Michael Saylor 押注于比特币，而一些机构则押注于 MicroStrategy 股票。

编剧: 格雷戈里·祖克曼

编译：路飞、前瞻新闻

MicroStrategy 首席执行官 Michael Saylor

Michael Saylor 的公司没有推出任何热门产品或服务。他和 MicroStrategy 所做的就是以公司历史上罕见的速度出售新股票和债务，然后将所有资金投入比特币，并发誓会一次又一次地这样做。

过去一年，MicroStrategy的股价上涨了约690%。这位59岁的执行董事长持有该公司约10%的股份，价值约97亿美元，他个人还持有价值约19亿美元的比特币。

Saylor 已成为最近比特币热潮的公众形象，在 X 平台（以前的 Twitter）上拥有近 400 万粉丝。为了庆祝比特币价格突破 10 万美元，塞勒在他位于迈阿密海滨的豪宅（附近停靠着他的豪华游艇）举办了一场新年前夜派对，并邀请了数百名加密货币社区的成员。晚会上，六位身着金色服装的舞者翩翩起舞。投资界的名人和大人物齐聚一堂，包括前美盛基金经理比尔·米勒、Fortress Investment Group董事长彼得·布里格和资本集团主要投资组合经理马克·凯西。该活动通过 YouTube 向数以万计的比特币爱好者进行了现场直播，塞勒穿着黑色西装外套和比特币主题 T 恤主持了聚会。

人们对 Saylor 公司的热情如此之高，以至于出现了一个令人费解的情况：MicroStrategy 持有价值约 470 亿美元的比特币，但其股票的市值却高达 970 亿美元。这就像投资者花 2 美元购买 1 美元的钞票。同样令人惊讶的是：经验丰富的投资者竟然成为最大的买家之一，其中包括实力雄厚的共同基金公司 Capital Group，截至 9 月 30 日，该公司持有 MicroStrategy 约 8% 的股份。挪威主权财富基金 Norges Bank Investment Management 管理着 1.5 万亿美元的资产，持有MicroStrategy近1%的股份。

粉丝们表示，溢价反映了他们相信塞勒可以继续从他对比特币的押注中获利。他们认为比特币的总量仅限于2100万枚，这种稀缺性会增加其价值。个人持有MicroStrategy股票的SYZ Capital合伙人Richard Byworth表示，Saylor通过高价发行股票和以优惠条件向公司出售债券，能够为股东创造价值，同时扩大MicroStrategy的比特币储备。

“这种溢价是合理的，并且会持续下去，”曾在摩根士丹利工作并最近购买了 MicroStrategy 股票的华尔街资深人士乔迪·维瑟 (Jordi Visser) 表示。 “没有其他公司可以做他所做的事情。 。他们拥有大约 2% 的比特币供应量，还有谁拥有更多？”

然而，塞勒的策略也伴随着巨大的风险。他经历了投资浪潮，直到达到顶峰并崩溃，有时一天之内就损失了数十亿美元的个人财富。

塞勒拒绝对本文发表评论。

Saylor 从未结过婚，下个月就将满 60 岁了。他在职业生涯中经历过挫折，并与金融监管机构和其他人发生过冲突。去年，他同意向华盛顿特区支付 4000 万美元，以解决所得税纠纷。此前，华盛顿官员表示，他实际上居住在该特区，而不是他声称的佛罗里达州或弗吉尼亚州，因此应该缴纳特区税。

塞勒的父亲是一名职业空军军官。塞勒在麻省理工学院学习航空和科学，并参加了空军后备军官训练队。毕业几年后，即 1989 年，他和大学朋友在弗吉尼亚州泰森斯角创立了 MicroStrategy，最初是一家数据挖掘软件公司。

MicroStrategy 在 20 世纪 90 年代末的互联网泡沫期间迅速崛起。塞勒持有的股票价值约 100 亿美元，足以为员工和其他人举办奢华的派对，并组织前往加勒比海的游轮旅行。 MicroStrategy 还购买了 Mike.com、Michael.com、Hope.com 和 Voice.com 等域名，并以 3000 万美元的价格出售了 Voice.com。

但当 2000 年互联网泡沫破裂时，一切都崩溃了。随着监管机构审查该行业记录收入的方式，MicroStrategy 被迫重述其收入和收益。这场惨败如此戏剧化，甚至引起了小报的关注：当年3月，《纽约每日新闻》发表了一篇题为《一日损失60亿美元》的报道，同行的还有当时35岁的他。赛勒。照片中，他面容整洁，穿着西装，打着领带，一脸茫然。

Saylor 一直是比特币的公众人物，上图是在 2023 年的一次会议上发表讲话

同年晚些时候，塞勒和另外两名高管与公司一起支付了 1100 万美元，以了结美国证券交易委员会 (SEC) 针对财务重述提出的会计欺诈指控。美国证券交易委员会表示，该公司夸大了收入和收益，以显示利润而不是亏损，但塞勒和其他人既没有承认也没有否认这些指控。

2002年7月，MicroStrategy的股价收于45美分，较2000年313美元的高点大幅下跌，同时公司还面临债务问题。

在纽约布里奇汉普顿的午餐会上，风险投资家 Rick Rickertsen 向塞勒表达了同情，并询问他是否担心失去公司。

“有可能，”塞勒说，“但我会重新开始。”

Saylor 通过重组 MicroStrategy 的债务并执行 10 比 1 的反向股票分割避免了危机。多年来，塞勒一直在寻找下一个重大机会。有一段时间，他通过投资谷歌、苹果等股票获得了可观的个人收益，但他对比特币不屑一顾。 2013 年，他在推特上表示，比特币的“日子已经屈指可数了”。

2020 年，MicroStrategy 的股价多年来几乎没有变动，增长前景渺茫。该公司的市值只有15亿美元，但该公司仍然盈利，并拥有约5亿美元的现金。

2020 年冠状病毒大流行期间，塞勒在迈阿密的家中思考如何处理公司的现金。由于担心政府为保持经济稳定而进行的巨额支出可能会引发通货膨胀，塞勒重新研究了比特币，并成为了它的坚定支持者。很快，他向董事会提议用现金购买比特币，董事会同意了，主要是因为公司似乎没有更好的选择。他们认为此举至少会引起一些有用的关注。

“公司毫无进展，华尔街几乎没有关注，”后来成为董事会成员的里克森说。 “前景黯淡。”

那一年，塞勒拿出公司一半的现金，约2.5亿美元，以每枚约11000美元的价格购买了比特币。他还用自己的钱投资了超过1亿美元。然而，比特币的价格立即跌至 9,000 美元，MicroStrategy 账面损失约 4000 万美元。

“董事会中的大多数人都说，‘天哪，我们做了什么，我们会被起诉，’”里克森说。 “塞勒也很担心。”

恐慌并没有持续多久。比特币的价格开始攀升，在 2020 年底超过了 26,000 美元。MicroStrategy 借了数十亿美元购买更多比特币，其中包括一笔 2.05 亿美元的浮动利率贷款，利率为 8.27%，这在当时对贷款条件提出了挑战。

随后，2022年底，加密货币交易所FTX崩盘，比特币价格跌破17000美元，MicroStrategy股价也跌至17美元左右。该公司持有的比特币成本约为3万美元，因此出现账面亏损。谣言四起，称该公司陷入困境。但塞勒和他的公司加大了赌注。

随着Saylor加大通过股票和债券销售购买比特币的策略，比特币价格持续攀升，该公司股价开始飙升。投资银行 Enchmark Company 分析师 Mark Palmer 表示，仅 2024 年，MicroStrategy 通过股票和债券销售筹集了 232 亿美元。

塞勒的论调可能是重复和简单化的，但他对比特币的信念仍然坚定不移。他强调，与美元甚至黄金不同，比特币的供应有限。塞勒认为这使得比特币能够更好地抵御通货膨胀。他还表示，比特币的数字性质使得持有者可以更轻松、更便宜地存储和使用它，而不需要中介机构，是一种“革命性”的货币形式。

一些共同基金和其他机构有禁止购买比特币和比特币ETF的内部规则，因此MicroStrategy的股票成为他们押注比特币的间接方式。甚至一些保守的大型投资者也认为该股票是获得相对于不愿涉足加密货币的竞争对手的优势的潜在方式。

事实证明，塞勒善于创造不同类型的股权和债务投资产品，如银行贷款、可转换债券、普通股等，以确保资金稳定流动。

天桥资本 (Tianqiao Capital) 的高管布雷特·梅辛 (Brett Messing) 表示：“他擅长的是为不同的受众创造不同的产品。”该公司管理着大量投资比特币的基金，并为持有 MicroStrategy 股票的基金提供咨询服务。 。

在过去一个月左右的时间里，Saylor 在电视节目、著名播客、行业会议和其他场所宣传 MicroStrategy 和比特币。 “如果你不在比特币高位时购买，你就会错过赚钱的机会，”他最近在推特上写道。

加密资产管理公司 Bitwise 的首席投资官马特·霍根 (Matt Hougan) 表示：“他在公开场合很热情，但私下里却更加细致入微。”去年夏天，他在 12 名投资者参加的晚宴上听到了塞勒的讲话。发表讲话。他的公司管理着一只持有 MicroStrategy 股票的 ETF。

如果比特币价格继续上涨，拥有 MicroStrategy 股票的溢价可能会持续存在。然而，如果比特币价格暴跌，MicroStrategy 的股价可能会随之下跌。即使溢价消失，只要比特币价格保持稳定，其股价就可能受到影响。怀疑论者指出，一些类似的投资工具，例如封闭式基金，往往以低于其持有资产价值的价格进行交易，而不是溢价。

然而，该公司可能不会面临生存危机。 MicroStrategy 目前拥有 72.6 亿美元的无担保债务，其中大部分是以极低的利率发行的。该公司持有 450,000 个比特币，平均成本约为 62,000 美元。只有当比特币价格跌破 16,000 美元并在债务到期时保持在该水平附近时，公司持有的比特币价值才会低于其债务。

就在一周多前，Saylor 公布了 MicroStrategy 向投资者筹集资金以支持其比特币购买计划的新方式。他宣布公司将在本季度出售价值 20 亿美元的“永久优先股”。这一消息促使分析师 Palmer 重申其对 MicroStrategy 股票 650 美元的目标价，该价格比当前股价高出约 65%。