在今年的两次会议上，技术创新无疑是最热门的词之一。金融将如何帮助发展科学技术创新企业，尤其是私人科学和技术创新企业？在几天前举行的第14届全国人民代表大会第三届会议的经济主题新闻发布会上，中华人银行的州长泛值宣布，他将在债券市场上启动“技术委员会”，这引起了市场的广泛关注。

以前，国务院总部在“财务和金融五个主要文章”中发表了“指导意见”，提出有必要“建立科学和技术创新债券”并“改善科学和技术创新债券的发行和管理机制，并通过创建信用保护工具的信贷支持，保证等等。

在许多受访者的看来，考虑到科学和技术创新行业中高投资风险和长期周期的特征，债券市场“技术委员会”的建立不仅是融资工具的创新，而且是对科学和技术创新系统的财务支持的关键突破，并且将对我的国家科学和技术创新的发展产生深远的影响。随着技术的重要性不断提高，科学和技术创新债券有望在未来进一步扩大。

但是，一些机构专家还建议，为了更好地增强债券投资者的认可和参与，并确保债券市场的“技术委员会”的平稳实施以及连续且稳定的运作，将来可能会有其他债券的创新和机构优化。相关措施值得期待。

在债券市场上启动“技术委员会”的深刻含义是什么

科学技术，技术和创新都是今年的政府工作报告中的热门词。在关于经济主题的新闻发布会上，潘·冈申（Pan Gongsheng）发出了一系列政策信号，以扩大基于技术的私人企业的融资渠道。它提到，中国人民银行将与中国证券监管委员会，科学技术部以及其他部门合作，以创新启动债券市场的“技术委员会”。

根据邦德（Pan Gongsheng）的说法，债券市场的“技术委员会”支持三种类型的实体，包括金融机构，基于技术的企业和私募股权投资机构，以发行技术创新债券，从而丰富技术创新债券的产品系统。

“这标志着我国家对科学和技术创新的财政支持的新阶段。” CITIC Securities的首席经济学家Mingming认为，从支持科学和技术创新债券的发行到创建债券技术委员会的创建，我的国家将进一步建立多级债券产品系统，准确地匹配不同生命周期中技术公司的融资需求，并将更强大的创新动向注入现实经济中。

一些行业内部人士指出，过去，技术公司的主流融资渠道主要是早期股票融资，当他们进入利润增长阶段时，他们开始依靠信用融资和其他方法，但是对于许多科学技术公司来说，这种情况相对“苛刻”。在债券融资方面，大多数基于技术的公司常常发现很难满足发行债券的严格要求。

近年来，作为多层资本市场的重要组成部分，债券市场一直在不断创新的科学和技术创新债券品种，并继续增加对科学和技术创新企业资本需求的支持，以及科学与技术创新的目的。

CICC's latest report mentioned that in recent years, the bond market has introduced multiple major scientific and technological innovation products, including interbank high-growth bonds, science and technology innovation notes, mixed science and technology innovation notes, exchange innovation and entrepreneurship company bonds, science and technology innovation corporate bonds, high-growth industrial bonds, etc., in order to support the development of technological innovation enterprises, it has introduced multiple major科学和技术创新产品，包括银行间高增长债券，科学和技术创新公司债券和高增长工业债券。自2016年以来已发行了各种类型的证券，自2021年以来一直迅速增长。目前，总共发行了2,679辆。扣除后，截至2025年2月底，有1,836个主要的科学技术创新债券，总平衡为1.8万亿元。

但是总的来说，与具有良好信用资格和相对稳定的运营的中央国有企业相比，私人科学和技术创新企业从中受益相对较低，现有的科学和技术创新主要债券主要是国有企业和AAA高级企业。

2022年5月，交易所和贸易商协会发起的科学与技术创新债券以及科学技术创新注释是科学和技术创新债券的最大品种。中国证券监管委员会主席吴素在3月6日的上述新闻发布会上说，技术创新公司债券的累积发行量表已达到1.2万亿元人民币，这已经是一个相当大的规模。根据东方金融元的统计数据，从正式发射到2025年2月底，科学和技术创新票据的累积发行为1.28万亿元，2024年，两者的总发行为1.22亿元人民币，每年增长58.2％。但是，在截至2025年3月6日发行科学和技术创新债券的555个发行人中，只有29个是私营企业，其中27个被评为AAA或AA+，而2023年的平均主要业务收入超过1000亿元。

东方财务研究与发展部执行董事Yu Lifeng认为，尽管中央国有企业发行的科学和技术创新债券中约有20％的资金包括“在科学和技术创新领域通过公平领域中使用它”，并且最终可能投资于私人科学和技术创新企业，但仍可以投资于私人科学企业的支持。

科学和技术创新债券的发行人高度集中在中央国有的企业中，具有良好的信用资格和相对稳定的运营以及一些领先的私营企业。除了对发行实体资格和债务还款能力的某些要求外，由于与科学创新和科学创新的特征性相关，因此与一般性的偏爱相关，其特征是，这一事实与一般性相关。我国的债券投资者。” Yu Lifeng指出，在这种情况下，除了品种创新外，债券市场还需要指导资金直接或间接流向较大范围内的技术企业，并通过更深入的机制创新在不同的增长阶段，以更好地发挥为基于技术基于技术的企业提供全面的和完整的生命周期服务的作用。

Mingming认为，建立技术委员会不仅是融资工具的创新，而且是科学技术创新系统财务支持的关键突破。 “通过多元化的债券产品，政策激励措施和面向市场的机制的结合，预计将系统地减轻技术企业的融资问题，加快科学和技术成就的转变，并帮助实施国家创新驱动的战略。”他说。

扩大资金来源以支持科学技术创新

具体而言，债券市场“技术委员会”的机构设计是为商业银行，证券公司，金融资产投资公司和其他金融机构提供支持，以发行技术创新债券，并扩大技术贷款，债券投资和股本投资的资金来源。第二个是支持基于技术的企业在增长和成熟阶段，以发行中期和长期债券，以增加科学和技术创新领域的研发投资，项目构建，合并和收购等。第三个是支持经验丰富的领先的私募股权投资机构，风险投资机构等，以发行长期技术创新债券，以便驱动更多的资金来投资早期，小型，长期和硬性技术。

Yu Lifeng认为，一方面，上述机构设计可以增强相关金融机构在整个生命周期和各种融资中支持科学和技术创新企业的能力，并利用更多的财务资源来支持科学和技术创新领域。另一方面，它仅与不同阶段的科学技术创新企业的融资需求相对应。

关于债券市场“技术委员会”中的三种类型的融资实体，CICC的固定收益分析师Lei Wenlan指出，现有的技术创新债券的很大一部分也流向了金融部门，并间接进入了技术实体。金融企业在债券市场中的融资间接传输给了基于技术的企业，这将在一定程度上打破当前私人，启动增长期和债券市场的高现金流量不确定性的瓶颈，预计将来将进一步增加。

Mingming认为，债券市场的“技术委员会”的启动对科学和技术企业产生了四个主要影响：首先，扩大融资渠道并减轻财务压力；其次，降低融资成本并优化融资结构；第三，增强公司信贷和市场关注；第四，促进长期投资和研发投资。

他进一步指出，通过支持金融机构，技术公司和私募股权机构发行技术创新债券，技术委员会可以为不同生活周期中的企业提供定制的融资解决方案。例如，对于早期初创企业而言，领先的私募股权机构可以通过发行长期债券来解决资金来指导资金“投资早期，小型和硬技术”，以解决由于高风险而难以获得种子和初创公司很难获得传统融资的问题；对于增长和成熟的公司，可以在技术委员会的研发投资，合并和收购等技术委员会上直接发行中和长期债券，以弥补短期的缺点和传统股权融资周期的高昂成本。

鼓励发行长期债券也是债券市场“技术委员会”的重要特征之一。 Mingming认为，这与长期的技术研发周期一致，避免了“短期债务和长期投资”中成熟不匹配的风险。结合技术转型和重新贷款等工具，可以形成“债券融资 +信贷支持 +股票投资”的全链服务系统，以促进企业的持续创新。

Oriental Financial Cheng的统计数据表明，目前发行的科学与技术创新债券的90％的发行期限为5年，其中95％的私营企业发行的科学技术创新债券的期限为3年且更少。 Yu Lifeng认为，为了促进科学和技术创新企业以及科学与技术创新基金发行中和长期债券的发行，有必要为债券类型，条款设计和风险共享机制进行创新和优化，平衡发行成本，信用风险和投资回报之间的关系，并吸引长期资金，并吸引长期资金。