法局一直致力于加强对加密货币交易所，钱包和货币混合服务的反洗钱监督，并与司法部和其他部门合作，跟踪深色网络交易中的加密货币基金流动，并抓住非法收入。 2020年10月，美国司法部发布了有关加密资产的执法框架，澄清了加密资产的非法使用方案，并处理了执法机构与加密资产有关的非法行为的处理程序。

4。联邦和州实施“货币服务提供商许可证”监督。

在地方一级，从事Stablecoin和加密货币交易业务在美国的49个州（蒙大拿州除外）拥有自己的独立货币交易法规。他们需要申请“货币服务提供商”许可证，并遵守每个州的合规要求（例如最低资产和流动性资金等）。 Tether（USDT发行人）和Circle（USDC发行人）都适用于美国州法规要求的货币经销商许可证，而根据美国货币审计长（OCC）的美国管辖权，PAXOS（BUSD发行人）申请成为“国家银行”（OCC），因此无需根据州法律获得货币经销商许可。同时，纽约和其他州引入了对加密货币许可证（BITLICENSE）的监管要求。

2015年6月，纽约金融服务部发布了加密货币许可证的监管框架（最新更新是2024年12月），澄清：1）虚拟货币是指任何用作交换或数字存储价值媒介的数字单位。它可以集中到存储库或经理，分散且没有集中存储库或经理，也可以通过计算或制造工作创建或获得； 2）“虚拟货币业务活动”（包括虚拟货币兑换和交易服务，具有虚拟货币的电子商品。转让硬币的公司，以虚拟货币发行预付/存储产品以及以虚拟货币出售预付/存储产品）必须申请纽约州的加密货币许可 活动; 3）虚拟货币许可证持有人的资本和财务，客户资产的监护权和保护，虚拟货币交易的书籍和记录，财务报告和披露等等。

特朗普上任后的监管改革：解决监管差异并澄清监管框架

特朗普上台后，美国对稳定币和加密货币的监管立法的速度已大大加速。 1月23日，白宫发布了一项行政命令，以加强美国在数字金融技术领域的领导地位，要求“通过行动促进和增长全球法律和合法支持的稳定的stabalecoins”，并“禁止建立，发行，发行，发行和使用中央银行数字货币（CBDCS）在美国的律师事务所中，以及在美国的律师事务所设置，并在美国的律师事务所设置，并在美国的律师事务所设置”联邦监管框架管理美国数字资产的发行和运营（包括StableCoins）。 2月5日，白宫人工智能和加密货币负责人以及国会相关委员会的主席举行了首次数字资产新闻发布会，以详细阐述了实施美国最新的数字资产制定计划，“创造数字资产的黄金时代”。 3月6日，特朗普签署了一项行政命令，要求建立比特币和其他数字资产（加密货币）库存的战略储备。

1。《 21世纪金融创新与技术法》清楚地定义了加密货币分类的监管框架。

2024年5月，美国众议院通过了21世纪的《金融创新与技术法》，该法阐明了加密货币的分类标准和监管框架，并将其提交给参议院进行审议。该法案将“数字资产”定义为：可互换的数字表示形式，可以从个人转移到个人而不依赖中介机构并记录在密码受保护的公共分布式分类帐中。这个定义非常广泛，涵盖了稳定的稳定币，加密货币和实体以及金融资产令牌化。该法案于2024年9月提交了参议院，并已转移给参议院特别委员会，并完成了四轮选票。

对于数字资产，该法案为确定数字资产是否属于证券，商品等提供了一个框架：1）根据OUVIAN的测试，如果购买数字资产被认为是一项投资，并且投资者希望通过企业家或第三方的努力来赚钱，那么该资产通常被视为证券； 2）是否是消费者使用，如果数字资产主要用作消费品或服务的媒介，例如代币可用于购买特定的服务或产品，则应是商品或其他非安全资产，并且不会被归类为证券； 3）权力下放，如果数字资产背后的区块链网络高度分散，如果数字资产背后的区块链网络是高度分散的心对象，而没有控制网络或资产的功能的中央权力，则倾向于将其视为商品； 4）功能和技术特征，如果数字资产通过区块链的自动程序提供经济回报，或允许投票可以参与治理，则可以将其视为证券，如果数字资产的功能主要用作交换媒介，或者直接用作付款作为商品或服务的付款，则可以将其视为商品或将其视为商品的付款，它是一种付出的方式，它的含义是付出的，它的含义是付出的。 Stablecoin; 5）营销和销售活动，如果数字资产主要是通过预期的投资回报销售的，则可以将其视为安全。

在此基础上，该法案进一步阐明了不同数字资产的监管机构：“如果在数字资产上运行的区块链或数字分类帐具有功能性且分散的”，则属于数字商品，并且由CFTC监管作为商品； “如果与数字资产相关的区块链是功能性的，而不是分散的”，则属于受限的数字资产，并由SEC作为证券进行监管； “如果使用或设计数字资产用作付款或结算方式，则不包括算法稳定的stablecoins”，它属于许可的付款Stablecoin，并由联邦或国家银行业务监管机构监管。此外，该法案要求CFTC和SEC共同针对数字资产和数字商品签发监管规则，以避免重复的监管。

2。参议院和众议院提交了一项新的Stablecoin发行和操作监督法案。

2025年2月，美国参议院众议院提交了两项旨在规范付款稳定委员会的立法草案，旨在建立一个在美国发行Stablecoins的统一监管框架：蒂姆·斯科特（Tim Scott），比尔·哈格蒂（Bill Hagerty），参议院和其他参议院提交的《天才法》，以及《弗朗西·山（France hill）和布兰斯山（Brian House）的stablecoin法》（STABLECOIN ACT）。

《天才法》根据签发的规模决定了联邦或州监管机构，并通常对发行人采用类似银行的监管要求。 1）将付款稳定币定义为付款或结算的数字资产（而不是“证券”），该资产固定在固定货币价值上； 2）为寻求发行稳定许可的机构建立明确的程序； 3）对稳定发行人实施储备金要求，储备金的总价值至少等于流通中的稳定金额，并且发行人会发布独立审计师每月执行的证明，以确认储备金的充分性； 4）对于发行超过100亿美元稳定的发行人，美联储（美联储）用于存款该机构的监管框架，以及非银行发行人货币计算机的框架； 5）允许国家规范市值低于100亿美元的发行人，并为超过该门槛的发行人提供豁免，以继续受国家的监管； 6）列出发行人可以持有的资产类别，并阐明发行人的业务活动范围； 7）建立具有明确限制的监管，检查和执法机制； 8）如果发行人破产，稳定持有人的赔偿令优先于所有其他索赔。

Stablecoin Act的主要内容与《天才法》相似，但是在某些特定要求上存在差异。目前尚不清楚该法案的哪个版本将占上风，或者差异是否会解决一些中间立场。

3。SEC已发布了十项关键任务，以进行加密资产的分类监督。

2月5日，新的SEC代理主席Mark T.Uyeda组建了一个新的专用团队，以审查SEC处理数字资产的方式。启动了加密货币工作组网站，列出了该集团2025年的10个优先级，重点介绍了加密资产的分类和监管框架。

一个是证券状况：《证券法》下的加密资产的状态是解决许多其他问题的关键，工作组正在努力研究不同类型的加密资产。

第二个是定义范围：帮助确定某些不在委员会管辖范围内的领域，欢迎公众要求不反对信。

第三个是代币发行：考虑为发行某些“非安全性”令牌提供临时的前瞻性和追溯救济。在相关条件下，它们可以在未在SEC登记的二级市场上自由交易。

第四，注册和发行：建议委员会修改现有的注册道路，包括A和众筹，以便有兴趣注册令牌发行的人具有可行的方式。

第五，特殊目的经纪人：工作组将探索更新特殊用途经纪人的无异议声明，扩大声明范围的可能性，并涵盖经纪人，这些经纪人保管加密资产证券和非安全加密资产。

第六，投资顾问的监护权解决方案：提供一个适当的监管框架，使顾问能够自行或通过第三方安全，合法和实际的监护客户资产。

7.加密贷款和承诺：澄清加密贷款和誓言计划是否受证券法的管辖，如果是，则如何管理。

八个是加密交易所交易的产品：回应更改自我调节组织提出的新的加密交易所交易产品规则的建议，并考虑要求修改现有交易所交易产品功能的请求。

九是清算机构和转让机构：研究加密与清算机构和转让代理规则的交集。

十是跨境沙箱：考虑如何在有限的规模和临时时间内促进跨境实验，并可能探索更永久的长期解决方案。

In addition, on February 21, the US Securities and Exchange Commission's Cryptocurrency Working Group issued an important statement, inviting the public to provide opinions on 48 issues related to crypto asset supervision, involving the classification of crypto asset assets, issuance of crypto assets, secondary market transactions of crypto asset assets, and sandbox testing before listing of crypto asset ETFs, reflecting the trend of the United States to加快加密货币监管政策的制定和政策制定的开放性。

美国监管和发展趋势前景：通过鼓励创新的监管政策加强美国的主导地位

考虑到在特朗普政府内阁的成员中，有10多名核心成员是友好友好的支持者，参议院和众议院都由共和党主导（大多数立法者（支持加密货币的大多数立法者），预计特朗普的“新的加密货币都将在富裕的范围内实施”美国加密货币市场进入快速发展。

1。美国加密货币法规立法合作机制更加完整，预计将于2025年发布统一的Stablecoin和Crypto资产监督法案。

Trump's Executive Order to Strengthen the United States' Leadership in the Field of Digital Financial Technology requires the establishment of the President's Digital Asset Market Working Group within the National Economic Commission, with the Special Adviser for Artificial Intelligence and Cryptocurrency (Chairman) as chaired by the Secretary of the Treasury, the SEC Chairman, the CFTC Chairman, the President's National Economic Policy Assistant, the President's Science and Technology Assistant, and the Homeland Security Advisor, etc., which will help to reach a关于加密货币的属性定义的共识，监督和政策语调的划分。

在议会中，共和党人控制着美国参议院和众议院，进一步减少了引入监管法案的不确定性。更重要的是，参议院银行委员会，参议院农业委员会，众议院金融服务委员会和房屋农业委员会目前正在成立一个双层委员会，以领导加密货币法规的立法。它计划根据21世纪的《金融创新与技术法》宣传新的立法，并结合最新的拟议Stablecoin法案。

就时间而言，特朗普的行政命令要求在发行后30天内，财政部，司法部，SEC和其他相关机构确定影响数字资产领域的所有法规，指导文件，命令或其他项目。最新情况是，在2月5日由白宫AI和加密货币董事戴维·萨克斯（David Sachs）领导的第一次新闻发布会上，参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特（Tim Scott）表示，他计划在100天内推动账单在参议院“尽可能强”。

尽管总体加密货币法规法案（21世纪金融创新和技术法案）和Stablecoin法规法案的具体颁布时间仍然很难确定，但2025年发布的可能性很高。

2。美国加密资产和Stablecoin监管政策的重点已转向促进负责任的创新发展，加密货币市场的空间也进一步开放。

在行政命令“加强美国在数字金融技术领域的领导力”中，特朗普澄清说，新政府的加密货币和稳定的监管政策的总体基调是支持负责任的发展 - “数字资产行业在美国国家的创新和经济发展中都起着至关重要的作用。经济领域。”

同时，《 21世纪金融创新与技术法》遵循审慎而包容的监管政策取向，鼓励“负责任的金融创新”，并为加密行业的创新和发展提供了巨大的空间。 《天才法》旨在建立“一个安全且友好的监管框架，释放创新潜力”，并促进特朗普致力于将美国建立成为“世界首都加密货币”的承诺。 2月5日，美国证券交易委员会（SEC）将减少其特殊团队负责加密货币执法行动，以减少对加密货币和其他数字资产的监管。

此外，戴维·萨克斯（David Sachs）在2月5日关于数字资产的第一次新闻发布会上详细阐述了白宫和国会在美国实施了最新的数字资产制定计划，目的是“创建数字资产的黄金时代”，并揭示他正在评估比特币储备建议。

3。新的监管框架和政策指导将吸引更多的机构加入和技术创新，并加强美国在加密货币市场中的优势。

美国在全球加密货币市场中具有领先的份额和影响力。根据链分析，从2023年7月到2024年6月，美国的加密货币资金的流入达到了约9000亿美元，领先于其他国家和地区。同时，在2023年，美国加密货币的持有人接近5300万，加密货币持有的渗透率（持有人的比例与总人口的比例）高达15.6％，远高于总体全球6.8％的总体水平。这一领先地位在很大程度上是由于美国的巨额财富，庞大的人口，发展的资本市场，美元的全球储备货币地位和蓬勃发展的创新生态系统。

图2从2023年7月至2024年6月，具有最大加密货币流入的​​前20个国家/地区