在当地时间，美国将宣布其2月的消费者价格指数（CPI）。

在去年9月下降到2.4％之后，美国CPI的总体CPI连续第四个月上升，今年1月上升到3％，进一步偏离了美联储的中期目标2％。随着特朗普贸易关税计划背后的通货膨胀率逐渐出现，最近有几个经济数据波动，消费者的担忧也加剧了。对于美联储而言，如何通过货币政策平衡经济和价格的挑战将变得越来越严重。

市场乐观逐渐消失

美联储在今年1月暂时停止降低利率。自1月20日以来，对特朗普的亲企业的早期乐观情绪在一系列政策公告和行政命令中很快消失了。

第一天《金融日报》的记者发现，华尔街通常预计，由于去年1月的基本效应的减弱，CPI的总体CPI可能会在2月份降至2.9％，增长了0.3％的月份，大约是上个月增长的一半。根据子指导者的说法，季节性调整后，能源商品的价格下跌。但是，去年秋天开始的粮食通货膨胀趋势可能会持续下去，鸡蛋短缺席卷了美国，食品价格预计将上涨0.3％，这将使三个月的年度增长率提高到4.1％，这是两年来最强劲的增长。杂货价格预计将上涨0.4％。美国商务部的统计数据显示，六个主要杂货指数中有四个在2月上升，非酒精饮料的价格和饮料原材料的价格上涨最大，增长了2.2％。

无论能源和食物如何，许多经济学家都期望美国核心CPI同比增长率从3.3％下降到3.1％，每月每月增长0.2％-0.3％。作为核心通货膨胀的重要驱动力，住房通货膨胀可能显示出再次放慢的迹象。今年是自2022年1月以来的最小增长。房地产评估机构Zillow观察到的同比租金增长率下降到3.7％，所有者当量租金（OER）预计将每月上升0.4％。

一些分析师认为，最新数据可能是一个重要的转折点。富国银行在向第一财务记者的一份报告中说，与特朗普的第一届政府的关税不同，特朗普关税的威胁可能足以改变某些公司的定价决定。该银行认为2月CPI报告可能反映了关税的最初影响，但这仅仅是开始。预计整体恢复将于今年春季开始，并在今年的3％左右保持左右，消费者疲劳变得越来越明显。

美联储如何回应

根据纽约美联储周一发布的一项调查，截至2月初，经过调查的制造商和服务公司预计通货膨胀率分别为明年3.5％和4％。公司表示，美国对外国进口商品征收更严格的关税，这提高了其运营成本。

美国银行首席执行官，大中国固定收益，货币和商品市场销售部门负责人王·韦（Wang Wei）在第一次金融日的独家访谈中表示，到2026年中期，通货膨胀率预计将每年增长约30-40个基点。同时，扩建财政政策和移民限制也将加剧通货膨胀，核心通货膨胀率持续高于2.5％。

摩根士丹利（Morgan Stanley）上周发布的一份报告还说，美国通货膨胀率预计在2025年将上升到2.5％，高于去年12月的2.3％的预测。除了挥发性食品和能源成本外，核心通货膨胀将达到2.7％，向上增加0.2个百分点，“我们现在看到通货膨胀率在2025年上涨，而商品价格将更加显着，更快地加速。如果今年的叙述是“增长较慢”，那么通货膨胀越来越慢，那么我们现在就会想到“增长''''增长''''''''增长'，通货膨胀越来越强。

但是美联储似乎有不同的观点。美联储董事长鲍威尔上周表示，经济状况良好，纽约美联储主席威廉姆斯（Williams）谈到预期通货膨胀率上升的数据主要是由于短期关注而不是长期关注。美联储局长沃勒（Waller）认为，在考虑关税的影响时，影响不大。

里士满美联储发布的一份研究报告最近指出，货币政策制定者无需应对所有价格冲击。预计某些价格变化，例如极端天气，石油价格飙升或一次性关税调整将产生暂时的影响，但通常是决策者在考虑政策头寸时“检查”的主要对象。

但是，密歇根大学的一项消费者调查表明，美国家庭对未来12个月的通货膨胀期望连续第三个月增加。 2月的赞赏是4.3％，是2023年11月以来最高的，长期通货膨胀预期上升至3.5％，是近30年来最高水平。纽约美联储消费者的另一项调查还显示，预期的通货膨胀正在加热。

基于金融市场的通货膨胀预期指标并未显示长期数据上升。截至3月7日，圣路易斯美联储的五年通货膨胀预测为2.14％，与流行前水平相当。里士满美联储得出的结论是，金融市场以及家庭和商业调查的证据表明，通货膨胀率最近增加的风险已经增加。另一方面，公司表示，并非所有投入成本的增加都将完全传给消费者价格。总而言之，有限的证据表明，最近的通货膨胀前景上升导致了对长期通货膨胀预期的广泛重新评估。

美联储主席鲍威尔（Powell）在上个月在国会的证词中承认，他没有回应流行病的价格波动。