二战后，美军逐渐进驻德国、日本、韩国。美国向这三个国家提供资金和技术转让，并向其开放市场。德国创造了“莱茵河奇迹”，日本迎来了战后经济奇迹，而同样饱受战争蹂躏、变得更加贫穷的韩国则创造了所谓“汉江奇迹”并崛起作为技术先进、产业雄厚的全球经济强国。然而，随着日本损失了三十年，内忧外患的德国经济日益困难，韩国的经济奇迹也宣告结束。

2023年韩国经济仅增长1%左右，低于2%的潜在增长率。去年11月底，韩国央行将2024年和2025年经济增长预期分别下调至2.2%和1.9%。如果美国当选总统特朗普上台后全球贸易冲突加剧，韩国2026年经济增速可能进一步降至1.7%。新年伊始，国际货币基金组织（IMF）在最新《世界经济展望》中预测报告称，韩国今年GDP增​​速将为2%，并将明年经济增长预期从2.2%下调至2.1%。由于建筑和设备投资、私人消费等内需复苏缓慢，出口增速也在快速放缓，经济增长动力持续减弱，下滑速度快于预期。韩国经济引擎正在降温。

韩国经济三大支柱面临严峻挑战

韩国的经济奇迹有三大国内支柱：政府领导、财阀经济和财政审慎。但三大支柱基础遭到严重侵蚀，负面影响不断加剧。

首先，韩国政府的经济支出远高于社会支出，资源倾斜意味着经济积累主要集中在企业部门。换句话说，韩国政府对经济的影响主要集中在其工业或企业部门，而其对家庭部门的作用则更接近于低收入发展中国家。

韩国的经济奇迹建立在 20 世纪 60 年代开始的快速工业化和出口驱动型增长之上。在此期间，政府将资源集中在通过支持私营部门发展来促进经济增长上，而不是建立广泛的福利计划，主要是花费大量资金修建道路、港口和工业综合体以支持制造业和出口，而是将社会支出放在社会支出上。包括医疗、养老金、失业、住房等项目很少。 1990年至2016年，韩国公共社会支出占GDP的比重远低于德国和美国。 2021年，韩国在经济事务上的支出仍然较多，仅次于德国，但领先于英国、日本和美国。国际货币基金组织收集的数据显示，韩国的社会支出一直在增长，但低于发达经济体的平均水平。

其次，韩国经济主要由财阀、大型家族企业集团推动。大企业带头提供就业机会、促进社会稳定，削弱了建立强有力的社会福利体系的必要性，间接弥补了政府社会支出的短板。可见，政府对企业部门的过度倾斜，增加了整个经济体系中家庭部门的负担，从而使经济社会过度依赖于工业或企业部门的经济表现。

韩国钢铁、石化、太阳能、显示器、电动汽车、二次电池等六大产业正面临来自中国的全面竞争，前景日趋黯淡。韩国经济“支柱”制造业亮起红灯。主要产业出口放缓等影响，也会带来设备投资减少等内需低迷的影响，共同动摇和削弱韩国经济的基础。

再次，对政府债务保持谨慎。 2021年，韩国GDP杠杆率为320%，接近OECD平均水平328%。然而，其中108%是家庭，高于经合组织69%的平均水平； 168%是企业，与OECD平均147%相差不大；政府债务率为51.6%，远低于OECD国家。平均分 102%。债务较少意味着他们在经济上受到经济冲击、全球金融危机或意外衰退等事件的影响较小。 2024年最新负债率为52.9%。这个数据让很多人相信韩国经济没有风险。问题在于，政府的低债务水平恰恰是社会支出低的结果，这也成为相当程度上推高家庭部门债务水平的结构性因素。

当前，廉价能源、劳动力等韩国经济发展模式的支柱正面临严峻挑战。韩国电力公司（Kepco）为韩国制造商提供大量工业电价补贴，已累计负债1500亿美元。家庭部门过度的债务负担也降低了韩国公民的劳动生产率。在OECD国家中，只有希腊、智利、墨西哥和哥伦比亚的劳动生产率低于韩国。

韩国的经济模式正受到质疑，认为它能否很好地适应时代的挑战，因为国家主导的经济取得的成就是在人们担心其抑制创造力、社会不平等和地区差异的同时出现的，这表明需要进行彻底改革。释放经济活力。韩国需要深刻的经济结构改革，更需要形成高度的政治共识，凝聚坚定的改革意愿。

然而，韩国的政党政治却动荡不安。与日益巩固的财阀集团相比，政府主导经济的能力已今非昔比。韩国的大企业不会成为其经济结构改革的积极力量。从某种程度上来说，他们正是改革的对象。

韩国家庭债务水平较高

回望过去，韩国的经济奇迹发生在日本经济疲软的历史间隙，而中国经济距离成为世界经济的主要引擎之一还有近十年的时间。如今，韩国的经济和社会越来越像日本。不仅经济增长前景黯淡、人口负增长，低意志社会也已形成。

韩国已经陷入人口危机。它是世界上人口增长最低的经济体之一。预计到2050年，该国劳动年龄人口将大幅下降，劳动力萎缩将导致经济衰退，对现有社会经济结构造成过大压力。 。随着1964年至1974年间出生的“婴儿潮第二代”从去年开始，占总人口18.6%的954万人将逐步进入60岁的法定退休年龄。可能下降0.4个百分点。百分点。

韩国可能正在就继续就业、延长退休年龄、资产流动性、完善养老金制度等政策问题进行社会讨论，以在延长退休年龄、养老金改革等问题上形成共识。但无论如何，政府部门很难继续维持过低的社会支出水平。在现有的结构性限制和政治僵局下，一些人认为人工智能可能成为韩国摆脱经济困境的出路。但人工智能已经引起韩国经济社会的高度焦虑，并可能拒虎入狼，给韩国经济社会带来新的、更加困难的困难。

但眼前的问题是青年就业率低和家庭债务过多。韩国正在努力应对经济困境，四分之一的人患有某种形式的精神疾病，自杀率位居富裕国家之首，青年失业率高达 40%。事实上，韩国并不缺乏就业机会，并且对移民工人持开放态度。然而，廉价劳动力岗位并不是韩国年轻人的选择。韩国严重缺乏的是有吸引力的就业机会，这是青年失业背后最大、最根本的问题。

即使韩国经济奇迹结束，人们可能仍然倾向于认为，由于政府债务水平较低，韩国经济风险最低，是发达经济体中最安全的。然而，韩国经济结构的独特之处在于，它面临着令许多人担忧的严峻形势：私人债务近期已达到惊人的过高水平。

IMF相关数据显示，韩国家庭债务、贷款和债务证券占GDP的比重持续增长。截至最近一年，韩国私人债务占GDP的263%。尽管近年来债务水平有所下降，但债务水平仍然是世界上最高的之一。例如，与日本、美国、德国和法国相比，韩国的家庭债务是高不可攀的。根据国际货币基金组织全球债务数据，2023年韩国在家庭债务占GDP比重最高的国家中排名第四，仅次于瑞士、澳大利亚和加拿大。如此巨额的家庭债务让许多人认为韩国经济脆弱。高负债家庭将减少支出并专注于偿还贷款，从而减缓经济增长，韩国中期内确实可能面临重大经济挑战。

韩国家庭债务水平高的主要原因之一是其独特的住房租赁制度 Jeonse，在该制度中，租户向房东支付一大笔一次性押金（通常为房产价值的 50% 至 80%），以代替每月的押金。租。该押金将在租赁期结束（通常为两年）时无息退还给租户。由于Jeonse的存款金额太大，许多韩国人或家庭必须向银行借钱来支付。据估计，抵押贷款总额的25%用于Jeonse的存款，其余用于购买房屋。除了韩国家庭债务较高外，该国其他私人债务也相当高。

目前，韩国政局动荡已影响其政府信用评级。在全球债务危机的阴影下，这确实不是什么好消息。也影响了政府实施经济结构调整的信心和能力。全球通胀趋势并未根本好转，地缘政治冲突和贸易战进一步推高通胀。这可能会导致国际利率环境趋紧，而高利率环境可能会给韩国脆弱的社会经济带来难以承受的影响。

（作者为浙江现代数字金融技术研究院院长）