当地时间15日周三，美国将公布去年12月消费者价格指数（CPI）。

作为美联储1月议息会议前的重要数据，市场普遍预期整体CPI将继续小幅反弹，这或将对未来政策路径产生微妙影响。尽管美联储认为通胀仍朝着2%的目标迈进，但近期指标出现波动。随着特朗普重返白宫，贸易关税和减税背后的通胀风险可能给未来降息路径带来更多不确定性。

能源和食品推高整体价格

受基数效应和大宗商品价格上涨影响，去年11月美国整体CPI环比上涨0.3%，创7个月新高，同比增速加快0.1个百分点至2.7 %。

然而，这种趋势可能会持续下去。第一财经记者总结发现，华尔街上个月预计整体CPI月率将加速至0.4%。同时，同比增速或将升至5个月高点2.8%-2.9%。

富国银行预计，受天气因素影响，经季节调整后，能源商品价格将上涨 3.7%。值得注意的是，能源服务通胀似乎有所加强，继近期天然气价格飙升后，2025 年初这一数字可能进一步上升。杂货方面，商家促销活动相对2023年12月有所下降，而许多食品相关商品的价格自入秋以来持续上涨。

剔除食品和能源后，该机构预计，去年12月核心CPI月率将从去年11月的0.3%降至0.2%，同比增速有望连续三年保持在3.3%几个月。

加拿大皇家银行在发给第一财经的报告中表示，核心CPI放缓可能主要是由核心大宗商品推动的。过去几个月，在置换需求和较低的融资成本的推动下，新车和二手车对核心大宗商品价格产生了相当大的提振。然而，由于二手车受到批发拍卖价格重新调整的影响，汽车在 12 月份的涨幅将更为温和。随着供应链通缩冲动的消退，其他核心大宗商品的价格涨幅可能保持不变。

富国银行认为12月核心服务价格将再次上涨0.3%，但情况与11月略有不同。虽然房地产通胀降温在当时是一个可喜的信号，但可能夸大了趋势放缓的速度，但好消息是酒店价格涨幅的回落将抵消核心通胀的上行压力。该行预计，不包括住房在内的“超级核心”CPI增速将同比跌至12个月低点4.2%。

根据克利夫兰联储通胀观察的最新预测，去年12月可能成为去年下半年以来物价上涨的短期高点。

但不确定性依然存在。富国银行表示，虽然预计通胀回落不会完全逆转，但随着供应链改善和大宗商品价格下跌带来的顺风消退，以及贸易政策可能带来的新阻力，今年的进展可能会停滞。

美联储将耐心等待

美联储去年12月决定降息25个基点，但发出了谨慎信号。在最新更新的会议纪要中，联邦公开市场委员会（FOMC）成员表达了对通胀以及当选总统特朗普政策可能产生的影响的担忧。鉴于不确定性，未来降息行动可能会放缓。 。

近期公布的价格指标有些不一致。受消费需求拉动，美国供应链研究所ISM服务业指数去年12月升至54.1，表明美国经济动能强劲。与此同时，衡量原材料和服务业支付价格的指标上涨逾六点，至 64.4，为 2023 年初以来的最高水平。同时，密歇根大学 1 月份消费者调查显示，一年期通胀预期升至 3.3%，自去年5月以来的最高水平。五年期通胀预期从12月的3.0%飙升至3.3%，为2008年6月以来的最高水平。

劳动力市场依然稳健。高频数据——每周首次申请失业救济人数已降至 20 万左右的历史新低。去年12月，新增非农就业岗位超过25万个，创九个月新高。失业率回落至4.1%。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师鲍里斯·施洛斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一财经记者采访时表示，当前的经济状况显然不支持宽松政策。 “美联储的使命是促进就业最大化和稳定物价。劳动力市场“保持稳定，最近的招聘数据减轻了夏季数据的一些负面影响。很难想象在利润率改善和服务业活动增加的情况下，企业准备解雇大量工人变得更有弹性。”

因此，美联储将把重点转向价格。他进一步分析说，虽然服务价格仍然是当今通胀的主要驱动因素，但迫在眉睫的关税担忧进一步影响了通胀轨迹，并鼓励美联储官员采取更加谨慎的态度。

自上周末以来，华尔街迅速调整了对美联储利率的看法，摩根大通和高盛将降息预期从三次下调至两次，野村和巴克莱预计仅降息一次。相比之下，美国银行认为降息周期已经结束，不排除政策逆转的可能性。

施洛斯伯格对第一财经记者表示，1月29日美联储继续按兵不动是肯定的。从去年的经验来看，现在预测全年的情况还为时过早。他认为，只有在通胀进一步放缓或劳动力市场数据显着走弱的情况下，美联储才会恢复考虑降息。