当地时间周一（1月20日），美国股市和美债市场将因马丁·路德·金纪念日休市。当天，特朗普将正式上任，发布首批百余项行政命令，其中可能涉及关税政策。 、税收政策和移民政策等

拜登政府四年任期内共发布了160项行政命令，特朗普第一任期内共发布了220项行政命令。此前美股、美元、美债、加密货币市场的“特朗普交易”都将受到特朗普正式就职的影响和考验。

巴克莱分析师阿贾伊·拉贾迪亚斯卡(Ajay Rajadhyaska)在最近的一份报告中表示，“特朗普上任第一天就发布了100多项行政命令，涵盖边境政策、关税、能源和放松管制等广泛领域，投资者将争先恐后地破译它们” ，随着市场消化特朗普 2.0 政策的细节，未来几周金融市场可能会出现波动。”

美股因“特朗普协议”分化

自特朗普获胜以来，标准普尔 500 指数总体仍上涨 3%。 Evercore ISI股票、衍生品和量化策略团队负责人Julian Emanuel强化了美股2025年将继续面临更大波动的核心观点。他预计标普500指数将在2025年收于6800点，约为13点% 高于目前，特朗普政府将继续在投资者的“风险偏好”和“风险规避”情绪之间摇摆。

特朗普当选后，一些相关板块一度飙升，但自去年 12 月以来已失去动力。至于特朗普2.0对小盘股的影响，分析师普遍认为结果好坏参半。

Truist Advisory Services联席首席投资官基思·勒纳(Keith Lerner)表示：“随着特朗普政府推出更多促增长政策，理论上，小盘股在经济走强时往往表现更好。但该板块的趋势实际上会出现一场拉锯战：一方面，强劲的增长应该对小盘股有利，另一方面，由此带来的美联储降息速度慢于预期和相对较高的利率将是负面的； ”。

富国银行投资研究所高级全球市场策略师 Sameer Samana 表示，特朗普 2.0 时代减少监管和促进国内业务的前景应该比拜登政府时期对小企业更有利，因为它们的业务往往更侧重于美国国内比大型跨国公司。但特朗普的关税如果扰乱全球供应链，也可能给小企业带来问题。

此外，由于特朗普承诺放松对银行的监管，美国银行股去年11月5日至11月25日经历了一波上涨。但与小盘股类似，调整此后失去了动力。由于特朗普对石油和天然气生产的激进立场，能源股在大选后也上涨。标准普尔 500 能源指数 11 月 6 日上涨 3.5%，创一年来最大单日涨幅，选举日至 11 月 22 日期间上涨 6.5%。但随后，由于对供应过剩、关税和经济的担忧，该指数持续波动。增长，目前较去年 11 月的高点下降了 3.2%。

上周，银行股因最新财务业绩而再次上涨。高盛股价上涨约12%，摩根大通上涨8%，银行板块整体上涨超过6%，跑赢标普500指数。沃尔夫研究公司(Wolfe Research)首席投资策略师克里斯·塞内克(Chris Senyek)仍然认为，金融业将是特朗普第二任期内的最大赢家，商业和消费者信心上升、减税政策延长、金融业放松管制是特朗普第二任期的潜在推动因素。行业。

继续美元多头策略

外汇市场上“特朗普贸易”最明显的交易就是做多美元。今日早盘美元指数交投于109附近，接近上周触及的26个月高点110.17。自 11 月初美国大选以来，该指数已上涨 4%。

上周低于预期的核心通胀数据、美联储理事沃勒的鸽派言论以及渐进关税政策的传言导致外汇交易员重新定价美联储降息前景，给美元带来压力，美元指数显示这是七周以来首次出现单周下降。

但麦格理全球外汇和利率策略师蒂埃里·维兹曼(Thierry Wizman)表示，在关税问题上，交易员充其量只是处于“观望”状态，而且基本上不愿意对美国通货紧缩持怀疑态度。 “这意味着任何提及关税政策都可能继续推高美元和国债收益率。”

在美元指数走强的同时，欧元、加元和新兴市场货币普遍承压。欧元和加元被认为将面临特朗普政策风险的货币。摩根大通分析师Meera Chandan表示，关税政策的影响尚未完全反映在欧元和加元兑美元的价格上。本季度，欧元兑美元可能跌破平价。巴克莱外汇策略师Skylar Montgomery Koning预测，加元可能跌至疫情以来的最低点。自选举日以来，MSCI 新兴市场货币指数已下跌 2.2%，其中南非兰特跌幅最大。墨西哥比索历来是交易员最喜欢做空的货币，自大选以来，墨西哥比索兑美元汇率已下跌 3.4%，实际上表现优于彭博社追踪的 31 种主要货币中的大多数货币。

押注收益率曲线陡峭的交易

此前，“特朗普交易”反映在美国债市上，投资者押注特朗普的胜利和共和党的胜利将使收益率曲线变得陡峭，因为市场预期特朗普的政策将加剧通胀。 ，给美国长期债务带来压力。自特朗普当选以来，10年期和2年期美国国债利差已扩大至34个基点，接近2022年初以来的最高水平。

施罗德投资管理公司投资组合经理尼尔·萨瑟兰表示：“我们看到收益率曲线变陡，尽管美联储已经降息100个基点，但美国长期国债收益率仍在上涨。”在收益方面，利率曲线陡峭化的同时，由于美联储降息预期降低以及特朗普政策的不确定性，美债整体也遭遇抛售。 “目前，美国国债市场的情绪非常消极，”他说。

特朗普2.0时代还将继承超过36万亿美元的国家债务，高于他第一任期之初的20万亿美元。美国债务占GDP的比例已从2017年的75%跃升至目前的96%。美国债务上限博弈再次临近。投资公司 BTIG 分析称：“政策制定者最终将避免债务违约，但国会山的政治动态可能会导致比最近的债务上限游戏更加不稳定和戏剧性的局势。

与此同时，再次面临债务上限问题也可能引发美国债务评级再次下调。 2011年债务上限陷入僵局后，标准普尔将美国债务评级下调一级。惠誉还在2023年僵局期间下调了美国债务评级，穆迪将评级展望从稳定改为负面。评级下调尚未损害美国的信誉，但市场变得越来越棘手。 ”

比特币有望继续突破，个人迷因币备受争议

自特朗普获胜以来，加密货币飙升。比特币在 12 月中旬创下历史新高，较 11 月 5 日价格上涨约 50%。周一比特币下跌 2.6% 至 101,826.51 美元，但本月迄今仍上涨超过 10%。根据 CoinGecko 的数据，2024 年全球加密货币市场总市值增加约 1.8 万亿美元，其中 1 万亿美元的增量发生在美国大选的选举日之后。

据媒体援引知情人士的话报道，特朗普计划发布行政命令，将加密货币列为政策优先事项，并让业内人士在新政府中拥有发言权，同时建议政府机构与该行业合作。并建立比特币储备，允许联邦政府买卖加密货币。

为此，不少分析师预测，比特币将在特朗普任期第一年获得更加积极的势头。 Galaxy Digital 研究总监 Alex Thorn 预计，比特币价格将在 2025 年突破 15 万美元，并在第四季度达到 18.5 万美元。加密借贷平台 Nexo 首席产品官 Elitsa Taskova 甚至预测，比特币将在一年内翻一番以上，达到 25 万美元。她还相信，未来十年整个加密市场的价值将超过黄金。

此外，当地时间1月18日，特朗普还突然宣布推出个人表情包货币TRUMP。据CoinMarketCap数据显示，特朗普周一亚洲时段暴涨73%至46.06美元，市值约为92亿美元。过去24小时内交易量达到422亿美元。

这让加密货币行业感到惊讶和担忧。独立加密货币分析师贾斯汀·达尼森 (Justin D'Anethan) 表示：“虽然加密货币行业的人士很容易将此视为特朗普的另一项壮举，但特朗普推出该代币引发了道德和监管问题。潘多拉魔盒。而模因币代表了去中心化金融（DeFi）世界与政治舞台的融合，它也模糊了加密货币治理、从加密货币中获利和拥有加密货币影响力之间的界限。”

“公众人物，尤其是具有如此政治影响力的公众人物，是否应该在投机市场中发挥如此影响力？这是监管机构不可能忽视的一个问题，”他说。