减产保价将对光伏上市公司业绩产生哪些影响？正在披露的2024年业绩预告，为投资者带来答案。
日前，通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）相继发布2024年业绩预告，报告期内“不出意外”录得巨额亏损。通威股份预计2024年将实现净利润亏损上限75亿元，隆基绿能的数字为89亿元，两者均为上市以来最高亏损。单看四季度的亏损情况，2024年下半年整个光伏行业推出的减产、保价相关政策尚未传导至光伏企业利润端。通威和隆基的全年盈亏均超出机构预测，四季度亏损环比扩大。
进入2025年，光伏产业链出现价格回升迹象，主要得益于下游减产预期强烈以及春节假期临近。经历2024年价格大幅下跌后，业内有共识，光伏产业链价格已见底。 2025年产能削减步伐和光伏企业利润恢复空间是行业最大亮点。与此同时，新兴市场新增的光伏装机需求将如何带动全球光伏装机需求，进而推动国内光伏产品出口海外，也将成为解读周期的核心变量。
两家龙头公司第四季度亏损较上季度有所增加。
在2024年中报录得净利润亏损后，多数光伏上市企业普遍意识到，依靠市场自律实现产能自然出清对企业来说成本过高。由此，整个行业进入“最强”的自律减产，希望通过降低开工率稳定市场供需预期，助力行业基本面恢复。但从业绩来看，减产尚未能带动光伏企业减少亏损。
公告显示，通威股份预计2024年净利润亏损70亿元至75亿元，而去年同期净利润为135.7亿元。 2024年是通威股份组件出货年。据索比光伏网统计，通威股份2024年组件出货量排名全国第五。然而今年以来，光伏产品各环节的产品价格均大幅下跌。通威股份表示，在光伏产业链各环节现金成本持续低于行业现金成本的影响下，加之长期资产减值及报废影响约10亿元全年，虽然公司保持经营性现金流净净流入，但公司全年仍录得亏损。
在减产保价的背景下，通威股份四季度亏损创全年最高。以公司前三季度归母净利润亏损39.7亿元计算，四季度亏损约30.3亿元至35.3亿元，这也是上市以来单季度最大亏损。
隆基绿能预计2024年归属母公司净利润亏损82亿元至88亿元，预计公司第四季度亏损约17亿元至23亿元。 2024年，隆基绿能组件出货量位居国内厂商第四位。公司表示，P型、TOPCon产品价格和毛利率持续下滑，产能开工率有限，技术迭代导致资产减值准备增加。持有硅材料企业投资收益损失是年度利润亏损的主要原因。
隆基绿能最新机构调查显示，当前光伏行业供需矛盾仍需时间解决。目前，即使组件价格恢复到0.7元/W的水平，组件仍处于亏损状态。未来，随着全球新一轮光伏需求的释放以及行业实际产量与需求关系的改善，产业链成本或将上升。
需求增长将成为产业链价格回升的核心变量
业内人士表示，光伏行业龙头企业在减产保价后，四季度仍录得高额亏损也在情理之中。 “2024年四季度，光伏行业限价、配额、能耗限额等政策将陆续出台。会有一个政策端传递到行业端的过程，然后反映在上市公司利润表上，预计政策和行业的联合效应可能会在2018年加快行业的出清，并逐步体现在业绩端。”一位光伏企业龙头人士表示。告诉第一财经记者。在他看来，本轮光伏产能出清并不是简单的供给过剩问题。
“P型技术自2019年大规模应用以来，到2023年将遭遇转换效率瓶颈，为新的技术路径提供了机遇。光伏产业发展的本质是降本增效，而以更高效和更低成本的技术取代它，N型电池在过去的四到五年里已经逐渐完全取代了P型技术，尽管P型技术正在逐渐接近转换率极限。 ，还有很多热钱涌入光伏行业，P型产品的大幅扩张和同质化产能的大幅增加，进一步放大了技术瓶颈，这也使得供需矛盾比以前更加突出。”前述光伏企业人士告诉记者。
随着2024年光伏业绩已成定局，市场资金也开始交易2025年业绩预期。新年以来，光伏产业链价格不断上涨。中国有色金属工业协会硅产业分会（以下简称“硅产业分会”）公布的最新数据显示，硅片、电池片、组件价格企稳。其中，N型G10L单晶硅片成交均价保持稳定在1.18元/片。
硅产业分会指出，硅片价格企稳主要得益于下游减产预期强烈。尽管本周硅晶圆企业纷纷提出新一轮报价，但仅少量个别规格成交。预计1月份硅片产量维持在46GW左右，较12月产量变化不大。另外，2025年春节临近，电池及组件企业基本确定放假安排，这意味着节前的生产排期已确定，节前硅片价格难以上调。 。
硅片是光伏产业最上游的环节，也是缓解供需矛盾的主要手段。如果该环节去库存顺利，有望带动产业链价格上涨。国海证券研报指出，2024年硅名义产能已达257万吨，产能超过需求的两倍。
据硅产业分会介绍，截至目前，我国所有在产多晶硅企业均处于减负荷运行状态。本月四川开工率有所下降。预计各公司目前的生产状况至少将持续到第一季度末。受多晶硅产量下降和企业自觉减少出货的双重预期影响，本周硅料价格小幅上涨，其中n型多晶硅环比上涨0.48%，n型颗粒硅上涨0.52%环比上涨，P型硅料上涨近0.9%。
除了产业链价格之外，光伏需求的变化是核心变量。过去几年，海外新兴市场需求和产能推动了我国光伏企业的快速增长，现在也与我国光伏产能出清的步伐有关。前述光伏业内人士表示，预计中东、印度等新兴市场仍将是2025年全球光伏新增装机的主要增长点，中国、欧美主要市场需求有望保持稳定增长但国内分布式光伏消纳困难仍需警惕。增长放缓的影响。
2024年欧洲市场光伏新增装机将大幅放缓。隆基绿能在机构调查中表示，欧洲终端市场对光伏发电的紧迫性有所减弱。考虑到解决电网消纳瓶颈尚需时日，预计2025年欧洲光伏发电规模最大，新增装机同比保持稳定。